20260724週報：FOMC、日央利率決議、美股巨頭財報。【群益獨家觀點】

一、FOMC、PCE 與第二季 GDP 同日登場

07/30（四）將一次迎來三項重量級資訊，包括聯準會利率決策、6 月 PCE 物價指數，以及美國第二季 GDP。會議前則有 6 月耐久財訂單與 7 月消費者信心指數，可先觀察企業投資與消費動能。本次可留意的是6 月通膨與就業數據同步降溫，當時油價仍處於相對低檔，進入 7 月後，能源價格已明顯回升。因此，下週公布的 PCE 反映的是先前的低油價環境，但聯準會必須回應的，卻是能源價格重新走高後的通膨風險。除了數據是否高於預期，聲明稿與記者會如何評估能源價格、通膨預期及後續政策路徑，可能更為重要。這也是華許主席上任後，首次面對外部供給因素推升通膨的情境，會後利率期貨如何調整今年的升息幅度，將直接影響各市場的評價狀況。

二、科技巨頭財報接力

科技巨頭財報將在下週密集登場，07/29（三）包括高通、Meta 與微軟，07/30（四）則由蘋果與亞馬遜接棒。未來兩週也是本季財報季中，市值權重最集中的階段之一。Google 本週率先公布財報，可作為下週市場反應的重要參考。其營收年增 24%、Google Cloud 年增 82%，均優於市場預期，但盤後股價一度下跌逾 5%。市場在意的並不是成長不夠強，而是全年資本支出指引再度上調，單季資本支出創下新高，自由現金流也因此轉為負值。這代表市場評價科技巨頭的標準正在改變。單純優於預期的營收成長，未必足以抵銷資本支出快速增加帶來的疑慮。下週更值得觀察的是，各家公司如何說明 AI 與資料中心投入轉化為營收及現金流的時間點。雲端成長、資本支出與自由現金流三者之間的搭配，可能比單一財報數字更具參考價值。韓股方面，SK 海力士將於 07/29 公布財報，三星電子則在 07/30 接棒。除了業績本身，記憶體價格、HBM 需求及後續供需展望，也將影響整條半導體零組件供應鏈的市場情緒。

三、日本央行與三條航道

07/31（五）的日本央行利率決策將為下週收尾。近期日圓走勢偏弱，日銀內部對其影響仍存在不同看法。一方面，弱勢日圓有利出口企業獲利；另一方面，也可能透過能源與原物料進口，加重日本的輸入性通膨壓力。本次會議除了政策決定，更需留意聲明與記者會對匯率、物價及後續升息節奏的描述。日本財務省近期對日圓貶值的表態頻率也明顯升高，日銀與財務省的措辭是否出現變化，將是判斷匯率方向的重要線索。

四、三條航道

能源市場則需同時追蹤荷姆茲海峽、紅海與黑海三條航道。荷姆茲海峽牽動原油供給本身；紅海涉及船舶繞道與運輸成本；黑海則關係俄羅斯主要油品與糧食出口港的夜間作業限制。目前黑海限制仍以口頭要求為主，日間裝運大致維持正常，尚未形成全面中斷。三條航道對市場的影響並不相同，若價格反映的只是運費與風險溢價，一旦情勢降溫，漲幅可能快速回吐；若開始出現實際供應中斷，能源價格的壓力則可能延續更久。因此，後續重點不只是航道是否受阻，而是實際出口量、船期與庫存是否受到影響。