採購題材帶動穀物反彈，油價與產區天氣成後續焦點【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 中國採購承諾帶動黃豆反彈，豆油仍受能源波動牽動
黃豆日線圖
小麥 | 穀物板塊氣氛回溫，小麥反映作物條件偏弱
週一（5/18）CBOT 小麥上漲 4.52%，盤面在上週五大跌後快速反彈，主要受到整體穀物板塊氣氛回溫帶動。週末白宮公布中國將於未來三年每年至少採購 170 億美元美國農產品，使市場對美國農產品需求預期重新升溫，黃豆與玉米同步走強，也帶動小麥資金承接力道改善。由於美國小麥出口目的地較分散，往年主要出口至墨西哥、菲律賓、日本、台灣等市場，中國採購對小麥需求的直接影響有限，週一漲勢更多反映農產品板塊氛圍短暫轉好與前期急跌後的修復。
USDA 最新作物進度報告顯示，截至 5 月 17 日，美國冬小麥抽穗率為 71%，高於前一週 61%，也高於五年平均 58%，代表冬小麥已快速進入抽穗至灌漿的關鍵階段。主要硬紅冬麥州中，Kansas 抽穗率達 93%，高於五年平均 72%；Oklahoma 達 94%，Texas 達 91%，均顯示南部平原作物發育偏快。作物越快進入關鍵生長期，後續水分與溫度變化對單產的影響也更受市場關注。
作物條件仍偏弱，支撐小麥供應風險評價。USDA 顯示，美國冬小麥良率為 27%，低於前一週 28%，也明顯低於去年同期 52%；劣等與極劣比例合計升至 43%，高於前一週 40%，也高於去年同期 18%。硬紅冬麥產區壓力尤其明顯，Kansas 劣等與極劣合計 58%，Colorado 為 58%，Nebraska 高達 84%，Texas 達 65%，顯示先前乾旱與高溫對作物狀況的壓力仍未解除。
春小麥方面，USDA 顯示截至 5 月 17 日，美國春小麥播種進度為 73%，高於前一週 53%，也高於五年平均 66%；出苗率為 39%，高於前一週 23%與五年平均 34%。春小麥播種推進順利，對供應端形成一定緩衝，但目前小麥盤面的核心仍集中在冬小麥良率偏低與抽穗進度偏快。整體來看，週一小麥上漲反映中國採購承諾帶動穀物板塊回溫，搭配冬小麥條件惡化提供基本面支撐；後續若本週美國平原降雨落實，乾旱風險溢價可能收斂，若降雨分布不均或良率持續下滑，小麥價格波動仍可能放大。
小麥日線圖
玉米 | 玉米跟隨穀物板塊回溫，內需與乙醇支撐仍在
週一（5/18）CBOT 玉米上漲 4.66%，盤面在上週五大跌後快速反彈，主要受到整體穀物板塊氣氛回溫帶動。週末白宮公布中國將於 2026、2027、2028 年每年至少採購 170 億美元美國農產品，帶動整體農產品板塊氣氛回溫，黃豆、小麥與玉米同步走高。不過美國玉米需求結構仍以内需為主，乙醇與飼料消費占比較高；出口端則以墨西哥、日本、菲律賓等傳統買家為主，中國採購承諾對玉米直接需求拉動有限，週一漲勢更多體現穀物板塊情緒改善與資金回補。
能源鏈條也支撐週一玉米表現。Pro Farmer 報導指出，週一早盤穀物期貨全面走強，7 月玉米一度上漲 14 美分，同時 WTI 原油仍在每桶 106 美元附近，荷姆茲海峽持續受地緣政治影響，使乙醇與能源相關商品維持支撐。玉米作為美國乙醇主要原料，油價維持高檔有助於市場重新評價乙醇需求與能源鏈條支撐；加上 5 月 WASDE 已下修美國與全球玉米期末庫存，供需結構仍提供中期支撐。
USDA 最新作物進度報告顯示，截至 5 月 17 日，美國玉米播種進度為 76%，高於前一週 57%，也高於五年平均 70%；玉米出苗率為 39%，高於前一週 23%，也略高於五年平均 37%。春播進度整體順利，代表新作供應初期風險有限，但目前盤面主軸仍集中在需求情緒、能源價格與 WASDE 庫存下修後的供需評價。
整體來看，週一玉米上漲主要反映穀物板塊在中國農產品採購承諾公布後快速回溫，搭配油價高檔支撐乙醇題材，以及 WASDE 下修庫存後供需結構仍具支撐。中國採購承諾對玉米的直接影響仍需實際出口銷售與裝船數據驗證，短線更多體現農產品板塊情緒改善。後續重點放在美國春播進度、玉米帶天氣變化、乙醇產量與油價走勢；若中東局勢降溫使油價回落，能源鏈條支撐可能同步收斂，玉米短線波動仍可能放大。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 中性天氣 -0.1
ONI 指數來到 -0.2 ，中性天氣狀態
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
現在 3 月已經恢復中性的天氣狀態，最新預估今年 5 月會進入聖嬰天氣狀態
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，預估 5 月中旬會進入聖嬰天氣狀態。
