6 月 WASDE 缺乏新利多，穀物反彈動能同步降溫【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/12 09:51:27

農產品價格

黃豆 | WASDE 缺乏新利多，黃豆反彈後轉弱

週四（6/11）CBOT 黃豆下跌 0.71%，黃豆油下跌 1.17%，黃豆粉下跌 0.07%，盤面在前一日反彈後轉為回落，油脂端跌幅較明顯，壓縮黃豆本體承接力道。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度黃豆供需預估維持不變，期末庫存與出口未出現新的利多調整，前一日出口銷售消息帶來的支撐力道被淡化。豆油雖仍有生質燃料需求題材，但能源端週四回落，帶動油脂評價同步修正；黃豆粉接近平盤小跌，顯示粕類賣壓相對收斂，整體反彈延續性不足。

能源與匯率方面，週四西德州原油與布蘭特原油轉跌，美國取消對伊朗立即打擊的計畫，使供應風險降溫，油價回落削弱豆油追價動能。美元指數同步走弱，對美元計價農產品出口評價有一定支撐，但高利率環境尚未明顯改變，匯率利多對黃豆提振有限。美國新作進度維持順利，截至 6 月 7 日，美國黃豆種植率達 92%，高於五年平均的 88%；出苗率達 79%，高於五年平均的 71%；優良率為 65%，較前一週下滑 1 個百分點，作物初期狀況仍屬穩定，使天氣風險升溫有限。

供需面來看，6 月 WASDE 維持美豆 2026/27 年度壓榨、出口與期末庫存不變，均價預估仍為每蒲式耳 11.40 美元；2025/26 年度黃豆壓榨上調，豆油生質燃料用量上調，但出口同步下修，使舊作期末庫存維持不變。全球端，2025/26 年度阿根廷黃豆產量上修，推高新年度期初庫存，2026/27 年度全球黃豆期末庫存小幅上調，阿根廷出口預估也小幅增加，南美供應競爭延續。整體來看，週四黃豆回落主要受到 WASDE 缺乏利多、南美供應競爭、豆油跟隨能源端修正影響，美元轉弱與出口銷售消息僅提供有限支撐。短期價格重心仍待新題材帶動，盤面暫以區間震盪觀察。

美國農業部黃豆供需預測月報 (WASDE)

CBOT黃豆、豆油、豆粉價格走勢圖

黃豆日線圖

小麥 | 收割推進壓抑買盤，小麥漲勢暫歇

週四（6/11）CBOT 小麥下跌 0.13%，盤面在前一日反彈後小幅回落，跌幅仍相對有限。6 月 WASDE 下修美國 2026/27 年度小麥供應，所有小麥產量預估降至 15.43 億蒲式耳，較上月下修 1,800 萬蒲式耳，主因硬紅冬麥產量下調；期末庫存下修至 7.44 億蒲式耳，低於上月預估。不過 USDA 同時將年度均價預估下調至每蒲式耳 6.00 美元，全球供給與期末庫存也小幅上修，俄羅斯、土耳其與烏克蘭產量預估增加，抵銷美國產量下修帶來的支撐，使小麥在報告後維持溫和整理。

美國新麥進入收割期，截至 6 月 7 日，冬小麥抽穗率達 92%，高於五年平均的 85%；收割率達 11%，高於五年平均的 6%，收割推進使新麥供應季節性增加持續納入價格評價。作況仍偏弱，冬小麥優良率僅 25%，較前一週下滑 1 個百分點，也明顯低於去年同期的 54%；其中 Kansas 優良率僅 14%，Nebraska、Oklahoma、Texas 等地低評級比例仍高，硬紅冬麥單產與品質疑慮延續。USDA 乾旱資料顯示，截至 6 月 9 日，美國冬小麥仍有 63% 位於中度以上乾旱區域，雖較前一週下降 4 個百分點，但仍遠高於去年同期的 15%，使天氣與品質題材持續提供下檔支撐。

