油價收復部分跌幅，金屬同步承壓【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/27 09:29:20

油價收復部分跌幅，金屬同步承壓

【黃金】

美軍在伊朗南部執行新一輪軍事打擊，目標包括飛彈發射陣地與佈雷船隻，此消息令美元從近期跌勢中止穩，油價也隨之反彈，連帶對金價形成壓力，現貨金價更是再度回測了4,500美元的關卡。

油價反彈令市場重新憂慮伊朗戰爭的通膨影響，而能源通膨驅動的全球央行鷹派預期，正是三月以來金價的最主要壓制力量。停火談判框架雖一度引發樂觀情緒，但美軍空襲再度打回原形，和平協議能否在近期落地依然充滿不確定性。只要荷姆茲海峽維持封閉，能源供應緊縮就不會消失，通膨的結構性壓力也不會消散，聯準會的升息風險就始終懸在金價上方。

短線上，影響黃金較大的美債殖利率已有出現較明顯的回落，不過仍處相對高位，十年期殖利率由上週的接近4.7%回落至4.5%左右，對黃金的壓力帶來緩解。技術面上，黃金仍面臨月季線下彎蓋頭的壓力，下方則有年線的支撐，使金價處在狹幅震盪的尷尬位置，尚未出現明顯的表態，搭配季節性的動能衰減，黃金目前較不受資金的青睞。

黃金期貨價

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【銅】

智利安托法加斯塔地區週一發生規模 6.9 地震，Codelco 隨即暫停部分作業，原因是露天礦場能見度不足以及特定區域停電。然而，Codelco 於週二確認各礦場運作已恢復正常，其他在智利這個全球最大銅生產國的主要礦商也回報損害有限，地震的實質供給衝擊不大，也是週一銅價並未因地震而上漲的原因。週二早盤銅價隨後在市場風險偏好回升及美國銅關稅預期的支撐下小幅反彈，部分收復前一日跌幅。

就事件本身而言，此次地震造成的實際損害遠低於市場初期的擔憂。Codelco 暫停的僅是部分作業，停工時間不超過一天，未有嚴重的設備損毀或人員傷亡報告，整體影響屬短暫性而非結構性的。然而安托法加斯塔地區集中了 Codelco 及安托法加斯塔礦業旗下多座核心大型礦場，是智利銅礦生產的命脈所在，自然災害的潛在尾部風險始終存在。疊加近期 Codelco 產量造假醜聞所揭示的治理問題，市場對銅礦供給穩定性的敏感度較高，任何礦場層面的負面消息都容易引發市場的放大反應。

美國商務部銅關稅報告預計六月底前提交，COMEX 與 LME 的價差擴大邏輯持續發酵。加上銅價對於風險偏好的敏感，股市的持續上行也有望帶動銅價的上漲，供給端風險的存在則提供了底部的支撐。