日圓干預壓抑美元，金屬價格反彈【群益獨家觀點】

日圓干預壓抑美元，金屬價格反彈

【總經、重要事件】

美國第二季GDP成長放緩至年化1.5%，但消費支出與企業投資均展現韌性，消費者支出成長3.2%優於預期，企業投資受AI熱潮帶動持續強勁，反映經濟基本面尚未被伊朗戰爭完全拖累。6月PCE通膨數據弱於預期，核心PCE年增率回落至3.3%，佐證聯準會週三維持利率不變的決策具前瞻性；不過會議上仍有3位決策官員主張升息，顯示鷹派立場並未消退。與此同時，日本央行週五政策決議前疑似進場干預匯市支撐日圓，帶動美元大幅走軟；中東方面，美伊本週再度爆發攻防，沙國則持續與多國商討組建聯盟，以保護紅海及周邊海域航運安全，地緣政治風險依舊是市場關注焦點。

升息預期定價趨緩

【黃金】

金價受惠美元走弱延續兩日漲勢，週五盤中逼近每盎司4,100美元，可望創下2月以來首次月線收漲。日圓兌美元週四強漲超2%，主因是日本央行在週五公布政策決定前疑似進場干預匯市，美國財政部長貝森特受訪時稱日圓「被嚴重低估」，過度波動並不健康。美元指數在日圓出現較大幅升值下於週四下跌0.83%，創下連三日的跌勢。經濟數據面上，GDP以及PCE數據理論上來說對於金價帶來的影響偏向短多，主要是第二季GDP季增年率僅1.5%，低於預期的2.1%，過去金價常在經濟表現差時表現相對好；而6月PCE物價指數呈現與CPI及PPI類似的樣貌，即能源價格回落是數據呈現月減的主因，顯示本次的通膨擔憂緩解主要來自能源價格的回落，但若看PCE數據的細項，可以發現，除了能源價格下跌外，大部分商品及服務支出都較上月出現上升，顯示核心通膨仍在升溫之中。值得留意的是7月份油價反彈超過20%，美國平均汽油價格再度突破4美元，7月份的通膨可能出現再度的升溫，是金屬比較需要注意的警訊，短線上若是場情緒持續修復，則金價可能存在反彈的空間。

6月PCE除了能源價格以外，大部分項目支出都持續增加

黃金期貨價

【銅】

銅價走高，市場一方面消化聯準會維持利率不變的決議，一方面持續關注現貨供應緊張的訊號及後續貨幣政策路徑線索。此前市場曾擔憂美伊戰事升級加劇通膨風險、恐促使聯準會升息，基本金屬在會議前交投謹慎。FOMC會後在短期不確定性消散，加上AI拋售潮有所趨緩下，市場情緒出現部分修復，CME銅價也在週四出現了較大的漲幅，並重新挑戰每磅6.5美元的位置，且紐倫銅溢價再度拉升，顯示情緒正在修復，押注銅關稅的投機資金出現回流。銅在受惠基本面的供給緊縮以及市場情緒的修復下，表現相對強，離歷史新高只剩一小段距離，能否突破的關鍵有多項，一是市場風險偏好是否出現回升，二是銅關稅是否公布(最大利多)，三是中國SHFE及LME庫存是否持續下滑，廠商搶貨潮是否持續，每一項原因都具備推升銅價的可能。

紐倫銅價差擴散

紐約銅期貨價