中國股市表現落後，人行釋寬鬆訊號撐市？【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/30 09:42:10

陸港股指數收盤表現

盤面看法

6月29日，A股與港股上漲，6月29日，A股與港股同步，市場在連續回調後出現技術性反彈，資金重新流入大型科技股，騰訊、美團、小米及中芯國際等權值股領漲，帶動科技板塊明顯回暖。除了短期反彈因素外，市場亦持續關注中國政策面變化。近期中國人民銀行推出新的隔夜逆回購工具，加上市場預期7月政治局會議後貨幣政策可能進一步放鬆，不過，投資人仍須觀察後續政策落地、企業盈利改善及AI投資能否持續支撐陸港股走勢。

中國股市表現落後

儘管中國在AI領域取得突破，DeepSeek等技術進展一度吸引海外資金回流，但2026年MSCI中國指數仍重挫15%，成為全球表現第二差的主要股市，僅優於印尼，與台灣、南韓及日本受AI熱潮帶動大漲形成強烈反差。

內需疲弱與AI投資偏好轉變

中國股市持續低迷，主要受到消費需求疲弱壓抑企業獲利，以及全球AI資金更偏好晶片製造商而非大型雲端平台的影響。由於中國缺乏具代表性的AI硬體龍頭，在全球資金配置上相對處於劣勢。此外，中國近期加強跨境資金流動監管，香港市場面臨更嚴格審查，也重新引發投資人對政策與監管風險的擔憂，進一步削弱市場信心。

AI投資持續擴張，市場仍等待基本面改善

儘管騰訊計畫將2026年資本支出倍增至逾360億元人民幣、阿里巴巴承諾未來數年投入3,800億元人民幣發展AI，企業仍積極布局人工智慧，但市場更關注AI投資能否轉化為獲利成長。目前中國經濟仍面臨內需疲弱、第二季經濟增速放緩及政策刺激不足等挑戰，香港市場亦受到資金流動壓力影響。未來中國股市能否扭轉頹勢，將取決於消費復甦、企業盈利改善、政策支持力度，以及AI投資逐步帶來實質經濟效益。

阿里巴巴

人行釋寬鬆訊號撐市？

中國人民銀行首度推出的隔夜逆回購操作利率據悉定為1.25%，不僅低於市場預期的1.35%，也較目前7天期逆回購政策利率1.40%低15個基點。市場普遍認為，此舉釋放出比預期更強烈的寬鬆訊號，雖然並非正式調降政策利率，但已具備「事實性降息」效果，有助於降低全市場融資成本，支持經濟成長。

債市反映寬鬆預期？

人行此次操作反映貨幣政策正朝向更市場化、精細化的短端利率調控機制發展。消息公布後，銀行間隔夜及7天期回購利率雙雙回落，國債價格上漲、殖利率下滑，其中1年期國債殖利率降至2025年1月以來低點，顯示市場已提前反映寬鬆預期。雖然不少經濟學家預期中國央行2026年全年可能維持政策利率不變，但在第二季經濟動能放緩、消費與投資疲弱的背景下，市場仍期待後續推出更多穩增長措施，不排除年內仍有進一步降息或貨幣寬鬆的可能。