美伊外交有進展？金價震盪；供應短缺預期升溫，銅價續高【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/16 10:42:31

美伊外交有進展？金價震盪

【黃金】

美伊外交斡旋出現進展，市場對通膨持續惡化的擔憂略為舒緩，提供金價支撐。美伊雙方據報正考慮延長兩週停火，更以爭取多時間談判；川普亦對外表示這場歷時近七週的戰爭「接近結束」。然而，荷姆茲海峽航運仍受阻，聯準會官員也持續釋放利率「暫緩不動」的訊號，金價上行空間受限。

外交面上，美伊雙方在巴基斯坦完成初輪談判後，或持續推進後續外交程序，停火延長方案亦在討論中。油價在此背景下趨於平穩，油價走軟已稍稍化解市場對通膨的憂慮，減輕了央行被迫升息的壓力。

市場目前押注今年維持利率不變，此一預期獲聖路易斯聯邦銀行總裁Musalem及克里夫蘭聯邦銀行總裁Hammack的發言所強化，後者明確表示利率將暫停調整一段時間。利率維持高檔對不孳息的黃金是結構性壓力。

短線金價受外交進展及ETF買盤支撐。荷姆茲海峽尚未恢復正常通航、聯準會按兵不動的立場明確、實質利率走向未定，這三個因素構成金價的主要壓力。ETF持續回補提供正面訊號，但力道能否持續，需觀察後續停火談判是否落實。若談判破局、油價再度走高，通膨預期將重新升溫，金價走勢也將重回震盪加劇的局面。

黃金ETF持倉回補

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黃金期貨價

供應短缺預期升溫，銅價續高

【銅】

中東戰爭對銅供應鏈的衝擊已從荷姆茲海峽的航運問題，延伸至剛果（DRC）的礦山生產端。伊朗戰爭導致硫酸及亞硫酸鈉（SMBS）等關鍵浸出化學品的海運嚴重受阻，銅礦產量受阻的預期升溫，近期硫酸價格持續走高，使得銅礦短缺問題再度浮上檯面。

DRC是非洲最大的銅供應國，其採礦流程高度依賴硫酸及硫基化學品進行浸出作業。由於伊朗戰爭導致中東地區的航運秩序大亂，原本三個月的運輸時程現在可能需要四到六個月，短缺風險顯著升高。透過坦尚尼亞達累斯薩拉姆港運送的硫酸及亞硫酸鈉溢價，自戰爭爆發以來已接近翻倍。面對供應不確定性上升，買方已開始加強供應驗證流程，包括派人直接到倉庫核查實物庫存與所有權文件，採購行為趨於保守。目前受影響最大的三家DRC主要運營商為中國五礦資源旗下的洛陽鉬業、嘉能可及歐亞資源集團，但各公司均未就此發表正式聲明。

在化學品的替代供應方面，加拿大Ivanhoe Mines提供了一個局部解方。其位於DRC的Kamoa-Kakula項目的銅冶煉廠，今年開始將硫酸作為銅冶煉副產品在當地市場銷售，第一季產量已超過10萬噸，供應對象包括嘉能可及歐亞資源集團等業者，全部在DRC境內本地配送。執行長Marna Cloete在智利銅業大會上表示，一旦冶煉廠達到滿負荷運轉，年產量可達60至70萬噸，而DRC本地硫酸市場規模約為每年200萬噸，本地供應需求已相當充足。值得注意的是，鄰國贊比亞已對硫磺出口設限，導致DRC礦商無法自行生產硫酸，短期內仍存在硫酸供應短缺的問題，直接影響了銅礦產量預期。

伊朗戰爭對銅供應鏈的干擾，正在從間接（航運成本、需求壓力）演變為直接（礦山投入品短缺、產量面臨減少風險），銅產量下修的風險逐步升高。全球最大銅礦生產國-智利2月份的銅礦產量僅38萬噸，創下9年以來的最低單月產量，硫酸價格持續走高已及供應中斷使得礦商逐漸感到壓力，銅礦產量下滑預期正支撐著銅價。另外，風險偏好的持續回升帶動著銅價持續向上，若美伊談判傳出好消息，銅價不排除持續走高。