中東談判仍存變數，油價波動牽動黃小玉短線表現【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/28 09:52:29

農產品價格

黃豆 | 6 月 WASDE 前缺乏新變數，黃豆維持區間消化

週三（5/27）CBOT 黃豆小幅下跌 0.06%，黃豆粉上漲 0.61%，黃豆油上漲 1.21%，盤面呈現油粕同步收高、黃豆本體接近平盤的格局。黃豆本體在前一日回落後跌幅明顯收斂，主要反映美中農產品採購承諾仍停留在預期階段，短期缺乏實際採購數據帶動；同時豆油受油價與生質燃料題材支撐，讓黃豆複合商品表現仍有承接。

美豆出口具有明顯季節性，5 月通常是全年出口相對清淡的月份，距離 8 至 10 月出口旺季仍有一段時間。中國採購承諾短線仍偏向預期題材，實際拉貨節奏需等待出口旺季期間的銷售與裝船數據驗證。在 6 月 WASDE 公布前，供需面暫時缺乏新的關鍵變數，加上美國黃豆播種與出苗進度維持順利，新作端目前沒有明顯干擾，黃豆本體上漲動能仍較有限。

豆油延續相對強勢，是週三黃豆複合商品的主要支撐來源。近期黃豆價格更容易受到油價變化牽動，油價走強有利於生質柴油與油脂商品評價，帶動豆油表現明顯強於黃豆本體；黃豆粉同步收高，也使壓榨端支撐較前一日改善。整體來看，黃豆短期仍以美中採購預期、出口淡季與油價變化作為主要觀察重點，在缺乏明確供需催化前，價格重心暫時以既有區間內整理看待。

黃豆日線圖

小麥 | 降雨改善短線氣氛，冬小麥良率仍待修復

週三（5/27）CBOT 小麥下跌 2.05%，盤面延續前一交易日修正，主要受到美國大平原區降雨預期改善影響。先前小麥因冬小麥產區乾旱、作物品質偏弱與單產疑慮累積較多風險溢價，近期 Kansas、Oklahoma、Texas 等硬紅冬麥主產區出現降雨機會，使乾旱題材持續降溫，短期上漲動能受到壓抑。

冬小麥作物品質仍偏弱，使價格仍具下檔支撐。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 24 日，美國冬小麥良率為 26%，低於前一週 27%，也明顯低於去年同期 50%；劣等與極劣比例合計達 44%，高於前一週 43%。生長進度方面，冬小麥抽穗率達 78%，高於五年平均 70%，代表作物仍較往年提前進入對水分與溫度較敏感的階段。不過近期降雨預期改善，有助於緩解主產區土壤水分壓力，若後續乾旱比例延續下降，小麥上漲動能仍會受到限制。

能源端方面，週三原油因美伊和談進展與供應風險溢價降溫而回落，使玉米能源鏈條支撐同步降溫，小麥也受到穀物連動影響。不過今早中東消息再度推動油價小幅反彈，美伊談判仍缺乏濃縮鈾處置等核心問題的明確結果，油價短線仍可能受到中東消息反覆牽動。整體來看，小麥短線受到大平原降雨預期壓抑，前期天氣風險溢價持續收斂；但冬小麥品質仍弱，加上油價仍具波動性，使價格仍有下檔支撐。後續重點放在 USDA《每週天氣與作物公報》與《農業乾旱監測》更新，若 Kansas、Oklahoma、Texas 等主產區乾旱比例持續下降，小麥上漲動能仍可能受到限制。

小麥日線圖

玉米 | 小麥連動與油價回落壓抑玉米，巴西二期玉米仍待觀察

週三（5/27）CBOT 玉米下跌 1.09%，盤面延續前一交易日修正，主要受到小麥走弱與油價回落影響。美國大平原降雨預期改善，使小麥前期天氣風險溢價持續收斂，玉米與小麥歷年走勢高度正相關，因此同步受到穀物連動壓抑。同時，週三原油因美伊和談消息與霍爾木茲海峽供應風險降溫而回落，削弱玉米乙醇題材支撐；不過今早中東消息再度推動油價小幅反彈，川普表示對美伊協議內容仍不滿意，且目前不會放鬆對伊朗制裁，使油價對玉米的影響仍需持續觀察。

美國新作方面，玉米春播進度維持正常偏快，天氣暫未對田間作業形成明顯干擾。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 24 日，美國玉米播種進度達 86%，高於五年平均 83%；出苗率達 60%，也略高於五年平均 58%。目前新作推進順利，短期缺乏明確天氣風險題材；在 6 月底 USDA《種植面積報告》與《穀物庫存報告》公布前，供需面暫時缺乏新的關鍵變數，價格重心仍以既有區間內消化為主。

巴西二期玉米仍是供應端的重要觀察。部分地區先前受到黃豆收成延後影響，使 Goiás 與 Mato Grosso do Sul 等地播種落在較不理想的時間窗口，後續單產仍須觀察；Conab 作物監測也顯示，Paraná 受到霜害與低溫影響，Goiás、Minas Gerais 部分地區仍有降雨不足問題。整體來看，玉米短線受到小麥連動、週三油價回落與春播順利壓抑，但中東談判仍存變數，伊朗方面釋出的初步非正式文件尚未獲美國確認，濃縮鈾處置也仍缺乏明確結果，使談判仍有延續空間。中期則仍有 5 月 WASDE 下修美國產量與期末庫存、化肥成本偏高，以及巴西二期玉米供應變化作為支撐，後續留意油價變化、巴西天氣與 6 月底兩份 USDA 報告。