美元走強壓抑農產品走勢，油脂題材成黃豆盤面焦點【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/02 10:06:37

農產品價格

黃豆 | 豆油題材延續，黃豆本體等待出口旺季驗證

週一（6/1）CBOT 黃豆下跌 0.51%，黃豆油上漲 1.76%，黃豆粉下跌 1.00%，盤面延續油強、粕弱結構，黃豆本體在出口淡季與新作進度順利下維持整理。USDA 出口檢驗顯示，截至 5 月 28 日當週，美國黃豆出口檢驗約 49.43 萬噸，較前週下滑，年度累計仍落後去年同期。現階段美豆出口仍處相對淡季，中國採購承諾仍需等待 8 至 10 月出口旺季的實際銷售與裝船數據驗證，黃豆本體追價力道維持保守。

美國新作方面，USDA 最新作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國黃豆播種進度達 87%，高於五年平均 80%；出苗率達 65%，同樣高於五年平均 57%。首週作物評級顯示，美國黃豆優良率為 66%，略低於去年同期的 67%，整體新作進度仍屬順利。播種與出苗節奏偏快，使供應端暫時缺乏明顯天氣風險題材，黃豆本體價格重心仍以區間內消化為主。

豆油週一延續相對強勢，主要受到生質燃料需求題材支撐。EPA 於 3 月底公布 2026、2027 年再生燃料標準最終規則，生質柴油相關義務量明顯提高，並納入部分小型煉油廠豁免量重新分配，使後續履約需求維持偏強評價。D4 RINs 仍反映生質柴油履約需求，豆油作為美國生質柴油與再生柴油的重要原料，需求想像持續優於黃豆本體，也讓豆油在黃豆與黃豆粉偏弱時維持支撐。

黃豆粉週一走弱，使壓榨端對黃豆本體的支撐維持分歧。先前黃豆粉出口銷售降溫後，短線買盤延續保守，加上豆油強勢吸引資金集中在油脂端，粕類表現相對落後。整體來看，黃豆短期結構仍以豆油題材提供支撐、黃豆粉牽動壓榨利差、出口檢驗影響黃豆本體節奏為主；在中國採購承諾尚未轉化為更明確裝船量之前，價格重心維持區間內整理的可能性仍高。

美國黃豆播種進度

美國黃豆出苗進度

黃豆日線圖

小麥 | 平原降雨牽動小麥，作物品質仍是觀察核心

週一（6/1）CBOT 小麥下跌 0.29%，盤面延續弱勢整理，主要受到美國平原冬小麥產區降雨預期延續影響。Kansas、Oklahoma、Texas 等硬紅冬麥主產區仍有降雨機會，使前期乾旱風險溢價持續收斂。美元指數週一小幅走強，對美元計價農產品形成一定壓力；不過原油同步大漲，西德州原油漲近 6%，布蘭特原油也因中東局勢升溫走高，使玉米與能源連動題材回溫，穀物板塊壓力未進一步擴大，小麥跌幅相對收斂。

USDA 最新作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國冬小麥抽穗率達 87%，高於五年平均 79%，代表冬小麥已大多進入抽穗至灌漿關鍵期。作物條件方面，美國冬小麥優良率為 26%，較前一週持平，但明顯低於去年同期 52%；劣等與極劣比例合計仍達 44%，其中 Kansas、Oklahoma、Texas 等主產區作物條件仍偏弱。降雨預期雖壓抑追價力道，但目前作物品質尚未明顯改善，單產疑慮仍使價格具備下檔支撐。

乾旱情況仍是後續觀察重點。USDA《Agriculture in Drought》顯示，截至 5 月 26 日，美國冬小麥位於乾旱區域的比例仍達 69%，主產區土壤水分壓力尚未完全解除。若後續降雨能實際改善土壤墒情與作物評級，價格上漲動能仍容易受到限制；若降雨分布不均或高溫重新升溫，冬小麥在灌漿期的單產風險仍會支撐盤面。整體來看，小麥短期仍以美國平原降雨實際落點、冬小麥作物條件變化、美元指數與油價走勢為主要觀察，價格重心維持區間內消化的可能性較高。

美國冬小麥抽穗進度

美國冬小麥作物品質

小麥日線圖

玉米 | 油價反彈未能帶動玉米，供應題材仍待驗證

週一（6/1）CBOT 玉米下跌 0.62%，盤面延續前一交易日回落後的整理走勢。美元指數週一走強至 99.18 至 99.20 附近，對美元計價農產品形成一定壓力；不過原油大幅反彈，西德州原油與布蘭特原油同步走高，主要受到美伊談判不確定性與荷姆茲海峽重啟前景反覆影響，使乙醇與能源連動題材重新提供支撐。小麥週一仍小幅走弱，加上玉米新作進度順利，盤面未能跟隨油價擴大反彈，短線仍以既有區間內消化為主。

美國新作方面，USDA 最新作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國玉米播種進度達 93%，高於前一週 86%，也略高於五年平均 92%；出苗率達 76%，高於前一週 60%，並高於五年平均 74%。首週玉米作物評級顯示，優良率為 67%，低於去年同期 69%，也低於先前預估水準。整體來看，播種與出苗推進順利，使春播階段暫時缺乏明顯天氣風險題材，但初期作物評級未明顯偏強，仍需觀察 6 月中旬後中西部溫度與降雨分布。

巴西二期玉米仍是供應端重點。Conab 最新作物監測顯示，巴西二期玉米收成進度約 0.6%，Mato Grosso 收成逐步推進，Paraná 先前霜害造成的損失開始被統計；Mato Grosso do Sul 部分地區仍需要降雨完成生長週期，Goiás 持續缺雨使作物週期縮短，Minas Gerais 多數地區因水分壓力造成單產損失增加，Maranhão 與 Piauí 的晚播田區也受到降雨不足影響。整體來看，玉米短期仍受油價反彈支撐，但美國新作進度順利與小麥偏弱限制上漲動能；中期重點維持在巴西二期玉米實際收成、美國中西部天氣，以及 6 月底 USDA《種植面積報告》與《穀物庫存報告》。

美國玉米播種進度