美伊協議有望達成，金銅跳空上漲【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/25 09:23:00

美伊協議有望達成，金銅跳空上漲

【黃金】

美伊停火談判本週末出現重要進展，金價在週一早盤跳空上漲超過1%，反映油價的回落。川普週末在社群媒體上表示，美伊和平協議的備忘錄「已大致談妥」，協議內容包含重新開放荷姆茲海峽的條款，並稱最終細節正在磋商中，將於近期公布。此消息引發油價重挫，能源通膨的預期壓力隨之緩解，美債殖利率同步回落，美元走弱，對黃金形成支撐。

談判框架的細節顯示，協議設計分為三個階段推進：正式結束戰爭、解決荷姆茲海峽危機，以及啟動為期 30 天的後續廣泛協議談判窗口。然而，伊朗方面否認了川普所稱協議接近完成的說法，伊朗外交部表示各方分歧仍需透過調解者進一步討論，並強調其優先事項是終止美方新一輪攻擊威脅以及黎巴嫩戰線問題。國務卿盧比歐的立場亦未鬆動，他重申美方的三項核心要求：伊朗不得擁有核武、荷姆茲海峽必須免費開放，以及伊朗須交出濃縮鈾，這三點均尚未獲得德黑蘭的明確接受。

若停火最終落地且荷姆茲海峽重開，能源通膨壓力將逐步消退，聯準會升息必要性有望降低，有利黃金的定價，若油價持續維持在100美元之下，黃金或有機會重新收復前三週的跌勢，不過在通膨前景不明之下以及淡季影響下，黃金維持橫盤震盪整理的可能性較大。

美元指數、美債殖利率與黃金

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黃金期貨價

【銅】

美伊停火談判框架浮現，川普週末宣稱和平備忘錄「已大致談妥」，油價應聲重挫逾 5%，能源通膨預期大幅降溫，美債殖利率與美元同步回落。銅週一早盤跳空走強，反映在風險偏好回升下銅的受惠。停火預期對銅的正面影響邏輯與黃金相似——通膨降溫有利聯準會維持按兵不動、寬鬆預期支撐風險資產——但銅額外受惠於全球景氣預期的改善，一旦中東局勢緩和，貿易與製造業活動有望回升，對銅需求的提振效果較黃金更為直接。

LME 銅庫存數據出現重大變化：目前 LME 銅庫存高達 39.2 萬噸，但銅註銷倉單已急升至11.6萬噸，顯示大量倉單已被申請提貨，實際可供市場使用的有效庫存已大幅下降至僅剩27.6萬噸左右。註銷倉單的激增通常是庫存即將大幅下滑的領先指標，預示實體銅需求正在加速提取倉庫庫存，後續若有效庫存持續下降，實際原因可能有二：一是美國銅關稅課徵預期的強化，隨著6月底美國商務部及將向總統報告銅市場狀況，並由川普決定是否對精煉銅課徵關稅，銅的套利交易潮再起；二是中國的SHFE銅庫存回落至相對低位，可能開啟向LME拉貨的動作。兩項原因看來都對銅價有利，形成下檔的支撐。

風險偏好回溫提振風險資產、LME 銅註銷倉單激增所揭示的庫存快速流失預期、上游礦山端的結構性供給缺口、以及銅關稅落地前的 COMEX 溢價邏輯，使銅的反彈潛力明顯。若荷姆茲海峽順利重開、油價穩定在 100 美元以下，CME銅價有望向上挑戰前高的每磅6.7美元。