油價急跌牽動農產品走勢，美中談判與黑海風險成焦點【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/27 09:53:22

農產品價格

黃豆 | 美中採購與降稅磋商支撐，油價急跌限制黃豆漲勢

週五（7/24）CBOT 黃豆上漲 0.78%，黃豆粉上漲 0.42%，黃豆油下跌 1.33%，黃豆延續近期偏強表現，油粕走勢則出現分歧。WTI 原油週五下跌 3.12%，收在每桶 89.31 美元，週一（7/27）亞洲盤跌幅進一步擴大，盤中下跌約 5.6%至每桶 84.34 美元，布蘭特原油同步下跌約 4.9%至 92.02 美元。能源價格快速回落，使生質燃料需求預期降溫，黃豆油短線仍面臨修正壓力。

本輪油價下跌主要受到美國與伊朗暫停軍事攻擊影響。雙方連續兩日未發動新一輪打擊，美國暫緩擴大軍事行動，為外交協商保留空間，原先計入油價的供應中斷風險隨之下降。荷姆茲海峽的航運仍受到干擾，紅海地區也持續出現胡塞武裝攻擊與報復行動，美伊關係尚未形成正式停火安排，油價波動幅度預計維持偏高。局勢持續降溫將壓抑黃豆油反彈動能，軍事衝突再度升級則可能迅速推升能源與植物油價格。

USDA 最新出口銷售數據顯示，截至 7 月 16 日當週，美國 2026/27 年度新作黃豆淨銷售達 153.72 萬噸，其中中國採購 100.6 萬噸，墨西哥採購 32.97 萬噸，新作接單量維持高水準。美國亦公布一筆 12.6 萬噸新作黃豆出口至未知目的地的交易，近期中國持續增加美豆採購，使該筆訂單的最終流向受到關注。美國黃豆價格競爭力改善，秋季出口需求能見度持續提高，為黃豆及黃豆粉提供支撐。

美中經貿談判同步成為需求端的重要題材。雙方經貿團隊正就貿易理事會的架構、職能及運作模式保持溝通，並研議針對約 300 億美元規模商品推動對等降稅。中國商務部已展開利害關係人意見徵詢，美方也進行相關公眾諮詢，後續將協商具體產品清單、降稅幅度與執行方式。農產品已原則納入對等降稅框架，美國黃豆屬於可能受惠品項，關稅成本下降將有助於提升中國進口美豆的意願。相關安排目前仍處於清單協商與制度設計階段，實際支撐力道仍需配合正式政策及後續採購數量確認。

中國採購增加、美中降稅磋商推進及美國產區天氣風險，有利黃豆維持價格韌性；油價自高檔快速回落，則限制黃豆油的上漲動能。油粕價差可能持續調整，黃豆粉相對偏強有助於減輕黃豆油下跌帶來的拖累。連續上漲後，追價力道可能逐步放緩。後續關注美伊談判能否形成正式停火、荷姆茲海峽航運恢復情況、美中降稅清單是否納入黃豆，以及中國新作採購節奏。

黃豆日線圖

小麥 | 油價急跌帶動獲利調節，黑海出口風險支撐小麥

週五（7/24）CBOT 小麥下跌 2.62%，9 月合約收在每英斗 6.78 美元，價格升至近三年高檔後，週末前獲利調節壓力增加。WTI 原油週五下跌約 3.12%，週一（7/27）亞洲盤跌幅一度擴大至 5.6%，回落至每桶 84.34 美元，布蘭特原油同步下跌約 4.9%。據美聯社報導，美國與伊朗連續兩日暫停相互攻擊，能源供應中斷疑慮降溫，油價快速回落也減輕肥料、燃料及穀物運輸成本的上漲預期。美元指數維持在 101.4 附近，偏強美元仍限制美國小麥出口競爭力。

