國家隊護盤提振信心，月之暗面新模型震撼市場【群益獨家觀點】

國家隊護盤提振信心

中國股市周一尾盤明顯反彈，滬深300指數收漲逾1.5%，市場跡象顯示「國家隊」資金持續進場護盤。自AI概念股引發市場震盪以來，五大股票ETF資金流入規模已攀升至2025年4月以來新高。彭博統計顯示，過去十年當五大ETF單次淨流入超過100億元人民幣後，滬深300指數未來1個月及3個月的報酬率中位數分別達3.9%及9.4%，且3個月上漲機率高達83%，顯示國家隊進場往往對市場具有穩定作用。

官方展現穩定資本市場決心

除資金護盤外，中國官方同步釋放穩市訊號。監管部門近期與投資者會面，重申維護市場穩定；國資委旗下中國國新及中國誠通亦宣布增持中國股票資產，為兩家公司自2025年4月以來首次公開增持。市場普遍認為，官方透過資金與政策雙重支持，有助提振投資人信心，而國家隊先前減持ETF也為此次加碼護盤預留充足操作空間。儘管政府干預可能影響市場價格發現機制，但在散戶情緒波動較大的情況下，適度穩市有助降低市場恐慌。

陸港股ETF展開補漲行情？

中國持續推出穩定資本市場措施，加上AI新創「月之暗面」發布新一代開源模型，提振市場對AI產業發展的信心，帶動陸港股ETF出現補漲走勢。由於中國股市目前整體估值仍偏低，在政策支持與科技題材帶動下，市場投資情緒明顯回暖，資金逐步回流陸港股市場。

月之暗面新模型震撼市場

中國AI新創月之暗面發布新一代開源模型Kimi K3，以接近OpenAI與Anthropic頂尖模型的性能、卻大幅降低推理成本，引發市場重新評估全球AI競爭格局。市場認為，Kimi K3不僅挑戰美國晶片出口限制對中國AI發展的影響，也引發AI基礎建設是否可能供過於求的討論。投資人將此次事件視為繼DeepSeek之後，中國AI產業的另一個重要里程碑。

Kimi K3與IPO預期點燃AI熱潮

港股科技股週一全面反彈，恒生科技指數上漲3%，恒生指數升2%，主要受月之暗面（Moonshot AI）發布新一代大型語言模型Kimi K3，以及市場預期其最快半年內赴港上市所帶動。Kimi K3採用開放權重架構，官方宣稱性能可媲美全球頂尖AI模型，進一步提升市場對中國AI產業競爭力的信心。

AI題材帶動半導體及互聯網龍頭同步走強，中芯國際、華虹半導體分別上漲約4%及6%，美團、京東亦有3%至4%的漲幅。阿里巴巴大漲逾5%，主要受惠於發布旗艦AI模型Qwen 3.8 Max預覽版，市場看好其AI生態布局持續深化。此外，市場傳出DeepSeek完成新一輪融資後，正積極籌備在中國內地上市，進一步強化投資人對中國AI產業鏈長期發展的樂觀預期。

Kimi K3縮小中美AI差距

彭博經濟研究指出，月之暗面（Moonshot AI）推出的Kimi K3，再度縮小美國與中國在人工智慧領域的技術差距。雖然OpenAI、Anthropic等美國企業仍在訓練算力、使用者規模及整體模型能力保持領先，但Kimi K3在部分程式設計基準測試已可與GPT-5.6 Sol及Anthropic Fable相抗衡，顯示中國AI研發仍持續快速追趕。繼DeepSeek打破市場對算力與資本門檻的既有認知後，Kimi K3再次證明，中國AI模型已逐步躋身全球第一梯隊。

算力限制仍是主要挑戰

Kimi K3採用開放權重（Open Weight）模式，將完整模型開放給企業與開發者部署，有助加速AI技術普及並降低美國大型模型的技術稀缺性。不過，Kimi K3仍需至少64張高階AI加速晶片才能有效部署，且近期因算力不足一度暫停新用戶訂閱，反映中國AI企業仍受制於高階算力供應與服務規模。相較之下，美國企業仍具備更大的運算資源與全球服務能力，在商業化及生態系發展方面仍保有優勢。

競爭重心轉向產品與生態

中國AI快速追趕，正促使全球AI競爭由單純模型性能轉向產品整合、平台生態及商業化能力。雖然Kimi K3在整體用戶體驗及部分能力仍落後美國頂尖模型，但其技術進步已對美國長期領先地位形成挑戰。未來，美國仍可憑藉充足算力及創新能力率先突破技術瓶頸，但中國憑藉研究人才、開源策略及持續優化的AI生態，有望持續縮小差距，全球AI競爭將進入更激烈的長期角力階段。