美中會談帶動黃豆市場回溫，黃豆粉大漲3.08%【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/14 09:59:33

農產品價格

黃豆 | 美中會談帶動黃豆市場回溫，黃豆粉大漲3.08%

週三（5/13）CBOT 黃豆上漲 0.18%，黃豆油下跌 1.38%，黃豆粉上漲 3.08%，盤面延續美中談判前的採購預期，但內部結構轉為粕強油弱。隨著 5/14 至 5/15 川習會時間接近，市場持續提前反映中國恢復採購美豆的可能性，黃豆本體在前一日大漲後維持高檔整理。不過週三黃豆漲幅明顯收斂，顯示會談利多已有部分反映，資金轉向黃豆粉等需求題材較明確的品項。

因預期美中談判有望增加美豆出口，帶動黃豆粉大漲3.08%。美中談判若帶動中國恢復採購美豆，將有助於改善美豆出口前景，也會提高市場對壓榨需求與黃豆粉供需的評價，使黃豆粉漲幅明顯領先黃豆本體。WASDE 已公布的供需內容則作為基本面支撐，新年度全球黃豆產量與需求同步擴張，期末庫存幾乎持平，整體供需結構沒有出現明顯庫存壓力；美國壓榨需求維持高檔，也使黃豆粉與壓榨端題材受到市場關注。

黃豆油週三回落，主要受到原油轉弱影響。雖然生質燃料需求仍是豆油中期支撐，USDA 也預估新年度美國黃豆油需求維持成長，但短線油脂盤面受能源價格影響較大，週三追價動能降溫，使黃豆複合商品呈現明顯粕強油弱格局。整體來看，黃豆短線核心仍在美中談判與中國採購預期，WASDE 則提供供需背景與壓榨需求支撐。

短線風險仍需留意會談預期落地後的價格反應。對照去年 10 月黃豆走勢，較明顯的上漲發生在會談結果公布前，市場先行交易中國採購美豆的預期；等到川普與北京方面會面後，價格動能反而收斂，甚至出現回落。這次黃豆同樣已提前反映美中會談與採購期待，在 WASDE 已顯示新年度全球黃豆產量與需求同步擴張、期末庫存幾乎持平的背景下，若 5/14 至 5/15 川習會後缺乏超出預期的採購承諾，盤面容易由預期交易轉向基本面壓力。後續重點放在中國實際採購量、巴西出口競爭，以及黃豆粉強勢能否延續。

黃豆日線圖

小麥 | 美國冬麥供應風險延續，小麥聚焦平原降雨變化

週三（5/13）CBOT 小麥下跌 0.52%，盤面在前一日漲停後小幅修正，主要反映 WASDE 利多公布後的短線獲利了結。週二 USDA 5 月 WASDE 大幅下修美國小麥產量，引發 CBOT 與 KCBT 部分合約觸及漲停，週三交易所雖將漲跌停限制擴大至 70 美分，但盤面未延續強攻，顯示產量下修與庫存下降的利多已先行反映，資金轉入消化階段。

基本面利多仍集中在美國冬小麥供應風險。USDA 已公布 2026/27 年度美國小麥產量預估為 15.61 億蒲式耳，較前一年度減少 4.24 億蒲式耳；冬小麥產量預估為 10.48 億蒲式耳，年減 25%，主要受到硬紅冬麥產量大幅下修影響。作物條件方面，美國冬小麥良率降至 28%，劣等與極劣比例升至 40%，冬小麥抽穗率快於五年平均，使市場對後續灌漿期天氣與單產損失維持敏感。整體來看，美國產量下修、硬紅冬麥供應收縮與作物條件偏弱，仍是小麥中期支撐來源。

短線風險需留意利多落地後的價格反應，以及油價大跌對大宗商品氣氛的壓抑。週二漲停已快速反映 WASDE 供應利多，週三走勢略為下跌，代表追價買盤轉趨保守；同時，原油大幅回落使能源與大宗商品市場風險偏好降溫，也壓抑穀物板塊資金承接力道。後續若美國平原降雨分布改善，或冬小麥良率未進一步惡化，盤面容易由供應風險交易轉向獲利了結。整體來看，小麥中期仍受供應收縮支撐，短線重點放在油價變化、美國平原降雨、冬小麥良率變化、硬紅冬麥單產修正幅度，以及漲停後資金是否延續承接。

小麥日線圖

玉米 | WASDE 下修產量與庫存，玉米留意小麥與能源連動

週三（5/13）CBOT 玉米上漲 0.16%，盤面在 5 月 WASDE 後維持小幅收高，但漲幅較前一日明顯收斂。前一日 WASDE 顯示 2026/27 年度美國與全球玉米期末庫存同步下降，仍提供基本面支撐，但週二小麥漲停後，週三小麥轉為修正，使穀物板塊資金追價力道降溫。

供需結構仍是玉米下檔支撐來源。USDA 5 月 WASDE 預估 2026/27 年度美國玉米產量為 159.95 億蒲式耳，單產預估每英畝 183 蒲式耳，期末庫存降至 19.57 億蒲式耳，庫存使用比由前一年度 13.0% 降至 12.1%；全球玉米期末庫存則降至 2.775 億噸，若實現將創 2013/14 年度以來低點。新年度供應收縮與庫存下降，使市場對玉米供需評價維持偏緊，不過 WASDE 利多已在週二先行反映，週三盤面轉為消化數據與等待後續天氣驗證。

外圍市場方面，乙醇需求改善對玉米形成支撐，但原油回落與小麥修正壓抑短線追價力道。USDA 也預估 2026/27 年度美國玉米乙醇用量為 56 億蒲式耳，與前一年度估值持平。另一方面，原油期貨在美國庫存下降後一度走高，但隨後漲勢收斂，使能源鏈條對玉米的推升力道有限；同時 NOAA 7 日降雨預測顯示，玉米帶多數地區未來一週可能出現 1 至 3 英寸降雨，有助於春播初期作物發展，也使天氣風險溢價暫時受控。整體來看，玉米中期仍受供需收縮支撐，短線重點放在美國春播進度、玉米帶降雨分布、乙醇產量變化、原油走勢，以及小麥漲停後對穀物板塊的連動是否延續。