【群益獨家觀點】20260504週報：就業數據週、AMD與光通三雄
【群益獨家觀點】2026/05/04週報：就業數據週、AMD與光通三雄
美4月非農就業驗證，Fed 路徑可能重估
繼上週 FOMC 按兵不動但內部出現 3 票鷹派異議、Cleveland Fed Hammack 與 Minneapolis Fed Kashkari 公開表態聲明「過於鴿派」之後，本週連假後一系列經濟數據將決定 Fed 未來路徑定價。重頭戲為週五（5/8）公布的 4 月非農就業報告，3 月非農意外勁揚 17.8 萬抵消 2 月的負值，失業率回落至 4.3%，本次非農人數下降為市場共識情境。數據鋪陳上，週二（5/5）3 月 JOLTS 、週三（5/6）4 月 ADP、週四（5/7）初領失業金，最後週五非農與 5 月密大消費者信心初值。需留意近期數據顯示能源輸入性通膨已傳導至生產端，本週服務業 ISM 與密大消費者信心對「通膨擴散是否延伸到消費端」的指引格外關鍵。整體而言，就業若降溫但通膨數據維持高檔，「滯脹」憂慮將重新主導定價，各金融資產很可能迎來波動。
AMD 與光模組三雄財報
上週四大 CSP 法說敲定 2026 年CapEx 規模持續強勁，對 AI 投資週期形成基本面錨定，但市場對「鏟子端是否已被充分定價」的辯論升溫，高盛策略部門公開承認 2024 年看空 AI 的判斷錯誤，目前轉為「鏟子端已被充分定價、看多下游雲端」；SemiAnalysis 則反駁認為 CSP AI 營收已實質爆賺（Azure AI 年化 370 億、Google Cloud GenAI 年增近 800%）但完全建立在持續擴張的算力上，NVDA 與 TSMC 仍有顯著估值上行空間。本週AMD法說，市場將聚焦MI450 / Helios 機架 Q3 2026 量產時程、Q2 數據中心營收動能、以及 CY2026 整體 AI 營收指引能否驗證自去年10月以來陸續拿下 OpenAI 、Meta 、甲骨文，合計 12GW 已承諾部署量的執行進度。另外光模組三雄 LITE、COHR、AAOI（5/6–5/7）的訂單能見度是另一個驗證焦點，市場將觀察 800G 訂單能見度是否延伸至 2026 下半年、1.6T 量產時程，以及客戶集中度由 NVDA 轉為多元客戶的進度。
