戰事或持續升級，金價承壓；週一油價開高，銅價回落【群益獨家觀點】

戰事或持續升級，金價承壓

【黃金】

川普週末在社群媒體發出措辭強烈的最後通牒，要求伊朗在4月6日美東時間晚間8點前開放荷姆茲海峽，否則將承受「地獄般的後果」，並公開威脅同步轟炸伊朗所有電力設施與橋梁。油價週一開高上漲，通膨壓力再度飆升。黃金現貨早盤一度大跌1.4%，金價在升息預期與油價通膨的雙重壓制下承壓。

在地緣政治面，川普在Truth Social發文警告，若伊朗不開放荷姆茲海峽，暗示將發動針對伊朗關鍵民用基礎設施的攻擊。伊朗方面強硬回應，德黑蘭斥責美方的停戰條件「不現實、不合邏輯且過分苛刻」，並持續對中東地區的能源基礎設施發動飛彈與無人機攻擊。伊朗議長卡利巴夫亦在X平台反嗆，警告美方的「魯莽行動正把美國拖入活生生的地獄」，雙方談判陷入僵局，停火前景依舊渺茫。值得注意的是，美以雙方已完成對伊朗戰略目標的打擊清單，若最後期限到期仍無協議，相關軍事行動將隨時啟動，市場對衝突進一步升級的風險定價明顯上升。

在總體經濟面，油價自2月底衝突爆發以來已累計大漲逾50%，市場對美國降息的押注持續萎縮。市場已將聯準會貨幣政策路徑重新定價至今年僅降息一次甚至零次，油價驅動的通膨持續黏著，是壓抑金價的核心原因。川普的言論顯示能源問題短期難解，令市場進一步降低對降息的預期，黃金與白銀同步受壓。

黃金期貨價

週一油價開高，銅價回落

【銅】

川普再度升高對伊朗的軍事威脅，揚言若談判破裂將攻擊其境內每一座發電廠，引發地緣政治風險急遽升溫，銅、鋁、鋅等工業金屬集體走跌，油價同步飆升。荷姆茲海峽航運中斷疑慮持續壟罩市場，加上全球央行可能退出寬鬆週期的隱憂，銅價承壓明顯。

荷姆茲海峽的戰略重要性不可忽視，戰前全球約五分之一的石油與液化天然氣須經此通道輸送。川普亦在演說中直接向依賴中東能源的盟友施壓，要求各方協助解決海峽近乎封閉的問題。油價目前是市場最主要的驅動力，只要荷姆茲海峽的石油運輸情況持續不明朗，原油價格的上升態勢便難以逆轉；一旦全球央行開始退出流動性寬鬆週期，包括銅在內的基本金屬將同步面臨需求驟減的風險。

另一方面，在上海銅價低於每噸十萬人民幣的情況下，中國的銅需求端展現出一定韌性，逢低補庫需求大增，使得SHFE銅庫存持續下降至30萬噸附近，為銅價帶來了低檔的支撐，不過這樣的支撐對於整體的宏觀敘事可能相對有限，戰爭持續時間拉長的話，將對銅價越不利，原因是銅可能受到貨幣緊縮以及經濟放緩或衰退使得需求下降的雙重打擊，下行風險仍高於上行風險。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價