中國光通訊隨美股上漲，長鑫傳打入國際PC供應鏈【群益獨家觀點】

中國光通訊隨美股上漲

中國光學模組板塊追隨隔夜美股漲勢走強，美國光通訊設備商Lumentum及Coherent分別大漲9.2%及9.6%，帶動中港相關個股同步走高。A股方面，中際旭創盤中一度升逾10%，天孚通信、新易盛亦分別上漲逾10%及近10%；港股中際旭創則一度升13.7%，反映市場對AI網路基礎設施需求前景持續樂觀。

本輪光模組股上漲主要受到市場看好輝達共封裝光學（CPO）技術開發進展所帶動。隨著AI伺服器運算規模持續提升，CPO被視為改善頻寬、功耗及傳輸效率的重要技術方向，帶動投資人重新布局光通訊供應鏈，推升中美光學元件及模組廠商股價同步走強。

醫藥、AI及晶片股領漲　中際旭創續創新高

醫藥、晶片、模型股成為盤面焦點，藥明康德受上半年業績大幅優於預期激勵，股價飆升10.68%，帶動藥明生物同步走強。AI與半導體族群表現亦相對突出，智譜、迅策及多檔晶片股全面上揚，中芯國際、華虹宏力及天數智芯均錄得明顯升幅；PCB概念股同步走高，其中芯碁微裝、大族數控升勢強勁。光模組龍頭中際旭創盤中一度大漲逾18%，創上市以來新高，半日仍收升16.7%，持續反映市場對AI基礎建設需求的樂觀預期。

8/3港股先漲後跌，午後中內需板塊遭遇獲利回吐，加上日韓股市尾盤轉強，資金流向亞洲科技市場，港股升幅逐步收窄。騰訊、美團、小米及快手則普遍偏軟，拖累科技指數表現。

長鑫傳打入國際PC供應鏈

《日經亞洲》指出，受AI基礎設施需求帶動，全球DRAM供應趨緊，惠普、華碩及宏碁等品牌已開始小規模採用長鑫存儲DRAM，象徵中國記憶體晶片逐步打入國際PC供應鏈。政策方面，中國發布L3、L4自動駕駛安全國家標準，將自2027年7月起正式實施，有助提升高階自動駕駛商業化發展。同時，騰訊推出新一代語音辨識模型Hy ASR 3.0，並已導入元寶及騰訊雲API服務，進一步擴大AI應用生態。

市場以「中國戰略晶片」重新定價長鑫科技

長鑫科技上市首日股價大漲466%，市值躍居A股前列，市場估值邏輯也由全球DRAM製造商轉向中國戰略性半導體企業。上市首日市淨率約13.9倍，高於中芯國際、華虹宏力及SK海力士、美光等國內外同業，反映投資人更重視其戰略稀缺性而非記憶體產業景氣循環。相較之下，IPO發行價僅對應約2.5倍市淨率，顯示初始定價仍以產業周期為主要考量，而二級市場則納入自主供應鏈與政策支持溢價。

關鍵在獲利能否延續

研究預估，長鑫科技2027年底歸母資產淨值可望較2026年底成長約65%，若股價維持上市首日水準，市淨率將由13.9倍自然下降至約8.4倍，逐步接近中芯國際等A股晶片龍頭水準，意味高估值可望透過資產擴張而非股價修正來消化。然而，此一情境建立在DRAM高景氣延續、獲利持續轉化為股東權益，以及市場願意維持稀缺性溢價等前提之上。

技術差距與供給循環仍是中長期關鍵風險

儘管DRAM市場仍受供給吃緊支撐，但長鑫科技在高頻寬記憶體（HBM）、EUV先進光刻及高階產品布局方面，與國際龍頭仍存在差距，且折舊成本偏高、少數股東權益亦將影響獲利品質。未來市場將聚焦全球DRAM供需變化、三星、SK海力士及美光的資本支出，以及長鑫科技579億元人民幣IPO募資的運用效率與HBM進展。若記憶體短缺持續，將有利公司獲利與資產淨值成長；但一旦新增產能釋放、供需恢復平衡，產業循環反轉也可能壓縮目前的高估值溢價。