美伊雙方目前尚未達成正式停火，荷姆茲海峽船舶通行量仍偏低，紅海航線也持續受到攻擊干擾，能源供應風險尚未完全消退。油價急跌使農產品資金部位同步調整，小麥短線承受部分壓力；後續若美伊協商取得進展，能源成本預期可能持續降溫，衝突重新升高則可能再次推升油價與運輸風險。

黑海出口情勢持續提供下檔支撐。據彭博報導，烏克蘭無人機攻擊造成俄羅斯亞速海港口的穀物與油籽裝運中斷約 11 日，該區域平時約占俄羅斯穀物及油籽出口量的四分之一。俄羅斯農業部提出鐵路運輸補貼方案，計畫負擔羅斯托夫地區穀物轉運至黑海及波羅的海港口約 90%的鐵路費用，出口商已開始申請將貨物改送新羅西斯克、維索茨克及烏斯季盧加，鐵路運能與港口排程仍可能限制裝運效率。

據路透報導，俄羅斯因無人機攻擊風險，暫時限制新羅西斯克港夜間船舶通行，該港承擔俄羅斯相當比重的穀物出口。烏克蘭黑海港口同樣受到飛彈與無人機攻擊，部分船東暫停前往港口裝載農產品，俄烏兩國同時面臨港口限制與出口改道需求，全球小麥供應的不確定性仍存。

美國春小麥產量前景也受到關注。據路透報導，北達科他州春小麥實地巡查預估平均單產為每英畝 48.0 英斗，低於去年的 49.0 英斗，並明顯低於 USDA 預估的 58.0 英斗，高溫已削弱部分產區的單產潛力。獲利調節、油價急跌及美元偏強限制上漲動能，黑海裝運受阻與春小麥單產疑慮持續鞏固下檔支撐。後續關注美伊協商、俄羅斯鐵路補貼執行、新羅西斯克港運作及北達科他州收割表現。

小麥日線圖

玉米｜油價急跌削弱乙醇題材，玉米上漲動能明顯收斂

週五（7/24）CBOT 玉米上漲 0.05%，前一日原油大幅走高帶來的支撐逐漸降溫，油價轉跌使玉米漲幅明顯收斂。WTI 原油週四一度大漲至每桶 91 美元附近，帶動乙醇需求與生產利潤預期升溫；週五則下跌 3.12%，收在每桶 89.31 美元，美國與伊朗可能恢復協商的消息降低能源供應中斷疑慮，玉米僅維持小幅收高。

週一（7/27）亞洲盤油價跌幅進一步超過 5%，WTI 回落至每桶 85 美元附近。據金融時報報導，美國與伊朗暫停相互攻擊，外交談判持續進行，原先反映在油價中的地緣風險溢價快速下降。原油價格回落壓縮汽油與乙醇價差，也降低乙醇廠提高產量的誘因，近期玉米價格容易跟隨能源價格調整。

美國乙醇需求仍具有一定支撐。據美國能源資訊署資料，截至 7 月 17 日當週，乙醇日均產量由前一週的 104 萬桶回升至 109.4 萬桶，增幅超過 5%，顯示玉米工業用量維持高檔。油價若持續下跌，後續乙醇生產利潤可能逐步收窄，產量能否維持目前水準將成為玉米需求的重要觀察方向。

美國中西部高溫及降雨分布不均仍提供部分下檔支撐，出口接單也維持穩健；阿根廷玉米收穫進度加快與種植面積處於歷史高檔，則增加後續全球供應壓力。現階段能源價格波動對玉米的影響更為直接，天氣與出口題材主要減緩油價下跌帶來的壓力。

油價自高檔快速回落後，乙醇需求預期轉弱，限制玉米上漲動能；美國產區高溫、出口需求與乙醇產量回升，暫時鞏固價格韌性。近期盤勢可能隨美伊談判與油價變化反覆消化，後續關注原油跌勢能否收斂、荷姆茲海峽航運恢復程度，以及美國乙醇生產利潤與週度產量。