冬小麥乾旱題材發酵，玉米跟漲、黃豆油撐盤【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/29 10:05:38

農產品價格

黃豆 | 豆油偏強對抗供應壓力，黃豆延續區間震盪

週二（4/27）CBOT 黃豆小幅收低，下跌 0.23%，黃豆油上漲 1.19%，黃豆粉下跌 0.12%，盤面呈現油強、粕弱、黃豆本體小幅回落的結構。黃豆本體受到巴西供應持續釋放與美國春播進度偏快影響，追價力道明顯受限；不過豆油受原油高檔與生質燃料題材支撐走強，使黃豆跌幅收斂，整體仍維持區間震盪格局。

豆油是週二黃豆複合商品中最強項目。油價維持高檔，支撐生質燃料鏈條評價，加上再生燃料標準提高生質柴油需求預期，D4 價格走強也提升生產商生產意願，使豆油需求前景維持正向。相較之下，黃豆粉小跌 0.12%，顯示壓榨端買盤沒有進一步擴大，盤面主導力量轉向油脂，黃豆本體缺乏更強的同步推升動能。

供需面表現分歧。美國截至 4 月 23 日當週黃豆出口檢驗量為 62.88 萬噸，雖低於前一週，但仍高於去年同期，中國裝運維持一定規模，需求端仍有支撐；供應端方面，巴西收割進入後段，新豆持續進入市場，美國截至 4 月 26 日黃豆播種進度達 23%，高於五年平均的 12%，春播開局順利使天氣風險溢價暫時有限。短線黃豆維持區間震盪機率較高，後續觀察油價、D4 價格、壓榨利差、中國採購變化及美中會談進展。

黃豆日線圖

小麥 | 抽穗期遇上乾旱壓力，小麥漲超於4%

週二（4/28）CBOT 小麥大幅上漲 4.45%，盤面延續週一反彈後進一步噴出，價格重心明顯上移。芝加哥軟紅冬小麥、KC 硬紅冬小麥與明尼阿波利斯春小麥同步收高，代表買盤擴散至主要小麥合約。市場交易重心集中在美國冬小麥作物條件偏弱、平原乾旱延續，以及地緣政治推升能源與化肥成本的連動題材。

美國冬小麥作物條件仍是本波上漲的核心。先前產區高溫、降雨不足，使部分冬小麥在水分壓力下加快生長節奏，抽穗進度明顯快於同期平均；但作物體質並未同步改善，反而使小麥更早進入對水分與溫度變化敏感的關鍵階段。截至 4 月 26 日，美國冬小麥優良率仍處偏低水準，顯示前期乾燥對作物條件的壓力尚未解除。市場雖已反映部分降雨預期，但週二買盤仍明顯回補，顯示資金更加重視實際降雨落點、覆蓋範圍與作物修復速度。

外圍市場也放大小麥漲勢。中東局勢推升能源與化肥供應風險，市場擔憂肥料取得成本上升，進一步增加穀物生產成本。化肥題材對玉米影響更直接，但小麥同樣受到單產、蛋白含量與田間管理成本牽動，使穀物板塊整體支撐增強。短線小麥已由修復行情轉為強勢拉升，後續觀察美國平原實際降雨、冬小麥優良率變化，以及能源與化肥價格能否延續對穀物板塊的支撐。

小麥日線圖

玉米 | 小麥強勢外溢，玉米跟隨穀物資金回流

週二（4/28）CBOT 玉米續漲 1.33%，盤面延續週一反彈後進一步轉強，連續第二個交易日收高。玉米本身受到能源與乙醇題材支撐，同時小麥因美國冬小麥產區乾旱、抽穗期風險與作物條件偏弱而大幅上漲，帶動穀物板塊資金回流，玉米也跟隨小麥走高。

能源方面是目前交易玉米主要的敘事重點。中東局勢推升能源風險溢價，油價維持高檔，有助於支撐乙醇需求評價；玉米作為美國乙醇主要原料，在能源價格偏強時，容易獲得生質燃料鏈條支撐。近期化肥與能源成本也成為市場關注焦點，高成本環境使市場對農產品價格支撐重新評價，進一步強化穀物板塊買盤。

需求面維持穩定支撐。截至 4 月 23 日當週，美國玉米出口檢驗量為 164.4 萬噸，本年度累計出口檢驗量仍較去年同期增加約三成，墨西哥維持主要買家地位，海外需求仍具承接力道。供應端方面，截至 4 月 26 日，美國玉米播種進度達 25%，高於五年平均的 19%，新作開局順利使供應端風險暫時有限。整體來看，週二玉米受小麥大漲外溢、油價高檔與出口累計表現支撐續漲，後續觀察小麥漲勢延續性、原油與乙醇利差、出口檢驗表現，以及中西部播種天氣變化。