黃豆玉米延續反彈，小麥高檔消化漲幅【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/21 09:59:34

農產品價格

黃豆 | 出口與天氣風險支撐，南美供應限制漲幅

週一（7/20）CBOT 黃豆上漲 0.79%，黃豆粉上漲 1.66%，黃豆油下跌 0.41%。WTI 原油上漲 0.90%，收在每桶 83.23 美元，中東航運風險持續支撐能源價格；美元指數上漲 0.18%至 100.92，匯率端對美國農產品出口形成輕微壓力。黃豆粉在前一交易日回落後吸引買盤回補，黃豆油則因上週漲幅較大及油粕價差調整而小幅回吐，黃豆在出口消息與天氣題材帶動下延續漲勢。

美國新作出口預售持續增加，USDA 於盤前公布中國採購 26.4 萬噸新作黃豆，另有 11 萬噸售往未公布目的地，近兩個交易日公告銷售量合計達 108.06 萬噸，強化秋季裝船需求預期。當週黃豆出口檢驗量為 29.70 萬噸，低於去年同期，但仍略高於完成舊作出口預估所需速度，主要目的地包括中國與德國。出口重心逐步由舊作尾聲轉向新作預售，中國採購動向持續影響價格表現。

美國黃豆優良率上升 1 個百分點至 66%，開花率達 66%，結莢率升至 32%，作物生長進度快於往年。近期部分產區可望獲得降雨，但雨勢分布仍可能不均，中長期預報維持偏熱、偏乾，黃豆進入開花與結莢階段後，水分與高溫變化對單產的影響逐漸放大。整體作物狀況維持穩定，天氣風險則提供價格下檔支撐。

USDA 目前預估美國新作黃豆產量達 44.75 億蒲式耳，單產為每英畝 53 蒲式耳，產量仍可能創下歷史新高；巴西 7 月黃豆出口量預估達 1,376 萬噸，南美供應持續壓抑美豆上漲動能。原油維持高檔、中國增加新作採購及產區天氣風險有利價格保持韌性，良好作物評級與龐大供給預期限制漲幅。近期連續走高後，追價節奏可能逐步收斂，後續關注中西部降雨分布、中國採購進度及黃豆粉與黃豆油資金輪動。

美國農產品生長進度

美國黃豆開花進度

黃豆日線圖

小麥 | 黑海風險支撐，小麥漲多後震盪

週一（7/20）CBOT 小麥下跌 1.28%，9 月合約收在每蒲式耳 6.74 美元，單日下跌 8.75 美分。WTI 原油上漲 0.90%，收在每桶 83.23 美元，中東局勢持續推升能源與運輸成本；美元指數上漲 0.18%至 100.92，美元走強對美國小麥出口競爭力形成輕微壓力。小麥前一週累計上漲 42.5 美分，價格接近 5 月中旬以來高檔，連日反彈後買盤轉趨保守，部分漲幅遭到回吐。

黑海穀物運輸風險進一步升高，俄羅斯飛彈擊中一艘行經烏克蘭敖德薩附近的穀物船，造成船員與領航員傷亡，敖德薩港口設施同日也遭到攻擊。烏克蘭黑海港口的穀物出口能力已減少約三分之一，俄羅斯在亞速海的航運限制則影響約四分之一的穀物出口路線，區域供應與運輸不確定性持續提供價格下檔支撐。

美國小麥出口檢驗量降至 790 萬蒲式耳，較前一週減少 46%，2026／27 年度累計出口量為 7,830 萬蒲式耳，進度略低於去年同期，近期出口需求表現偏弱。美國冬小麥收割率升至 74%，高於五年平均的 71%，新作供應持續進入流通；春小麥優良率則下降 5 個百分點至 53%，抽穗率達 86%，北部產區作物狀況轉弱限制價格回落空間。

法國軟小麥產量預估下調至 11.32 億蒲式耳，較去年減少約 7.6%，歐洲供應預期仍具支撐。黑海航運風險、法國產量下修及美國春小麥狀況轉弱有利價格維持韌性，美國冬小麥收割加快、出口檢驗疲弱及美元回升則限制上漲動能。後續關注黑海港口運作、美國春小麥天氣及歐洲收割品質。

美國冬小麥收割進度

小麥日線圖

玉米｜出口與能源需求支撐，玉米高檔震盪

週一（7/20）CBOT 玉米上漲 1.07%，9 月合約收在每蒲式耳 4.495 美元，12 月合約上漲 1.18%至 4.73 美元。WTI 原油上漲 0.90%，收在每桶 83.23 美元，中東局勢推升能源價格，有利乙醇生產效益與玉米能源需求預期；美元指數上漲 0.18%至 100.92，略為削弱美國玉米出口競爭力。

美國出口商新增向哥倫比亞銷售 10 萬噸新作玉米，截至 7 月 16 日當週出口檢驗量達 155 萬噸，較去年同期增加 57.36%，本年度累計出口檢驗量年增 25.42%，出口進度維持強勁。美國玉米吐絲率升至 59%，乳熟率達 13%，均高於五年平均；作物優良率小幅降至 67%，授粉與結穗階段的天氣變化持續影響單產預期。

巴西二期玉米收割率約 49%，落後去年同期，南美供應進入流通的速度稍慢。原油維持高檔、出口裝運強勁及美國優良率下降，持續提供價格下檔支撐；主要產區仍有降雨機會，整體作物狀況尚佳，限制上漲動能，後續關注玉米帶降雨分布、授粉狀況及原油價格變化。

美國玉米結漿進度