油價下跌壓抑穀物，黃豆、玉米與小麥同步承壓【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/15 10:01:05

農產品價格

黃豆 | 黃豆缺乏利多支撐，南美供給壓力延續

週五（6/12）CBOT 黃豆下跌 0.13%，黃豆油下跌 0.23%，黃豆粉下跌 1.3%，盤面延續前一日回落後的整理格局。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度黃豆供需預估維持不變，壓榨、出口、期末庫存與農民均價均未出現新的利多調整，報告公布後缺乏進一步推升題材。豆油跟隨油價回落，壓抑油脂端評價；黃豆粉雖跌幅較黃豆油收斂，但整體買盤追價意願仍偏保守。

能源與匯率方面，週五油價續跌，使豆油生質燃料題材的支撐力道降溫。近期豆油價格仍主要受到原油走勢牽動，當能源價格回落，油脂端評價容易同步修正，進一步壓縮黃豆本體承接力道。美元指數小幅走弱，對美元計價農產品出口評價提供一定支撐，但需求端尚未明顯回到積極採購節奏，匯率利多對盤面提振有限。

供需面來看，6 月 WASDE 維持美豆新作供需大致不變，美國 2026/27 年度黃豆產量預估仍為 44.35 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 11.40 美元。全球端供給壓力仍是主要壓抑因素，巴西 2026/27 年度黃豆產量預估達 1.86 億噸，預期再創新高，南美供應競爭延續。舊作方面，阿根廷 2025/26 年度黃豆產量上修至 5,000 萬噸，也推升新年度期初庫存，使全球黃豆期末庫存小幅上調。

美國面積變化將成為下一個觀察重點。去年美中貿易摩擦與出口不確定性升高，部分農戶提高玉米配置，使玉米供給增加並壓低價格；今年種植意向已顯示黃豆面積回升、玉米面積下滑，若 6 月底 USDA 種植面積調查進一步確認黃豆面積增加，美豆新作供給壓力仍有上修空間。整體來看，週五黃豆小幅收低，主要受到 WASDE 缺乏利多、巴西產量預期創高、豆油跟隨油價回落，以及美國新作面積可能增加影響。短期價格重心仍偏整理，後續留意 6 月底種植面積調查對新作供給預期的修正。

黃豆日線圖

小麥 | 油價下跌拖累玉米，小麥連動承壓

週五（6/12）CBOT 小麥下跌 0.38%，盤面在 6 月 WASDE 公布後延續小幅回落。USDA 下修美國 2026/27 年度小麥供應，所有小麥產量預估降至 15.43 億蒲式耳，較上月下修 1,800 萬蒲式耳，主要受到硬紅冬麥產量下調影響；期末庫存同步下修至 7.44 億蒲式耳。不過，年度均價預估由每蒲式耳 6.50 美元下調至 6.00 美元，使美國產量下修帶來的支撐力道受到限制，盤面在報告後仍維持整理格局。

全球供給端仍壓抑小麥反彈力道。6 月 WASDE 上修 2026/27 年度全球小麥供應與期末庫存，俄羅斯、土耳其與烏克蘭產量預估增加，抵銷美國產量下修帶來的利多。黑海地區供應前景改善，使美麥競爭壓力延續；歐洲方面，法國軟小麥優良率升至 77%，作況維持穩定，也使全球供給評價偏向寬鬆。美國小麥出口買家分散，出口表現通常缺乏明顯週期性，對單日盤面影響相對有限。

能源與匯率方面，週五油價下跌，使玉米乙醇題材支撐降溫，穀物盤面氣氛同步受到壓抑，並由玉米傳導至小麥。美元指數小幅走弱，對美元計價小麥出口評價有一定支撐，但全球供給偏寬鬆與收割壓力仍主導盤面。美國新麥收割持續推進，截至 6 月 7 日，美國冬小麥收割率達 11%，高於五年平均的 6%；冬小麥優良率僅 25%，較前一週下滑 1 個百分點，也明顯低於去年同期的 54%。硬紅冬麥產區作況偏弱，仍對價格提供下檔支撐，但收割進度快於往年，短期現貨供應逐步增加，使品質疑慮對盤面的推升效果受到限制。整體來看，週五小麥下跌主要受到全球供給與庫存上修、法國作況穩定、油價下跌帶動玉米轉弱、收割推進及年度均價下調影響；美國冬麥產量下修與硬紅冬麥作況偏弱仍限制跌幅，短期價格重心仍偏整理。

小麥日線圖

玉米 | 油價大跌削弱乙醇題材，玉米價格仍偏弱

週五（6/12）CBOT 玉米上漲 0.24%，盤面在前一日大跌後小幅反彈，但反彈幅度有限，價格重心仍維持偏弱格局。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，產量、飼料需求、乙醇用量與出口預估均未調整，期末庫存僅小幅上修至 19.60 億蒲式耳，農場均價維持每蒲式耳 4.40 美元。報告缺乏新的偏多調整，使前期跌勢後的修復力道受到限制，週五上漲主要反映連日下跌後的技術性反彈。

供需面仍偏向壓抑。舊作方面，USDA 將 2025/26 年度玉米乙醇用量下修 2,500 萬蒲式耳，同時將出口上修 2,500 萬蒲式耳，需求項目大致相互抵銷，進口上修使舊作期末庫存小幅增加至 21.45 億蒲式耳。全球端供給壓力較明顯，2026/27 年度全球玉米期末庫存上調至 2.8122 億噸，海外產量、貿易與庫存預估同步提高。2025/26 年度巴西與阿根廷玉米產量也獲上修，南美供應競爭延續，使美國玉米出口評價仍承壓。

能源端對玉米支撐力道明顯降溫。EIA 資料顯示，截至 6 月 5 日當週，美國乙醇日均產量維持 110.8 萬桶，乙醇庫存下降，出口較前一週增加，數據對乙醇需求仍有一定支撐，但乙醇產量未進一步擴大，難以扭轉油價回落帶來的壓力。週末美伊和談出現進展，霍爾木茲海峽供應風險降溫，今日開盤油價跌幅超過 4%，使乙醇題材支撐進一步減弱。美國新作進度維持順利，玉米種植率達 97%，出苗率達 86%，優良率維持 67%；巴西二期玉米收割開始推進，Mato Grosso 初期單產表現良好，部分州雖仍受水分不足影響，但尚未形成明確供給收縮題材。整體來看，週五玉米小幅反彈仍屬跌深後修正，WASDE 缺乏利多、南美供給上修、油價大跌與美國新作進度順利持續壓抑盤面，短期價格重心仍偏弱，下跌趨勢尚未明顯扭轉。