FOMC放鷹，金銅急跌後修復【群益獨家觀點】

FOMC放鷹，金銅急跌後修復

【黃金】

FOMC會議出爐，令市場意外的點陣圖是使得金價一度重挫超過100的原因，官員們意外偏鷹態度使得金價買盤縮手。不過後續金價回升的主因是美國與伊朗於週三晚間以電子方式簽署臨時和平協議，巴基斯坦方面則表明荷姆茲海峽將迅速重新開放。該協議預期將緩解推升通膨與升息預期的全球能源衝擊，黃金的洗刷力道加大。

聯準會週三維持利率不變，並在聲明中刪除了關於未來可能進一步調整利率的措辭，市場目前已定調將今年十月分一碼的升息預期。從最新公布的經濟預測摘要（SEP）來看，聯準會大幅上修今年的通膨預測：2026 年 PCE 通膨年中值由 3 月預測的 2.7% 上修至 3.6%，核心 PCE 通膨年中值更由 2.7% 上修至 3.3%，官員們認為通膨壓力已明顯惡化。聯邦基準利率預測同步上調，2026 年年底利率中值由 3 月的 3.4% 上修至 3.8%，2027 年由 3.1% 上修至 3.6%，反映多數官員認為今年仍有必要進一步緊縮政策。對於不付息的黃金而言，升息環境向來是不利因素。不過要留意的是，若油價進一步在目前水位止穩，甚至進一步下跌，則能源通膨的傳導力可能快速下滑，搭配美國汽油價格已有顯著回落，通膨壓力理應降低，不過官員們對於通膨的擔憂仍屬合理，畢竟目前的通膨已離2%的目標更遠了，端看後續通膨數據的發展。

美伊協議與聯準會鷹派立場形成兩種相反力道，短線金價陷入拉鋸。協議若能落實、荷姆茲海峽恢復通行，能源價格回落將有助於緩解通膨壓力，理論上可為聯準會未來放鬆立場創造空間，對黃金構成中期利多；但就現階段而言，燃料價格能多快回落、海峽通行能否恢復至戰前水準，仍存在相當大的不確定性。不過鑒於目前金價位於較低水位，搭配各國央行對於黃金的購買意願仍強，黃金有望在美伊協議簽署下持續反彈。

黃金期貨價

【銅】

銅價今日表現呈現拉鋸格局，聯準會公布的利率決議與經濟預測，使得市場出現較大的波動，紐約銅價在情緒轉差時呈現相對LME溢價收斂的狀況。另一方面，美國與伊朗於週三晚間以電子方式簽署臨時和平協議，市場風險偏好獲得提振，造成銅價修復了部分的跌幅，銅價在關稅出台前維持高波動性。

聯準會週三維持利率不變，但聲明中刪除了關於未來可能進一步調整利率的措辭，交易員目前已完全將 10 月前升息的政策路徑納入定價。從最新公布的經濟預測摘要（SEP）來看，聯準會大幅上修今年通膨預測，2026 年 PCE 通膨年中值由 3 月的 2.7% 上修至 3.6%，核心 PCE 通膨年中值由 2.7% 上修至 3.3%；聯邦基準利率預測同步上調，2026 年年底利率中值由 3.4% 上修至 3.8%，2027 年由 3.1% 上修至 3.6%，顯示緊縮環境較市場原先預期更為持久。對銅這類高度仰賴融資成本與經濟活動的工業金屬而言，升息預期升溫意味著借貸成本上升，可能對下游製造業投資與消費需求形成壓抑，是銅價的逆風因素。不過隨著美伊戰爭的落幕，或許通膨的壓力能夠有所緩解，須持續留意後續的通膨數據是否有所降溫，作為聯準會貨幣政策的判斷依據。

美伊協議帶來的風險情緒回溫，有助於改善全球貿易與工業生產前景，對銅需求形成支撐。協議的實際落地進度、海峽通行恢復速度仍存在一定不確定性，短期內難以轉化為銅市的實質需求改善。在聯準會明確釋出鷹派訊號、且通膨與利率預測雙雙大幅上修的背景下，銅價上行動能受到限制。6/30的美國商務部銅市場報告仍是最值得留意的關鍵事件，一旦川普宣布將對精煉銅課徵進口關稅，COMEX-LME銅溢價可能迅速發散，反之，則可能迅速回落。鑒於美國已將銅列入關鍵礦產清單，我們傾向認為課徵銅關稅的可能性較高。

CME與LME銅價差

紐約銅期貨價