中東衝突升溫，帶動穀物走勢全面上揚【群益獨家觀點】
農產品價格
7 月 WASDE 前瞻：預期黃豆庫存小幅增加、小麥及玉米繼續減少
黃豆 | 黃豆受中國採購題材支撐，油粕同步維持偏強
黃豆日線圖
小麥 | 歐洲熱浪支撐小麥，玉米連動同步拉抬
週二（7/7）CBOT 小麥上漲 0.73%，延續週一反彈後的偏強表現。盤面承接玉米、黃豆走高帶來的穀物連動買盤，加上前期低位後空單回補仍在延續，使小麥價格維持向上修正。技術面站回短期均線後，買盤信心有所回升；不過美國冬小麥收割推進偏快，現貨供應壓力仍限制連續上攻力道。
供給面仍聚焦歐洲熱浪與美國作況。歐洲近期高溫延續，法國、德國及部分中東歐產區仍面臨乾熱天氣，對晚熟冬麥、春麥與品質形成修正變數；雖然部分冬麥已接近成熟或進入採收，但高溫仍使歐洲產量與品質疑慮維持。美國方面，截至 7/5 當週冬小麥收割率 59%，高於五年均值 51%；冬小麥優良率維持 26%，劣等率仍達 47%，作況偏差提供下檔支撐。需求端則偏弱，USDA 出口檢驗顯示截至 7/2 當週美國小麥出口檢驗量降至 13.37 萬噸，較前週與去年同期同步下滑，顯示出口買氣仍未明顯跟上價格反彈。
能源與匯率方面，WTI 原油回升至每桶 72 美元上方，布蘭特原油升至 74 美元附近，中東運輸與伊朗相關供應風險推升能源價格。油價上漲帶動玉米乙醇與再生能源題材升溫，玉米價格受到支撐，而小麥與玉米走勢歷年來高度正相關，玉米買盤擴大時也容易同步拉抬小麥價格。美元指數同步站上 101 附近，美元偏強削弱美國小麥出口競爭力，使小麥上漲動能受到部分牽制。整體來看，小麥短期仍受歐洲熱浪、美國冬麥作況偏差、玉米連動買盤與能源價格支撐，但出口檢驗偏弱、收割壓力與美元走強仍壓抑追價意願，後續價格將持續消化歐洲採收品質、美國出口銷售與玉米黃豆走勢帶來的連動影響。
CBOT小麥及玉米歷年來走勢高度正相關
小麥日線圖
玉米｜油價走高帶動乙醇題材，玉米買盤延續
週二（7/7）CBOT 玉米上漲 1.25%，延續假期後的買盤回流，12 月玉米上漲 6.4 美分，收在每蒲式耳 4.6425 美元，為 6 月 2 日以來高位；9 月玉米上漲 5.5 美分，收在 4.4375 美元，創五週收盤高位。盤面主要受到 7 月下半月美國中西部偏熱預報支撐，市場對授粉期天氣風險的敏感度升高，加上投機空單持續回補，玉米價格延續前一日強勢表現。
需求面仍提供下檔支撐。USDA 出口檢驗顯示，截至 7/2 當週美國玉米出口檢驗 164.2 萬噸，雖較前週下降 9.64%，但仍較去年同期增加 4.98%；年度累計出口檢驗 7,057 萬噸，較去年同期增加 24.87%，墨西哥、日本與哥倫比亞仍是主要目的地。作物進度方面，截至 7/5 當週美國玉米吐絲率 16%，高於五年均值 14%；乳熟率 3%，優良率維持 67%，低於去年同期 74%。美國玉米生長進度略快，但作況沒有進一步改善，使天氣變化仍會影響單產預期。
能源與匯率方面，WTI 原油回升至每桶 72 美元上方，布蘭特原油站上 74 美元附近，能源價格走高帶動玉米乙醇與再生能源題材升溫，對玉米形成支撐。EIA 先前公布截至 6/26 當週美國乙醇日均產量 111.7 萬桶，週增 2.7 萬桶、年增 3.8%，創季節性高位，工業需求仍有支撐力道。美元指數升至 101 附近，匯率端對美國玉米出口競爭力形成壓力；小麥與玉米走勢歷年來高度正相關，油價帶動玉米乙醇題材升溫時，也容易透過穀物連動拉抬小麥價格。整體來看，玉米短期受到出口節奏、乙醇需求、能源價格與天氣預報支撐，但供給規模仍偏大，急漲後價格將進一步消化出口銷售、乙醇產量與天氣預報變化。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 中等聖嬰天氣 1
ONI 指數來到 1 ，正式進入中等聖嬰天氣狀態
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，現在 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。
