海峽開放預期升溫，黃金大漲、銅價創高【群益獨家觀點】

海峽開放預期升溫，黃金大漲、銅價創高

【總經、重要事件】

市場焦點聚焦荷姆茲海峽情勢，伊朗表示已與阿曼就一條途經該海峽的臨時航運路線達成協議，該路線預計維持「兩到四個月」，伊朗官員強調此協議並不代表海峽全面重新開放，但已足以緩解能源業對聯準會升息的壓力。川普總統表示，美方與德黑蘭的談判正持續進行，他將「拭目以待」，並重申傾向以協議而非武力結束這場已延續逾五個多月的戰爭，此前他曾暗示達成協議的可能性極高，最快可能於本週三生效。市場目前已完全消化年底前僅升息一次的預期，較上週的兩次明顯下修，貨幣政策收緊放緩的前景普遍利多貴金屬與工業金屬。不過，聯準會理事庫克週三重申，若通膨持續居高不下，聯準會恐須升息，並警告央行或許沒有充裕時間等待通膨回落至2%目標，儘管她支持7月維持利率不變的決定，但她也提醒通膨偏高時間拖得越久，控制難度就越高，顯示鷹派聲音並未完全消散。另外，週三公布的7月份ISM服務業指數及ADP就業數據都對於金屬帶來了好消息：ISM服務業PMI及就業指數都出現偏低的狀況，反映服務業的市況並未如市場預期般良好；ADP新增就業人數僅4.4萬人，低於預期的7萬人，讓人不禁擔心本週五的非農就業數據是否會出現低於預期的偏弱狀況，從而降低市場的升息預期，利好金屬表現。

市場升息預期再度往後延，鷹派氣氛減緩

【黃金】

金價強勢上漲，週三大漲4.1%，創2月3日以來最大單日漲幅。美元指數及美債殖利率於周三都出現了下滑，降低了黃金的宏觀面壓力。荷姆茲海峽和解露出曙光，成為金價短線走高的主要動能。另值得留意的是，韓國央行宣布將與韓國國內生產商、韓國交易所及韓國證券存管局合作，建立購買韓國精煉黃金的框架，此舉是該行自1967年以來首次購買韓國國內生產的黃金，此前這些黃金原本用於出口，顯示部分央行買盤動能仍在持續累積。短線上將海峽開放的預期視為金價的主要動能來源，另外，7月份的美國ADP就業及ISM服務業指數偏弱的狀況為黃金的反彈帶來了支撐，加上近期中國央行及機構不斷加大對黃金的買盤，黃金算是成功的守住了重要的4000美元關卡，市場情緒有所恢復。

黃金期貨價

【銅】

COMEX銅價攀升至歷史新高，投資人一方面等待美國關稅決定，一方面關注荷姆茲海峽重新開放的進展，風險偏好同步升溫。COMEX銅價上漲1.78%至每磅6.7美元之上，超越5月創下的每磅6.716美元前高；今年以來該銅價累計漲幅約18%，較LME價格的溢價進一步擴大，市場持續密切關注任何關於進口關稅的公告。關稅投機一直是銅價的主要驅動力，創紀錄的進口量與強勁的套利機會意味著，在關稅前景更加明朗之前，市場的格局應會持續支撐價格；美國已將全球銅資源攬進自家門口，導致其他地區市場持續趨緊。中東方面，美伊戰事升級的擔憂已逐漸讓位給對荷姆茲海峽協議的期待，川普在洛杉磯告訴記者，與德黑蘭的談判進展良好。市場普遍認為，包括基本金屬在內的多數大宗商品，可望受惠於今年以來牽動全球市場的中東衝突逐步獲得解決，新一輪樂觀情緒不僅緩解通膨疑慮，也促使市場下修對聯準會2026年剩餘時間升息的押注，這對與全球經濟成長預期高度連動的工業原料而言，是明確的樂觀訊號，銅價在美國關稅套利效應與中東局勢緩和的雙重帶動下有望維持強勢。

LME銅庫存急遽下滑，反映庫存流向美國甚至中國

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價