會議紀要放鷹，黃金回落；美伊停火不順，銅價收斂漲幅【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/09 10:44:16

會議紀要放鷹，黃金回落

【黃金】

美伊停火協議成為週三市場最主要的金價上漲因子，然而協議的脆弱性立即在隨後獲得驗證。川普宣布與伊朗達成為期兩週的停火協議後，黃金一度大漲3.1%，觸及每盎司4,850美元，創三週高點，油價同步重挫跌破每桶100美元，美元走弱，全球風險資產全面反彈。然而好景不長，伊朗議會議長加利巴夫隨即在社群平台上發聲，指出停火提案中的三項條款已遭違反，雙邊停火或談判「不合理」，消息一出市場急轉直下，金價漲幅大幅縮水，並再度回側了4,700美元。美債殖利率和美元雙雙收窄跌幅，進一步壓縮黃金上行空間，再次印證停火協議的高度不確定性主導著當前的黃金行情。另外，聯準會會議紀要顯示中東戰爭使得通膨升溫的可能性正在增加，使得官員們可能需要討論是有有升息的必要，對金價帶來了另一波的衝擊。

停火協議由巴基斯坦居中斡旋促成，條件是伊朗確保荷姆茲海峽安全重新開放，雙方同意4月10日在伊斯蘭馬巴德啟動談判。然而，伊朗的十點提案內容極為強硬，包括要求美軍撤出所有區域基地、解除全面制裁、支付完整賠償、釋放凍結資產，甚至要求允許繼續濃縮鈾，均是川普政府此前明確拒絕的條件。儘管停火協議尚在進行，伊朗方面對以色列發射飛彈的警報仍持續響起，顯示衝突並未真正暫停。加利巴夫的強硬聲明隨後傳出，確認三項停火條款已被違反，觸發了黃金的獲利了結賣壓。

黃金突破4,800美元的走勢反映的是風險情緒的重新調整，而非市場機制的根本轉變，市場目前仍對長期供應中斷維持相當程度的折價定價。任何停火破裂的跡象，尤其是在荷姆茲海峽附近，都可能重新引發市場波動並增加下行風險。

停火預期是唯一的上漲燃料，但可信度較低。金價從日內高點4,850美元急縮至4,700美元，充分說明市場對停火協議的信心仍不足。聯準會3月份會議紀要明確提及中東戰爭使得通膨2%的目標可能更遠，官員們可能需要討論是否有升息的必要，是目前金價的另一大壓力來源。操作上可觀察美債殖利率與油價走勢，美元指數的影響在近期則相對較小。

美債殖利率影響黃金走勢(小時線)

黃金期貨價

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美伊停火不順，銅價收斂漲幅

【銅】

受美伊停火談判消息提振，銅價週三大幅反彈，倫敦金屬交易所銅價上漲3.2%，至每噸12,709美元，創三週以來新高。全球風險偏好情緒明顯回溫，帶動工業金屬整體走強。然而，停火局面仍屬脆弱，市場樂觀情緒能否持續存在高度不確定性。CME銅價在每磅5.8美元處壓力較大，能否向上突破需要油價再度的回落，否則居高位震盪的油價將持續使得全球經濟承壓。

銅價上漲的主因來自地緣政治情緒的改善。美國總統川普與伊朗雙方均表態願意在兩週停火期間展開談判，引發市場對中東局勢緩和的預期，進而推動全球風險資產普遍走高。然而，停火協議的執行面臨多重隱患：以色列在停火後持續對黎巴嫩真主黨展開空襲，零星衝突在中東地區仍未停歇，伊朗對海灣國家的攻擊行動亦未完全平息，荷姆茲海峽目前基本上仍處於封鎖狀態，僅零星船隻能夠通過。川普此前明確表示，重新開放荷姆茲海峽是停火的先決條件之一，然而此一關鍵條件尚未兌現，顯示停火協議的基礎並不牢固。值得注意的是，美伊雙方在停火聲明內容上已出現分歧，進一步增添談判前景的不確定性。

銅價反彈主要由停火樂觀預期所驅動，基本面支撐並不充分。加上聯準會三月份會議紀要明確的提到通膨升溫風險，使得官員正討論升息的可能，鷹派的氛圍使得金屬價格的反彈受阻，CME銅價在每磅5.8美元附近出現明顯的壓力，操作上可觀察美債殖利率的走勢，近期與銅價呈現高度反向的走勢。