PPI回升但內需依舊低迷，陸港股持續調整【群益獨家觀點】

PPI回升但內需依舊低迷

彭博經濟研究指出，5月中國通膨數據進一步反映出經濟呈現「上游熱、下游冷」的格局。受伊朗戰爭推升國際能源價格影響，PPI年增率由4月的2.8%升至3.9%，高於市場預期；然而CPI年增率維持在1.2%，核心CPI則由1.2%降至1.1%，顯示生產端成本上升尚未有效傳導至終端消費市場，國內需求疲弱仍是主要制約因素。

上游資源價格飆升，消費需求仍顯不足

從結構來看，價格壓力主要集中於資源與原材料產業。5月採掘工業價格大漲15.8%，原材料工業價格上升9.2%，成為推動PPI走高的主要力量。相較之下，反映終端需求的生活資料價格仍年減0.8%，顯示消費市場依舊疲軟。CPI中汽油價格年增23.5%、旅遊服務價格上升4.3%，主要受高油價帶動；若排除這兩項因素，整體CPI漲幅可能僅約0.5%，凸顯內需復甦力道仍不足。

通膨壓力有限，降息預期維持不變

彭博經濟研究認為，雖然中東局勢曾推升油價並帶動PPI上行，但由於近期國際油價已有所回落，未來PPI漲幅可能逐步放緩，而CPI仍將維持溫和水準。食品價格5月年減1.7%，服務價格增幅亦由0.9%降至0.8%，進一步反映需求端偏弱。基於通膨並未形成全面性壓力，彭博仍預期中國央行在2026年剩餘時間內有望再降息兩次、每次10個基點，以支持經濟增長與內需修復。

陸港股持續調整

港股連續第六個交易日下跌，恒生指數幾乎觸及今年低位24,203點；恒生科技指數跌0.9%，國企指數則微跌。投資人同時觀望美國CPI數據公布，資金態度趨於保守，雖然北向資金淨流入82億元，但未能扭轉市場弱勢格局。

科技股表現分化，數據中心概念受政策憧憬帶動

大型科技股走勢分歧，騰訊受境外債發行完成利多刺激上漲2.7%，美團、快手及網易同步走高；阿里巴巴、京東及中芯國際則錄得跌幅。市場傳出中國未來五年將投入約2萬億元人民幣建設數據中心，帶動電信營運商盤中走強，中聯通及中電信升幅均超過3%。新能源車板塊亦出現分化，寧德時代下跌5.4%，吉利汽車則受資金追捧上漲4%，反映市場仍聚焦AI算力與數位基建相關投資主題。

AI與科技板塊獲利回吐但仍有支撐

6/9 A股科技與半導體板塊曾因逢低買盤而大幅反彈，但6/10市場再度調節科技與半導體板塊。AI概念股及衛星產業鏈成為主要拖累板塊，部分近期漲幅較大的科技股出現回檔。不過資金並未全面撤離中國市場，而是在高波動環境下進行結構性輪動，市場仍相信全球AI投資周期尚未結束，中國半導體自主化及AI算力建設政策仍具中長期支撐