需求端表現仍偏保守，WASDE 維持美國 2026/27 年度小麥出口預估 7.75 億蒲式耳不變，較上一年度減少 15%，顯示新年度出口動能尚未明顯轉強。週四美元指數回落，對美元計價小麥出口評價有一定支撐，但全球供給上修與黑海地區產量預估改善，使美麥出口競爭壓力仍在。能源端週四轉跌，油價回落使大宗商品追價情緒降溫，對小麥支撐有限。整體來看，週四小麥小幅下跌主要受到全球供給與庫存上修、收割推進及年度均價預估下調影響；美國冬麥產量下修、硬紅冬麥作況偏弱與乾旱比例偏高仍提供下檔支撐。短期價格重心仍待收割單產與品質結果確認，盤面延續區間震盪觀察。

美國農業部小麥供需預測月報 (WASDE)

美國冬小麥乾旱比例

小麥日線圖

玉米 | 南美競爭與庫存上修，玉米賣壓放大

週四（6/11）CBOT 玉米下跌 1.73%，盤面跌幅明顯擴大，價格重心再度下移。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，產量、飼料需求、乙醇用量與出口預估均未調整，期末庫存僅小幅上修至 19.60 億蒲式耳，農場均價維持每蒲式耳 4.40 美元。報告缺乏新的偏多調整，使前期低檔反彈力道快速降溫，賣壓在報告後重新放大。

舊作供需方面，USDA 將 2025/26 年度玉米乙醇用量下修 2,500 萬蒲式耳，同時將出口上修 2,500 萬蒲式耳，需求項目大致相互抵銷；進口上修使舊作期末庫存小幅增加至 21.45 億蒲式耳。全球端壓力較明顯，2026/27 年度全球玉米期末庫存上調至 2.8122 億噸，海外玉米產量、貿易與庫存預估同步提高。2025/26 年度巴西與阿根廷玉米產量也獲上修，南美供給競爭延續，使美國玉米出口評價承壓。

能源端週四回落，西德州原油與布蘭特原油自前一日高位轉弱，乙醇題材支撐同步降溫。EIA 資料顯示，截至 6 月 5 日當週，美國乙醇日均產量維持 110.8 萬桶，乙醇庫存降至 2,445.2 萬桶，出口較前一週增加，數據仍具一定支撐。不過乙醇產量未進一步擴大，疊加油價回落，使玉米能源需求題材難以帶動追價。尿素價格近期明顯回落，也使新作生產成本上升帶來的買盤題材減弱，玉米承接力道偏保守。

美國新作進度維持順利，截至 6 月 7 日，美國玉米種植率達 97%，略高於五年平均的 96%；出苗率達 86%，與五年平均持平；優良率維持 67%，初期生長狀況仍屬穩定。天氣方面，玉米帶降雨與氣溫條件對作物初期發育仍偏有利，使天氣風險題材不易累積。巴西二期玉米方面，Conab 顯示全國收割率為 3.0%，Mato Grosso 天氣乾燥有利成熟與收割推進，且目前單產表現良好；但 Mato Grosso do Sul、Goiás、São Paulo、Minas Gerais 等地仍受水分不足影響，部分晚播或仍在生殖期的田區單產與品質仍需驗證。

需求端仍有買盤支撐，週度出口銷售顯示，截至 6 月 4 日當週，美國舊作玉米銷售 100 萬噸，較前一週增加，主要買家包括日本與墨西哥；新作玉米銷售也接近 92.7 萬噸，顯示低價區間仍能吸引進口需求。不過出口利多不足以抵銷 WASDE 全球庫存上修、南美供給競爭與美國新作進展順利帶來的壓力。整體來看，週四玉米下跌主要受到報告缺乏利多、全球庫存上修、南美產量提高、油價回落與新作天氣穩定影響。短期價格重心仍待天氣變化與 6 月底種植面積調查重新定價，急跌後以低檔區間整理觀察。

美國農業部玉米供需預測月報 (WASDE)