中東說要停火還在打，荷姆茲海峽誰敢過！【群益獨家觀點】

美債

美國聯準會會議紀要顯示，官員擔憂戰爭造成通膨升溫以及可能導致就業市場下滑的雙向風險，絕大多數官員認為通膨要達到目標需要更長時間。而美國雖然與伊朗暫時停火跟將要談判，但中東地區零星攻擊持續，荷姆茲海峽雖然說可以通行，但目前僅少數船隻通過，國際油價回升，市場降息預期下滑，美債漲幅收斂。須關注本日美國二月PCE數據。

經濟基本面，二月份物價增長意外溫和，顯示關稅政策對通膨的直接影響暫時仍屬輕微。三月份非農就業人數大幅增加，且失業率同步下滑，反映當前勞動力市場動能強勁。第四季 GDP 增速因政府停擺、消費轉弱及貿易逆差擴大而放緩。聯準會主席表示中東戰事對經濟影響仍不確定以及降息的前提是通膨取得進展，而經濟預測上調經濟增速跟通膨的預期。

美國聯準會官員擔憂雙向風險，但目前就業市場仍屬穩健，但即將公布的物價數據可能大幅升溫，而中東戰事不確定性仍在，原油價格仍偏高時間可能拉長，聯準會可能趨向謹慎。

兩年期公債殖利率日線:

十年期公債殖利率日線:

市場預期聯準會2026年約降息一碼:

美元指數

美國與伊朗雖暫時停火兩週，並請確定在週五開始進行談判，但以色列仍持續攻擊黎巴嫩，而伊朗也有零星對週遭國家攻擊，而荷姆茲海峽雖然有說放行船隻，但目前通行也僅有少數船隻通過，中東戰事仍有不確定性，若軍事動作持續升溫可能會影響到暫時停火協議以及談判進行，美元指數止跌回升。須關注本日美國二月PCE數據。

經濟基本面，二月份物價增長意外溫和，顯示關稅政策對通膨的直接影響暫時仍屬輕微。三月份非農就業人數大幅增加，且失業率同步下滑，反映當前勞動力市場動能強勁。第四季 GDP 增速因政府停擺、消費轉弱及貿易逆差擴大而放緩。聯準會主席表示中東戰事對經濟影響仍不確定以及降息的前提是通膨取得進展，而經濟預測上調經濟增速跟通膨的預期。

美國與伊朗達成暫時停火以及開始談判後，顯示戰爭有望朝向結束發展，避險情緒下滑以及油價回落有望避免持續性的通膨，但零星的軍事動作可能令市場擔憂達成協議的可能性下降。

歐元

德國二月工廠訂單增速不如預期，在一月份訂單數據大幅下跌之後僅微幅上漲，顯示在中東戰事開始前，德國經濟復甦力道偏弱，而之後又面臨中東戰爭造成油價大漲的衝擊，可能持續造成經濟壓力，而在油價高點回落後，市場元升息預期也稍微降低，歐元漲勢趨緩。需關注本日德國三月工業生產數據。

經濟基本面，歐元區第四季經濟表現超預期，前四大經濟體都實現正成長，顯示在美國關稅壓力下經濟仍有韌性。三月物價受到國際油價大漲而升溫，但服務價格仍下滑。歐洲央行連續六次會議維持利率不變，上調通膨跟下調經濟展望，中東戰事造成不確定性提高加劇政策複雜性，但堅守通膨目標。

中東戰事趨緩使國際油價大幅回落，加上德國二月訂單數據仍顯疲弱，加上之後面臨能源上漲衝擊，德國經濟復甦前景脆弱，市場對於歐洲央行升息的次數定價減少。

日圓

日本二月勞工收入成長超預期強勁，其中基本薪資成長幅度達到1994年有數據以來最高值，而目前大型工會的初步數據顯示薪資談判結果仍強勁，有望在反映在新財年的薪資數據，並且支持日本央行貨幣政策進一步緊縮，不過中東戰事仍有傳出零星交戰，停火協議可能有變使美元回升，日圓漲勢趨緩，須關注本週五日本三月PPI數據。

經濟基本面，日本二月失業率降溫，顯示就業市場仍吃緊，有利勞工在薪資談判取得更高的成長。二月物價受政府補貼以及前值基期影響，出現近四個月來首度放緩。第四季經濟微幅增長，受到個人消費疲弱以及政府投資下降影響。日本央行持續維持利率不變，行長表示油價上漲令政策難判斷，若經濟前景實現將繼續升息。

日圓近期持續在低點震盪，因為市場對日本財政的擔憂以及美元較強勢，但中東戰事出現轉機。疲弱的日圓不利通膨降溫，以及強勁的薪資談判結果，支持日本央行進一步緊縮。

英鎊

1. 三月建築業PMI為45.6高於預期。
2. 三月製造業PMI終值51.0低於預期，服務業PMI終值50.5低於預期。
3. 第四季GDP年增率終值1.00%符合預期，季增率終值0.10%符合預期。
4. 二月零售銷售月增率-0.40%高於預期，核心零售銷售月增率-0.40%高於預期
5. 二月零售銷售年增率2.50%高於預期，核心零售銷售年增率3.40%高於預期

英國三月服務業PMI終值降至近十個月最低水準，顯示在中東戰事影響下，經濟活動降溫，同時面臨通膨壓力，考驗英國央行決策，須關注下週四英國二月GDP數據。

加拿大幣

1. 三月Ivey PMI為49.7低於前值。
2. 三月RBC製造業PMI為50.0低於前值，服務業PMI為47.2低於潛值。
3. 二月貿易收支57.4億加幣低於預期。
4. 一月GDP月增率0.10%高於預期。
5. 一月零售銷售月增率1.10%低於預期，核心零售銷售月增率0.80%低於預期。

加拿大二月貿易收支逆差超預期，主要受到一次性黃金進口、設備及消費品需求增加影響，逆差擴大不利經濟增速，須關注本週五加拿大三月就業數據。

澳幣

1. 三月製造業PMI終值49.8低於初值，服務業PMI終值46.3低於初值。
2. 二月商品及服務貿易收支56.86億澳幣高於預期。
3. 二月營建許可月增率29.70%高於預期。
4. 二月CPI年增率3.70%低於預期。
5. 二月 NAB 企業信心指數-1 低於前值。

澳洲二月家庭支出上升，顯示在油價上漲前需求依然強勁，但中東戰爭帶來不確定性提高，須關注下週二澳洲三月NAB企業信心指數數據。

主要貨幣漲跌

本週重要數據