CBOT 農產品維持強勢格局，市場關注RVO與種植報告【群益獨家觀點】

schedule 2026/03/27 09:52:45

農產品價格

黃豆 | 黃豆續守高檔，豆油強勢延續支撐盤面

週四（3/26）CBOT 黃豆延續反彈走勢，黃豆上漲 0.17%，黃豆油上漲 1.37%，黃豆粉上漲 0.72%，盤面維持偏強整理。週四黃豆漲幅雖不大，但油脂端續強、黃豆本體穩步墊高，代表資金仍持續圍繞生質燃料政策與農業利多題材布局，整體氣氛較前一日進一步穩定。川普在週四內閣會議中預告，週五將公布一系列協助美國農民的措施，市場普遍解讀這與延後已久的 2026、2027 年生質燃料摻混配額即將拍板有關，也讓黃豆與豆油維持高檔支撐。

政策面仍是週四黃豆市場最核心的推力。路透報導指出，白宮週五將舉行農業活動，川普已預告將宣布新的農民支持措施，而市場關注焦點正是可再生燃料標準下的生質燃料摻混義務。先前 EPA 已將相關方案送交白宮審查，內容包括 2026 與 2027 年總摻混量，以及小型煉油廠豁免後的重新分配安排。市場先前已預期，大型煉油商可能承接至少一部分遭豁免的摻混義務，這對豆油需求預期具備直接支撐，也使豆油價格連續多日維持強勢。

除了 RVO 題材持續發酵，E15 政策也同步鞏固市場對生質燃料需求的正面評價。EPA 已在 3 月 25 日核准 2026 年夏季全美 E15 銷售豁免，確保 5 月 1 日起高乙醇汽油供應不會中斷。這項措施雖然直接受惠品項是玉米與乙醇，但對整體生質燃料鏈條的政策氛圍有明顯加分效果，資金也因此持續留在油脂與農產品板塊之中。週四豆油續漲，反映市場對農業與再生燃料政策同步偏多的評價仍在延續。

貿易面方面，美中高層會晤時程重新確認，持續修復市場對黃豆出口前景的預期。路透報導指出，川普將於 5 月 14 日至 15 日訪問北京，與習近平舉行會談，這趟行程原本因伊朗戰事延後，如今重新排定後，市場對中美農產品往來的期待再度升溫。黃豆市場近幾日的情緒修復，正是建立在這項時程重新明朗的基礎上。對黃豆來說，這代表後續舊作出口與新一輪採購談判仍保有想像空間，盤面買盤因此願意持續守在高位。

供應面上，南美龐大產量仍是限制黃豆漲幅擴大的主要因素，同時也讓豆粉回升空間相對受控。美國農業部 2 月展望預估，2026 年美國黃豆種植面積將由去年的 8,120 萬英畝增至 8,500 萬英畝，市場近期各項民間調查也大致朝增加黃豆、減少玉米的方向發展。這代表未來幾天美國農業部在美東時間 3 月 31 日發布季度庫存與種植意向報告前，市場將同時面對政策利多與供給擴張預期的拉扯。週四黃豆仍能收高，顯示短線資金目前仍優先交易政策與需求題材，但種植面積預估增加，仍會讓盤勢維持震盪上行節奏。

外圍市場方面，週四金融市場避險情緒升溫，對黃豆形成交錯影響。路透報導指出，中東局勢再度惡化，市場對美伊談判前景轉趨保守，帶動布蘭特原油升至每桶 108 美元附近，美國原油也升至 94 美元附近；同時美元指數升至 99.97，反映資金回流美元避險。對黃豆而言，油價大漲有利豆油與生質燃料估值續強，美元走升則壓抑農產品整體出口競爭力。週四黃豆仍能小幅收高，代表市場現階段更重視油脂需求與政策預期，美元與外圍波動暫時沒有改變偏強架構。

整體來看，週四黃豆上漲 0.17%，盤勢延續偏強整理。市場主軸集中在三個方向，第一是白宮與 EPA 即將公布的農業與生質燃料政策，持續支撐豆油與黃豆本體；第二是川習會時程重新確認，改善市場對後續出口需求的評價；第三是美國新作黃豆種植面積預估增加，加上南美供應充裕，讓盤面上行過程仍保留震盪。短線黃豆維持高檔偏強格局，豆油仍是複合商品中最具帶動力的品項，後續市場將聚焦週五白宮農業活動與美東時間 3 月 31 日美國農業部的種植意向報告。

黃豆 vs. 黃豆油 vs. 黃豆粉走勢

黃豆日線圖

小麥 | 小麥續漲逾1%，平原天氣風險推升盤勢

週四（3/26）CBOT 小麥延續反彈，上漲 1.21%，盤面由前一日的穀物聯動回升，進一步轉為天氣題材主導的續漲。週四小麥走強的核心，來自美國中部平原天氣風險升溫。市場重新提高對硬紅冬麥產區乾燥與高溫壓力的評價，帶動堪薩斯小麥相對芝加哥小麥的升水擴大，資金也因此持續回流小麥盤面。彭博報導指出，硬紅冬小麥對軟紅冬小麥的溢價已升至七個多月高點，反映市場對美國中部作物壓力的擔憂明顯升溫。

天氣面是週四小麥最直接的上漲動能。USDA 農業氣象報告顯示，美國南半部平原出現破紀錄高溫，白天高溫落在華氏 90 到 100 度，農業部門明確提到這波提早到來的高溫乾燥天氣，已經造成牧場、草地與冬小麥土壤水分下降，並推升野火風險。報告同時指出，接下來 5 天平原與南方大部分地區降雨仍偏少，週末短暫降溫後，下週初又會再度轉熱，代表冬小麥生長壓力還會持續。這也是週四小麥買盤願意追價的重要原因。

