三大農產品走勢分歧，油價下跌壓抑穀物追價力道【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/17 09:53:24

農產品價格

黃豆 | 黃豆反彈擴大，油弱粕強結構延續

週二（6/16）CBOT 黃豆上漲 0.96%，黃豆油下跌 1.95%，黃豆粉上漲 0.52%，盤面延續前一日反彈並擴大漲幅。早盤受到原油續跌、作物評級改善與 5 月 NOPA 壓榨放慢影響，一度維持偏弱震盪；隨後盤中流傳中國中儲糧詢問 10 月至明年 3 月船期美豆的未經證實消息，相關傳聞帶動買盤回補，黃豆與黃豆粉同步轉強。黃豆油受能源端急跌牽制，走勢明顯落後，油粕結構呈現粕強油弱。

能源與匯率方面，週二油價延續回落，主要受到美伊協議進展與霍爾木茲海峽恢復通行預期影響，能源供應風險降溫，使原油連續走低。油價下跌削弱豆油生質燃料題材，黃豆油跌幅擴大，也限制黃豆整體追價力道。美元指數大致持穩，資金焦點轉向聯準會利率會議，對農產品出口評價的支撐力道有限。需求面來看，USDA 截至 6/11 當週黃豆出口檢驗升至 52.3 萬噸，高於前週與去年同期，短期出貨改善支撐低檔承接；不過年度累計出口仍低於去年同期，需求端尚未形成連續性推升。NOPA 5 月黃豆壓榨量降至 2.08785 億蒲式耳，較 4 月下降 1.4%，日均壓榨降至八個月低點，顯示加工需求短期放慢。

供需面來看，6 月 WASDE 維持美國 2026/27 年度黃豆供需與價格預估不變，黃豆產量維持 44.35 億蒲式耳、壓榨維持 27.50 億蒲式耳、出口維持 16.30 億蒲式耳、期末庫存維持 3.10 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 11.40 美元。全球端供給壓力仍是主要壓抑因素，阿根廷黃豆產量上修與巴西新年度大供應，使美豆上漲動能受到限制。截至 6/14 當週，美國黃豆播種進度 95%、出苗率 88%、優良率 66%，新作初期進度順利，天氣與作況暫時未帶來明確風險溢價。整體來看，週二黃豆反彈主要受到中國詢價傳聞、出口檢驗改善與買盤回補帶動，油價大跌、壓榨放慢、南美供應充裕與美國新作進度良好限制追價力道，短期價格重心暫以震盪修正延伸看待，等待月底面積報告帶來更明確方向。

黃豆日線圖

小麥 | 小麥延續反彈，收割期焦點轉向天氣與品質

週二（6/16）CBOT 小麥上漲 1.06%，盤面延續前一日反彈並小幅擴大漲幅。芝加哥軟紅冬麥受到技術性買盤與低檔回補支撐走強，不過堪薩斯硬紅冬麥表現相對偏弱，顯示收割期展開後，盤面焦點逐步從作況評級轉向實際收成與天氣條件。6 月 WASDE 已將美國 2026/27 年度所有小麥產量下修至 15.43 億蒲式耳，期末庫存下修至 7.44 億蒲式耳，硬紅冬麥產量下降仍提供下檔支撐；不過農民均價由每蒲式耳 6.50 美元下調至 6.00 美元，使反彈力道維持溫和。

作物進度方面，截至 6/14 當週，美國冬小麥收割率快速推進至 25%，高於前週 11%，也高於五年平均 13%，代表近期主產區天氣對田間作業干擾有限，收割窗口相對順暢。冬小麥進入收成階段後，抽穗率與優良率對價格的影響逐步下降，產量輪廓大致已經形成，後續更需要關注降雨是否影響收割推進與作物品質保存。現階段收割進度偏快屬於季節性正常表現，有助新麥順利入庫，若後續降雨增加，才容易引發收割延誤、品質下滑或發霉疑慮。

能源與匯率方面，週二油價延續大跌，主要受到美伊協議進展與霍爾木茲海峽恢復通行預期影響，能源供應風險降溫，使穀物盤面情緒偏保守。美元指數小幅走弱，對美元計價小麥出口評價形成一定支撐。USDA 截至 6/11 當週小麥出口檢驗量升至 334,292 噸，高於前週 323,318 噸，但仍低於去年同期 388,752 噸，出口端改善幅度有限。全球端來看，6 月 WASDE 上修俄羅斯、土耳其與烏克蘭小麥產量，全球 2026/27 年度期末庫存上調至 2.754 億噸，黑海供給前景改善仍壓抑美麥上漲動能。整體來看，週二小麥反彈主要受到美國產量與庫存下修、美元走弱與回補買盤帶動；收割天氣相對順暢、出口仍低於去年同期與全球供給上修限制漲勢，短期價格重心以震盪修正延伸看待。

小麥日線圖

玉米 | 玉米反彈受阻，油價下跌壓抑乙醇題材

週二（6/16）CBOT 玉米下跌 0.42%，盤面在前一日低檔反彈後再度轉弱，顯示追價力道仍不足。早盤曾受到黃豆走強與短線回補帶動而回升，但前月合約收盤仍偏弱，新作合約表現相對抗跌，整體價格重心仍未明顯擺脫低檔震盪。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，產量維持 159.95 億蒲式耳，期末庫存小幅上修至 19.60 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 4.40 美元，報告缺乏新的推升題材，使盤面反彈延續性受限。

能源與需求方面，週二油價延續大跌，主要受到美伊協議進展與霍爾木茲海峽恢復通行預期影響，能源供應風險降溫，使玉米乙醇題材同步受到壓抑。EIA 先前資料顯示，美國乙醇日均產量維持 110.8 萬桶，庫存下降、出口增加，數據本身仍具支撐，但油價快速回落使能源需求評價轉弱。出口方面，USDA 截至 6/11 當週玉米出口檢驗量降至 163.7 萬噸，低於前週約 201.4 萬噸，也略低於去年同期 169.6 萬噸；不過年度累計出口檢驗達 6,561 萬噸，仍明顯高於去年同期 5,207 萬噸，出口累計表現維持支撐，但單週降幅使短線買盤態度偏保守。

供需面來看，全球端壓力仍較明顯，6 月 WASDE 將 2026/27 年度全球玉米期末庫存上修至 2.812 億噸，2025/26 年度巴西與阿根廷玉米產量同步上修，南美供應競爭延續。巴西作況方面，Conab 最新報告顯示，二期玉米收割率達 6.7%，Mato Grosso 收割推進且單產高於初期預估，Mato Grosso do Sul 南部也開始收割並取得良好單產；Goiás 前期乾旱造成的損失已逐步確認，Minas Gerais 雨養田區仍受到降雨不足影響，單產表現承壓。美國新作進度維持順利，截至 6/14 當週玉米出苗率達 94%，略高於五年平均 93%，優良率回升至 68%，較前週增加 1 個百分點。整體來看，週二玉米下跌主要受到油價續跌、乙醇評價降溫、WASDE 缺乏利多與美國新作進度順利影響；出口累計仍佳與南美部分區域單產差異提供低檔支撐，但全球庫存上修與巴西收割推進限制上漲動能，短期價格重心暫以低檔震盪看待，後續留意油價、乙醇需求、巴西二期玉米收割結果與 6 月底種植面積調查。