油價推升升息風險，美股震盪收低【群益獨家觀點】

【指數震盪收跌，盤後Alphabet財報公布】

美股三大指數收跌，道瓊指數下跌 0.01%、S&P 500下跌 0.14%、Nasdaq 下跌 0.57%，美股早盤一度反彈，試圖延續前一天的軋空行情，但歐洲股市收盤後賣壓重新出現，市場由高點回落，個股內部結構偏弱，整體市場依然呈現量縮，未見明顯買盤，未來兩週大型科技公司財報受到高度檢驗，市場不只要求營收與獲利優於預期，也希望看到AI投資能夠產生足夠現金流與資本報酬率，Google 母公司Alphabet公布的財報整體優於預期，其中Google Cloud營收大幅超越市場預估，雲端合約積壓訂單更突破5,000億美元，顯示企業對雲端運算與人工智慧服務的需求依然旺盛，證明生成式AI並非只有資本支出，而是已逐漸轉化為實際雲端訂單與企業需求，不過市場關注焦點已從「AI需求是否存在」，轉向AI收入能否覆蓋，「成本正在快速上升的資本支出與折舊」，Alphabet 本季每股盈餘為 2.85 美元，略低於華爾街投行預期的 2.89 美元，加上Alphabet宣布調高2026年資本支出至最高2050億美元，且首度出現負自由現金流，以及執行長表示，Google旗艦AI模型 Gemini 3.5 Pro將會延遲推出，拖累盤後股價表現。

其他美股盤後公布財報的企業之中，Tesla獲利低於市場預估，反映汽車銷售與利潤率仍面臨壓力、IBM下調全年營收展望，主因大型主機業務需求下降，軟體業務展望也不如預期，而作為半導體風向球的 Texas Instruments 公布優於預期的營收展望，但由於股價今年已經累積明顯漲幅，財報公布後未能進一步激勵市場，整體而言，本季財報呈現明顯個股分化，市場已不再因為企業具備AI題材就全面給予更高估值，而是要求實際收入、訂單與自由現金流同步改善，加上短線上市場交易主軸，也從「科技財報」重新轉向「高油價、高通膨與高利率」。

【油價重新成為市場最重要的變數】

美伊衝突進入第11天，荷姆茲海峽持續受阻，加上胡塞武裝威脅紅海航運、墨西哥灣風暴影響生產，以及黑海輸油設施中斷，讓油價連續第四天上漲，來到六週高點，布蘭特原油突破95美元、西德州原油上漲2.3%至86.3美元，原油選擇權市場開始為上漲風險支付更多溢價，市場開始從「衝突最終會和談」，轉向「戰爭拖越久，原油供給尾端風險越大」，美國兩年期公債殖利率上升幅度最大，代表市場主要反映的是，短期政策利率可能更高，而不是單純擔心長期經濟成長，因此利率市場，不斷為今年升息1~2碼做定價，壓抑高估值的科技股情緒，也是昨天小型股跌幅較深的原因，後續投資人觀察的重點，在原油價格若持續突破，市場對通膨與升息的擔憂將進一步升高，以及市場反彈是否仍由空頭回補主導。若缺乏實質買盤、成交量持續量縮，即使財報優於預期，指數反彈的持續性仍然有限。

【道瓊指數】

【標普500】

【NASDAQ】