中國承諾 170 億美元農產品採購，CBOT黃小玉開盤齊揚【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/18 10:16:14

農產品價格

黃豆 | 採購承諾落地激勵盤面，黃豆自週五低點反彈

週五 CBOT 黃豆 7 月合約下跌 1.30%，收於 1,177 美分，延續美中峰會首日採購落空後的弱勢整理。週四黃豆在峰會首日未產生農產品採購協議的失望情緒下重挫，基金大舉減碼，週五盤面在低檔附近進一步震盪，顯示市場已將採購預期由先前的樂觀想像回到實際訂單檢驗階段。黃豆 7 月合約自 5 月 13 日觸及的兩年高點 1,230 美分附近持續回落，本週累計收黑。黃豆粕週五上漲 0.54%、黃豆油上漲 0.30%，油、粕兩端變動幅度均不足 1%，黃豆複合商品週五整體呈現弱勢整理格局。

週末出現重大利多。據白宮週日最新新聞稿顯示，中國承諾在 2026、2027 與 2028 年每年採購至少 170 億美元的美國農產品。此 170 億美元為三年新增承諾，且係建立在中國 10 月已承諾的 2,500 萬公噸黃豆採購之上。美國貿易代表葛里爾受訪時進一步說明，此採購承諾涵蓋的是「整體」農產品，可能包含額外的黃豆採購，亦可能包含牛肉、穀物與乳製品等其他品項。週四峰會首日缺乏採購協議的失望情緒，在週末這份新增採購承諾公布後快速反轉，市場重新交易中國恢復並擴大美豆採購的預期。

中國 170 億美元採購承諾屬於黃豆本體題材，直接改善的是美國黃豆的出口需求。黃豆粕的漲跌與黃豆本體的消息高度連動，作為黃豆下游壓榨產品，黃豆粕跟隨黃豆本體走強，且黃豆粕在壓榨產品結構中重量占比明顯高於黃豆油，對黃豆本體的價格牽引力道相對較大。黃豆油的漲跌則主要反映原油走高與再生能源題材，與黃豆本體的採購消息連動性相對較低。美伊戰火未歇，荷姆茲海峽仍形同關閉，WTI 原油週五上漲逾 4.5%，收於每桶約 106 美元，能源價格走高使生質燃料的經濟性提升，連帶支撐豆油；USDA 預估 2026/27 年度美國生質燃料用黃豆油需求大幅增加至 178 億磅，較前一年度增加 36 億磅，再生能源政策題材亦為豆油提供中期支撐。

今晨黃豆隨穀物板塊開盤走高。中國 170 億美元農產品採購承諾於週日公布，黃豆本體題材轉強帶動黃豆粕，搭配美伊戰火延續推升原油與豆油，油、粕兩端同步轉強，帶動黃豆自週五低點反彈。美國農業部數據顯示，中國目前仍持續採購美豆並陸續裝船，惟採購量大致維持在過往平均水平，並未明顯放量；加上美豆出口具明顯季節性，5 月本就進入出口淡季，真正的出口高峰落在 9 至 10 月美豆採收期。後續重點因此放在 8 至 10 月出口旺季期間，中國能否如實履行 170 億美元的採購承諾，抑或重演去年 10 月承諾拖延的情況——當時中國承諾的採購量一路延後至今年 2 月才達標。市場同時關注 170 億美元承諾如何分配至黃豆與其他品項，以及巴西在新作上市前的出口競爭力道。

黃豆日線圖

小麥 | 穀物板塊降溫壓抑小麥，後續留意美國平原降雨

上週五（5/15）CBOT 小麥下跌 3.38%，盤面延續前一日回落後進一步修正，主要受到整體穀物板塊降溫、美中會談後農產品採購細節尚未明朗，以及前期漲幅後資金獲利了結影響。週五盤中仍未看到中國將增加美國農產品採購的明確消息，市場對前期美中會談帶動的農產品需求期待轉趨保守，黃豆與玉米同步承壓，也使小麥資金承接力道下降。小麥本身雖仍有 WASDE 產量下修與冬小麥作物條件偏弱支撐，但短線盤面受到板塊氣氛降溫影響，價格明顯回落。

