美伊談判暫停，金弱銅強再脫鉤【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/03 07:56:52

美伊談判暫停，金弱銅強再脫鉤

【黃金】

現貨黃金周二小幅上漲，主要受到油價上漲的壓抑，導致漲幅收斂。伊朗媒體報導，雙方訊息傳遞已中斷至少數天，伊朗方連續第二日確認與美方的文件與訊息交換已停止；而美國總統川普在社交平台強硬反駁，逐日列舉通話紀錄，聲稱「談判從未中斷」，盧比歐亦在參議院聽證中確認談判仍在進行，並透露伊朗已同意就先前拒絕觸碰的核計畫議題展開討論，這是迄今為止美方官員對談判進展最為樂觀的表述之一。

美伊雙方的訊號相互矛盾，令市場陷入僵局。油價周二隨談判不確定性升溫而走高，能源通膨壓力維持偏緊，美元指數及美債殖利率均維持偏高水位，對金價帶來持續性的壓力。在周二的報告中有提到，黃金在缺乏新的重大利多或利空之前，將難以擺脫油價、美元及美債殖利率的共振關係，而今價的持續震盪也一再證明了此關係尚未被打破。

金價目前的走勢仍高度依賴美伊談判的訊號。盧比歐關於核計畫談判出現突破的表態，若後續獲得伊朗方面的正面回應，將是近幾個月來最具意義的進展，有望帶動油價預期回落、通膨壓力緩解，為金價開啟向上修復的空間。然而在伊朗官方確認重啟訊息交換之前，任何樂觀解讀都存在被再度推翻的風險。本週即將公布的美國非農就業數據也將是重要觀察點，若就業數據偏強進一步強化聯準會維持偏鷹立場的預期，金價的上行將再度受到壓制。

黃金期貨價

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【銅】

LME 銅周二上漲 1.6% 突破每噸 14,000 美元，COMEX 銅期貨同步走高 1.9% 逼近歷史新高。鋁及錫表現也維持強勁，整體基本金屬的多頭氛圍在六月初顯著升溫。在荷姆茲海峽持續封鎖的背景下，大宗商品的供給正面臨壓縮，基本金屬價格普遍受到中東供應中斷與結構性強勁需求的雙重推動。

銅的上漲邏輯來自多個方向的共振。供給端，荷姆茲海峽封鎖持續壓縮中東向全球輸出的硫酸原料，威脅濕法銅礦的正常運作；Codelco 造假醜聞使市場對智利供給穩定性的信心已大打折扣；LME 銅有效庫存因大規模提貨指令而存在下滑預期。關稅端，美國商務部 6 月 30 日的精煉銅報告截止期限不足四週，COMEX 相對 LME 的溢價持續擴大，套利資金推動銅流向美國港口的力道仍強，花旗與高盛紛紛將銅價目標上調。需求端，人工智慧基礎設施的建設、能源轉型的持續推進，為銅的長線需求提供結構性支撐，投資者對 AI 相關資產的熱情同樣外溢至銅市。

美伊談判的不確定性雖對市場情緒構成干擾，但市場目前選擇更多聚焦於供給面的確定性壓縮，而非談判前景的不確定性。銅價並未隨著油價的走高而下跌，已連續數日表現與黃金脫鉤，顯示市場正在反映銅的額外利多，包含供給與關稅預期，在LME、SHFE庫存持續下滑、關稅預期持續存在下，銅價有持續上攻的可能。