資金觀望情緒濃厚，陸港股橫盤築底【群益獨家觀點】

5月20日港股與A股整體維持窄幅震盪，恒生指數與恒生科技指數收盤變動不大，A50亦缺乏明確方向，反映市場在近期走揚後進入觀望階段，投資人持續消化中美峰會後續影響。

港股震盪偏弱，資金聚焦晶片與醫藥板塊

5月20日港股三大指數表現分化，恒生指數跌0.57%，國企指數跌0.4%，但恒生科技指數微升0.34%。市場整體氣氛偏審慎，資金集中流向具政策與產業催化的科技硬件板塊。

存儲、AI晶片及光通信概念成為市場焦點，受中國存儲產業發展與AI基建需求帶動，晶片股逆市大升，華虹半導體 大漲近14%，中芯國際 升近10%，兆易創新、瀾起科技及英諾賽科亦明顯走強。市場普遍認為，隨著AI算力需求持續提升，國產AI晶片、AIDC及算力租賃等方向有望受惠。此外，醫藥與創新藥板塊持續獲資金追捧，藥明合聯、百濟神州、藥明康德及康方生物普遍上升，反映市場對中國創新藥研發、出海及CXO需求前景仍保持樂觀。

由於美債收益率持續攀升、美元走強，市場風險偏好受壓，多數傳統周期及消費板塊表現疲弱，恒指亦持續於250天線附近拉鋸。

科技與高股息板塊撐盤

盤面方面，大型互聯網科技股表現相對穩定，AI應用、雲端服務及遊戲板塊仍具資金承接力，部分高股息中字頭與電信股也持續吸引避險資金流入。

另一方面，新能源車、光伏與半導體板塊則出現分化，市場擔憂全球需求復甦速度不如預期，加上美國對中國科技限制仍未鬆動，使部分高估值科技股承壓。不過，受惠國際油價高位震盪，能源與煤炭股維持相對強勢。

市場重新聚焦政策面與外圍變數

近期市場焦點逐漸轉向中國政策層面，包括人民銀行後續流動性操作、地產支持措施，以及「反內捲」政策對企業獲利改善的影響。同時，外圍市場仍受美債殖利率高企、中東局勢與輝達財報前觀望情緒干擾，限制全球科技股風險偏好。整體而言，目前市場仍處於「政策托底、資金保守」的階段。