等待CPI出爐，黃金波動放大；供應緊張+風險偏好，銅價大漲【群益獨家觀點】

等待CPI出爐，黃金波動放大

【黃金】

美伊停火談判陷入僵局，川普拒絕伊朗最新和平提案並稱之為「垃圾」，表示停火協議「命懸一線」，地緣政治不確定性持續主導市場情緒。現貨金價週一盤中一度下跌1.4%後收復失地，最終上漲0.7%。荷姆茲海峽通行幾近中斷，油價走高，通膨擔憂再度升溫。10年期美債殖利率再度來到4.4%之上，加上2年債殖利率也接近了4%，市場可能正在為今晚即將公布的美國4月份CPI進行提前定價，目前市場預估名目CPI年增將來到3.7%，核心CPI則是相對溫和的2.6%，短線上仍可能在數據公布前後迎來較大幅的波動。

談判面上，美伊停火協議上週提出的美方和平方案遭伊朗回絕，川普對伊朗回應措辭強硬，雙方距離實質停火仍有相當距離。此次談判破裂使荷姆茲海峽重開的時間表更加不明朗，市場對該航道長期受阻的擔憂重新升溫。荷姆茲海峽是全球重要能源運輸通道，通行近乎停滯直接推升油價，市場對通膨預期的再度走高。

黃金短線缺乏明確方向，多空因素相互牽制。荷姆茲海峽持續受阻支撐地緣政治溢價，但通膨升溫同步引發聯準會維持緊縮立場的擔憂，兩股力量相互抵消，金價大方向仍尚未確立。靜待今晚CPI數據是否超乎預期，若超預期可能使得市場重新定價升息路徑，則黃金可能受到壓抑，反之則有望繼續向上挑戰4,800美元的關卡。

黃金與美債殖利率、美元指數走勢

黃金期貨價

供應緊張+風險偏好，銅價大漲

【銅】

CME銅價延續漲勢，週一大漲2.6%，刷新收盤歷史新高。市場情緒顯示，銅價走勢已逐漸脫離中東戰事的直接影響，轉而由基本面預期以及風險偏好主導，包括供給偏緊、中國庫存持續下滑，以及美股的強勁表現。值得注意的是，即便美國總統川普明確拒絕伊朗最新和平提案，斥之為「完全無法接受」，銅價依然維持漲勢，顯示市場對中東局勢進一步惡化的擔憂已相對淡化。

中國方面，4月出口年增14%，清潔能源相關產品出貨表現尤為亮眼，由於這類商品對銅的需求強度較高，對基本金屬價格形成有力支撐。另一方面，中國監管機構針對金屬融資業務的整頓行動持續發酵，部分企業已受衝擊，廢銅供給因此收緊，廢銅與精銅之間的價差也隨之縮小。

荷姆茲海峽情勢方面，花旗集團分析師指出，在能源轉型與國防用途對金屬需求強勁，以及供給面持續受壓的背景下，即便荷姆茲海峽長期封鎖的最壞情境成真，銅價仍具備相當韌性。

銅價今日收創歷史新高，短線多頭氣勢較強。目前漲勢主要由中國庫存下滑與供給恢復停滯所驅動，搭配股市樂觀情緒的帶動，市場風險偏好佳，投機資金湧入銅市場。

CME與LME銅價差發散，留意市場是否開始反映關稅預期

紐約銅期貨價