冬麥天氣風險未退，玉米需求支撐盤面回溫【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 豆油強勢延續，黃豆區間支撐仍在
黃豆日線圖
小麥 | 作物品質堪憂，小麥仍有天氣支撐
週五（5/1）CBOT 小麥小幅上漲 0.16%，盤面在前一日大跌後出現低位修復，價格仍維持在近兩年高位附近。週五反彈主因來自美國冬小麥乾旱與作物條件偏弱支撐，市場在週四原油回跌、玉米與穀物板塊連動轉弱後，重新回到小麥自身供應風險評價。Reuters 標題指出，CBOT 小麥期貨收高並徘徊近兩年高位，盤面焦點仍集中在乾旱對作物單產的影響。
基本面上，美國冬小麥壓力仍然明顯。USDA 作物進度報告顯示，截至 4 月 26 日，美國冬小麥優良率為 30%，低於去年同期的 49%；差劣率達 35%，高於去年同期的 19%。同時冬小麥抽穗進度達 34%，快於去年同期的 25%，也高於五年平均的 21%，代表作物更早進入對水分與高溫變化敏感的階段，乾旱與高溫對單產的影響仍受到市場重視。
乾旱比例仍是支撐小麥的核心因素。USDA Agriculture in Drought 顯示，截至 4 月 28 日，美國冬小麥有 69% 位於中度以上乾旱區，其中 Kansas、Nebraska、Texas、Colorado 等主要或相關產區乾旱比例仍偏高。雖然天氣預報顯示美國平原未來兩週有降雨機會，部分產區作物壓力可望獲得緩解，但分析指出仍有約三分之一冬小麥短期維持受壓狀態，降雨落點與累積雨量仍是後續關鍵。
整體而言，週五小麥小幅收高，反映前一日原油回跌與穀物連動賣壓後，盤面重新反映冬小麥乾旱、作物條件偏弱與抽穗進度偏快帶來的風險溢價。短線上方仍受到天氣降雨預期與原油回跌後商品氣氛降溫牽制，但乾旱比例偏高與優良率偏低支撐下方，後續觀察美國平原實際降雨、下週作物優良率變化、玉米走勢、原油波動與美元對出口競爭力的影響。
小麥日線圖
玉米 | 原油回跌限制追價，玉米需求面維持支撐
週五（5/1）CBOT 玉米上漲 1.16%，盤面在前一日回落後重新轉強，主要受到出口需求穩定、乙醇需求評價仍具支撐，以及穀物板塊買盤回補帶動。雖然原油自高位回跌，削弱能源鏈條的追價力道，但油價仍維持相對高檔，乙醇端對玉米的支撐並未明顯轉弱。週五玉米重新收高，顯示市場在消化原油回落後，仍回到舊作需求、乙醇消費與成本支撐等基本面題材。
需求面仍是玉米主要支撐。近期美國玉米出口銷售表現良好，海外買盤仍具承接力道，使市場對舊作消費維持正向評價。同時，能源價格雖然回落，但乙醇需求仍受到油價相對高檔支撐，玉米作為乙醇主要原料，仍受生質燃料鏈條帶動。美中會議主要牽動黃豆採購預期，對玉米需求的直接影響有限，玉米盤面重點仍集中在出口銷售、乙醇利差、原油走勢與內需消費變化。
供應端方面，美國春播進度順利，壓抑玉米進一步上攻動能。截至 4 月 26 日，美國玉米播種進度達 25%，高於五年平均的 19%，且已有 7% 出苗，春播開局相對順利，使市場對美國本土新作初期天氣風險的擔憂降溫。不過目前仍處於播種前中段，後續中西部降雨分布、田間作業窗口與出苗狀況，仍會影響新作供應評價。
南美供應風險仍是後續觀察重點。巴西二期玉米進入關鍵生長期，市場持續關注雨季減弱後的水分壓力；若 Paraná、Mato Grosso do Sul、Goiás、Minas Gerais 等產區後續降雨不足，市場對巴西二期玉米單產風險的關注可能升溫。整體而言，週五玉米上漲主要來自出口需求穩定、乙醇需求支撐與買盤回補，原油回跌限制追價力道，美國春播順利則壓抑天氣風險溢價，後續觀察原油、乙醇利差、出口銷售、化肥價格、巴西降雨與美國春播進度。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 中性天氣 -0.2
ONI 指數來到 -0.2 ，中性天氣狀態
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
現在 3 月已經恢復中性的天氣狀態，最新預估今年 5 月會進入聖嬰天氣狀態
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，預估 5 月中旬會進入聖嬰天氣狀態。