盤面結構上，週四小麥的主軸已經從前一日的玉米帶動，轉向小麥自身的天氣風險溢價。前一日市場主要交易 E15 與乙醇需求預期，玉米轉強後帶動小麥反彈；到了週四，市場焦點更集中在美國中部平原的硬紅冬麥產區。彭博指出，當前美國硬紅冬麥在全球市場的相對價格已經偏高，顯示天氣風險已被明確反映在品質與產區結構上。在歐洲與黑海天氣條件相對平穩的情況下，美國平原成為北半球最受關注的天氣風險區，小麥盤面因此維持偏強。

穀物板塊的資金氣氛同樣對小麥形成支撐。白宮預告將在週五宣布協助農民的新措施，市場普遍聚焦生質燃料政策與農業支持方案，這使農產品整體風險偏好維持正向。前一日已公布的 E15 夏季銷售豁免，也讓玉米需求預期續強，穀物板塊買盤沒有退場。對小麥來說，這代表天氣題材之外，還有來自整體農產品政策氛圍與資金流向的支撐，盤勢因此呈現續漲格局。

外圍市場方面，週四原油與美元同步走強，對小麥提供了額外支撐。路透報導指出，中東局勢再度升溫，市場對停火前景轉趨保守，布蘭特原油升至每桶 108.01 美元，美國原油升至 94.48 美元，美元也維持強勢。對小麥而言，油價走高延續了本月以來商品市場整體風險溢價，也讓肥料與農業投入成本題材持續留在市場視野之中。週四小麥在天氣風險與外圍商品偏強的背景下收高，盤面結構相對穩固。

整體來看，週四小麥上漲 1.21%，盤勢延續反彈並轉入天氣風險主導。市場交易重心已明顯集中在美國中部平原高溫乾燥對冬小麥作況的影響，硬紅冬麥升水擴大，也代表市場對產區壓力的評價進一步上修。短線小麥仍維持震盪偏強格局，後續市場將持續觀察美國平原未來幾天的降雨與溫度變化，以及美東時間 3 月 31 日中午 12:00、亦即台灣時間 4 月 1 日凌晨 0:00 公布的 USDA 季度庫存與種植意向報告。

美國冬小麥乾旱區域圖

美國冬小麥乾旱比例

美國火災警報區域明顯擴大

下週累計降雨量

美國小麥及玉米期貨價格走勢高度正相關

小麥日線圖

玉米 | 玉米小跌守穩，生質燃料題材持續支撐

週四（3/26）CBOT 玉米高檔整理後微幅收低，下跌 0.05%，盤面在連續兩日反彈後轉為觀望。週四玉米未再延續前一日的漲勢，主要是市場在白宮農業政策即將公布前先行整理部位，讓先前已經反映的 E15 與 RVO 利多暫時轉入消化。不過跌幅有限，代表資金並未明顯撤出，整體結構仍維持偏強震盪。

政策面仍是週四玉米最核心的交易主軸。白宮預計在週五舉行農業活動，川普已公開表示將宣布一系列支持農民的措施。市場目前最關注的內容，就是延後已久的 Renewable Fuel Standard 最終規則，且 2026、2027 年配額很可能接近先前 EPA 提出的版本。這項政策直接牽動乙醇摻配規模與玉米內需，市場因此在週四轉為等待最終細節落地，盤面由追價轉為高檔整理。

E15 題材則持續提供玉米需求面的即時支撐。EPA 已於 3 月 25 日核准 2026 年夏季全美 E15 銷售豁免，自 5 月 1 日起生效，首波有效至 5 月 20 日，讓含 15% 乙醇的汽油可在全美市場持續販售。這項措施讓夏季乙醇摻配需求提前獲得政策保障，玉米作為美國乙醇主要原料，需求預期因此維持正向。週四玉米雖然小跌，但在 E15 已明確落地的背景下，盤面回檔幅度相當有限。

除了短線的燃料政策，月底即將公布的種植意向報告也讓玉米盤面進入提前卡位階段。USDA 將於美東時間 3 月 31 日中午 12:00 公布 Prospective Plantings 與 Grain Stocks，換算為台灣時間是 4 月 1 日凌晨 0:00。市場目前普遍預期 2026 年美國玉米種植面積將低於去年的高基期，先前各項調查也大致朝這個方向靠攏。這使週四玉米即使進入整理，市場對新作供應可能收縮的預期仍持續存在。

從供應角度來看，玉米目前仍由政策與新作面積預期主導。美國舊作供應基礎依然偏寬鬆，市場交易重心放在生質燃料政策與新作種植方向。週四盤面轉弱幅度很小，正反映資金仍持續留在政策題材之中，尚未改變對玉米偏強整理的評價。

外圍市場方面，週四原油走高，整體商品市場風險溢價回升，對玉米仍有間接支撐。能源價格維持高檔，有助於乙醇與燃料相關作物的估值延續強勢。玉米週四沒有跟隨能源續漲，主要是因為前兩日已先反映政策利多，短線轉入等待白宮最終公布內容的階段，盤面表現因此偏向高檔整理。

整體來看，週四玉米下跌 0.05%，屬於連續反彈後的高檔整理，市場主軸並沒有改變。E15 夏季豁免已經落地，RVO 最終規則進入公布前夕，白宮農民支持措施也即將出爐，這三項因素持續支撐乙醇需求預期與玉米內需評價。同時，市場也正把焦點轉向美東時間 3 月 31 日中午 12:00、亦即台灣時間 4 月 1 日凌晨 0:00 公布的 USDA 季度庫存與種植意向報告。短線玉米仍維持震盪偏強格局，後續關鍵在於白宮最終公布的 RVO 內容，以及報告是否進一步確認新作玉米面積縮減的方向。