沙國出口恢復，油價震盪【群益獨家觀點】

沙國出口恢復，油價震盪

【原油】

WTI原油期貨週四一度跌至67美元附近，隨後收斂部分跌幅。壓力來自沙烏地阿拉伯的出口，過去六天平均每天出貨630萬桶，已回到2025年全年均值水準，接近今年2月開戰前的九成，週四更有四艘沙烏地超級油輪駛出荷姆茲海峽，合計運量800萬桶，顯示油輪出港節奏明顯加快。阿聯酋上個月也已恢復到超過390萬桶的戰前水準，美國官員估計目前經荷姆茲海峽的供給量已超過每天1,000萬桶。

談判方面，川普接受CNBC訪問時表示伊朗「幾乎同意了我們要的一切」，但仍有部分議題卡住，華爾街日報報導，美方一度提議解凍伊朗數十億美元海外資金，換取伊朗放棄對海峽的主權主張及通行費收取，但伊朗不為所動。花旗指出，隨著荷姆茲危機的干擾逐漸消退，基本面正快速回歸主導地位，航運流量也在正常化，並預測年底前布蘭特油價將跌到60-65美元。

不過協議仍不穩固，海峽管轄權與通行費爭議尚未解決，核子計畫與黎巴嫩問題也還沒有答案，部分歐洲國家已判斷通行費恐怕無可避免，未來過境船隻可能得同時付費給伊朗與阿曼。目前市場的主軸還是供給端持續回補，沙烏地與阿聯酋的出口都已接近或恢復到戰前水準，期貨近遠價差已低至戰前水準，反映短線供給恢復的預期。只要沙國出口維持現有節奏、荷姆茲通行量繼續攀升，油價恐怕還是會持續承壓探底。

海上原油庫存持續上升，顯示供給回升、需求偏弱

WTI原油近月與第三月期貨價差

WTI原油期貨價