美伊談判懸而未解，外資相繼上調油價預估【群益獨家觀點】

美伊談判懸而未解，外資相繼上調油價預估

【原油】

荷姆茲海峽持續封閉，WTI油價於100美元關卡之下徘徊。週一伊朗提出重開海峽的新方案，但美方因對方要求暫緩核武談判而持保留態度，巴基斯坦斡旋的談判亦在週末破局，後續走向仍不明。高盛與花旗相繼大幅調升全年油價預估，兩家機構均認為供應衝擊持續時間將比原先預期更長。

伊朗向美方遞交了包含重開荷姆茲海峽條件的新提案，但要求同步推遲核子議題的討論。據《華爾街日報》報導，川普政府對此立場存疑，因為終止伊朗核武發展是華府在此次衝突中的核心目標之一，不容擱置。目前海峽實質上仍處於關閉狀態，美軍海上封鎖同步維持，過境原油流量極為有限。

供應面，高盛將波灣出口恢復正常的時間點從5月中旬延後至6月底，並估計目前波斯灣每日產量損失約1,450萬桶，帶動全球庫存以史上最快速度消化，4月份的去庫存速度達每日1,100至1,200萬桶。全球供需格局已從2025年每日180萬桶的供應過剩，翻轉為2026年第二季每日960萬桶的紀錄性供應缺口。高盛因此將布蘭特第四季均價預測由 $80 上調至 $90，WTI 由 $75 調升至 $83；2027年展望也同步上修。高盛同時指出，若6月底前都無法恢復正常，布蘭特最壞情境下四季均價可能超過 $100，若產能出現永久性損傷，甚至可能衝上 $120。

花旗的預測則更為積極。基本情境（機率50%）假設荷姆茲於5月底前開始逐步恢復通航，並將未來0至3個月的布蘭特目標價設於 $120，第二至第四季均價分別上調至 $110、$95、$80。牛市情境（機率30%）則預估若封鎖延續至6月底，布蘭特可達 $150；超級牛市情境下，若基礎設施遭到破壞或封鎖超過兩個月，價格可能飆升至 $160–$180。花旗估計自衝突爆發以來已累計損失約5億桶供應，若荷姆茲持續關閉至5月，總損失將達13億桶。

短期而言，油價的方向幾乎完全取決於外交談判的進展。只要荷姆茲沒有實質性的重開動作，供應缺口就將持續擴大，支撐油價的基本面就不會改變。高盛與花旗的預測框架均顯示，即便在相對樂觀的情境下，布蘭特在未來一季也很難跌回 $80 以下。目前市場對局勢提早解決仍抱有部分期待，這使得現貨溢價結構尚未完全反映最壞情境，若談判繼續陷入僵局，近月油價仍有上行空間。

原油期貨近月與第三月價差

原油期貨價