FED官員放鷹，金銅雙雙承壓【群益獨家觀點】

FED官員放鷹，金銅雙雙承壓

【黃金】

現貨金價在美債殖利率反彈的背景下，週二收跌0.2%。六月整個月現貨金跌了近12%，是 2008 年以來最慘的單月跌幅，也是連續第四個月收黑。壓著金價的力道沒有新的，還是美元強勢加上聯準會今年升息預期揮之不去，加上週二克里夫蘭聯準銀行的行長哈瑪克釋出了偏鷹派的訊號，對於黃金價格帶來了壓抑。

這次多了一個新的通膨擔憂——AI 晶片搶佔全球供給，帶動電子產品成本上升，蘋果上週跟進漲價，是繼多家電子製造商之後又一個把晶片成本轉嫁消費者的案例。能源通膨加上 AI 驅動的科技品通膨，讓市場對通膨黏性的擔憂更難消退，聯準會今年至少升息一次的預期也因此越來越難動搖。六月 FOMC 會議上官員們已釋出偏鷹訊號，多位委員明確表態支持升息。中東方面，美伊週末互打雖引發避險情緒，但市場對荷姆茲海峽周邊衝突的反應越來越鈍，加上能源價格近幾週已明顯回落，油價帶來的通膨壓力有部分緩解，但核心通膨降溫的速度仍然滯後，聯準會暫時沒有理由寬鬆。

短線上，金價的主導因素已經從中東地緣風險轉移到美元和利率預期這條軸線上。只要聯準會沒有明確釋出暫停升息或觀望的訊號，金價要反彈的難度就很高。若卡達談判進展順利、能源價格持續走低帶動通膨數據改善，或許能稍微壓低升息預期，給黃金一點喘息空間；但若接下來的非農或通膨數據再度超預期，黃金可能持續偏弱震盪。

黃金期貨價

【銅】

銅價週二走強，COMEX銅價小漲1.7%，LME 銅則漲 0.7%。市場一邊等卡達美伊談判的進展，一邊盯著美國商務部長盧特尼克今天的精煉銅進口關稅報告截止日，銅在整體金屬板塊中表現相對抗跌。

供給端今天出了一個頗有份量的數字。智利 5 月銅產量年減 12.9% 至 42.4 萬噸，智利是全球最大銅礦生產國，這個減幅不小。礦山端的供給問題持續累積，疊加此前荷姆茲危機期間的硫磺供應受阻、冶煉加工費深陷負值，供給緊縮的底層邏輯今天又多了一筆具體數據支撐。銅沒有跟著鋁價一起大跌，部分原因正是精煉銅關稅這個獨立的美國本土邏輯在支撐。美國商務部長盧特尼克今天是向川普提交美國銅市場報告的截止日，精煉銅進口在去年的關稅中被排除在外，此次報告出爐後市場預期將帶動新一輪的關稅討論。目前 COMEX-LME 兩地溢價仍處低位，隱含的關稅預期不多，若川普選擇課徵，溢價可能瞬間大幅發散，像去年七月反映 50% 關稅預期時那樣一飛衝天；若宣布持續觀察，溢價短線回落但後續仍有機會反覆拉高；若宣布不課徵，兩地溢價就迅速歸零。

短線上銅價還是被聯準會升息預期和美元強勢壓著，美國最新經濟數據顯示經濟仍有韌性，給了聯準會持續觀望的空間，偏鷹立場對美元構成支撐，對以美元計價的原物料則形成阻力。不過智利產量數據和關稅報告這兩個消息同日出現，供給邏輯的累積效應不容忽視。等市場情緒回穩、升息擔憂有所緩解之後，這些基本面因素會更容易被重新定價，銅仍有向上修復的空間。

CME與LME銅價差

紐約銅期貨價