美國冬小麥供應風險仍是小麥中期支撐來源。USDA 5 月 WASDE 將 2026/27 年度美國小麥產量預估下修至 15.61 億蒲式耳，低於前一年度的 19.85 億蒲式耳；冬小麥產量預估降至 10.48 億蒲式耳，主要受到硬紅冬麥產量大幅下修影響。作物條件方面，美國冬小麥良率仍處低位，劣等與極劣比例偏高，加上冬小麥仍有高比例位於乾旱區，代表產區水分壓力尚未完全解除。

天氣變化是後續小麥盤面的重要變數。以 Windy 預報來看，本週三、四美國冬小麥產區預期出現降雨，若後續實際降雨分布符合預期，乾旱情況可能逐步緩解，市場對冬小麥單產受損的擔憂也將下降，價格容易面臨風險溢價收斂壓力。不過目前冬小麥已進入抽穗至灌漿的關鍵階段，先前乾旱與高溫對作物條件的影響仍需透過後續良率與單產變化驗證。

整體來看，上週五小麥下跌主要反映穀物板塊情緒降溫、農產品採購題材尚未明朗，以及前期漲幅後資金獲利了結。WASDE 下修美國小麥產量、冬小麥條件偏弱與硬紅冬麥減產仍提供中期支撐，但 Windy 預報顯示本週美國冬小麥產區可能出現降雨，後續若乾旱情況緩解，小麥價格可能面臨修正壓力。週末白宮新聞稿表示，中國將在未來三年每年至少採購 170 億美元美國農產品，使今日開盤整體穀物板塊走揚，短線市場焦點回到中國採購細節、實際訂單落地情況，以及美國平原降雨後冬小麥良率變化。

小麥日線圖

玉米 | 油價與小麥牽動玉米走勢

上週五（5/15）CBOT 玉米下跌 2.51%，盤面延續前一日回落後進一步修正，主要受到整體穀物板塊降溫、美中會談後農產品採購細節尚未明朗，以及前期 WASDE 利多反映後資金獲利了結影響。週五盤中仍未看到中國將增加美國農產品採購的明確消息，市場對美中會談帶動的農產品需求期待轉趨保守，黃豆、小麥與玉米同步承壓，使玉米跌幅擴大。

供需結構仍提供玉米中期支撐。USDA 5 月 WASDE 預估 2026/27 年度美國玉米產量為 159.95 億蒲式耳，期末庫存降至 19.57 億蒲式耳；全球玉米期末庫存也下滑至約 2.75 億噸，主要反映美國庫存下降。乙醇端方面，新年度美國玉米乙醇用量預估維持 56 億蒲式耳，代表內需仍穩定。不過 WASDE 下修庫存的利多已在前幾個交易日先行反映，加上小麥在乾旱與減產題材反映後回落、油價區間震盪，能源鏈條與穀物板塊對玉米的支撐同步降溫。

整體來看，上週五玉米下跌主要反映穀物板塊情緒降溫、美中農產品採購細節尚未明朗，以及 WASDE 利多後的資金修正。美國玉米需求結構仍以國內消費為主，其中乙醇用量是主要支撐來源；出口端則以墨西哥、日本、菲律賓等傳統買家為主，因此中國農產品採購題材對玉米的直接影響有限，更多是透過穀物板塊情緒帶動。週末白宮新聞稿表示，中國將在 2026、2027、2028 年每年至少採購 170 億美元美國農產品，使今日開盤整體穀物板塊走揚；後續重點放在春播進度、玉米帶天氣變化、乙醇產量、油價走勢，以及出口需求能否維持穩定。