中國7月通膨降溫，港股本周進入財報公布期【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/10 09:49:44

陸港股指數收盤表現

盤面看法

港股8月7日低開後震盪回升，市場受到A股轉強帶動，生物醫藥、PCB及AI大模型板塊成為主要上漲動力，A股8月7日三大指數集體上揚，上證指數漲1.02%、深證成指漲1.42%A50指數上漲0.78%。市場成交維持高位，創新藥、CRO及PCB等板塊表現突出，反映資金持續追捧AI、高端製造及醫藥等成長題材。

最近公布中國7月CPI同比升0.5%，PPI下降3.5%，通膨降溫反映能源衝擊減弱，但內需疲弱、產能過剩仍令價格承壓。7月出口年增23.9%、進口增27.5%，AI電子產品與電動車出口強勁，外貿韌性仍佳。港股近期累升逾13%，短線面臨獲利回吐及中東局勢風險，本周進入業績密集期，市場將聚焦企業盈利及下半年展望。AI大模型商業化進程加快，惟港股後續上行仍需盈利改善與美元流動性寬鬆支持。

中國7月通膨降溫

中國7月CPI同比僅上升0.5%，低於市場預期的0.8%，較6月1.0%明顯放緩；核心CPI亦由1.0%降至0.9%，創今年1月以來低點。彭博經濟研究指出，通膨降溫部分受到中東衝突引發的能源衝擊減弱影響，但也反映內需仍缺乏足以推動價格持續回升的動力。

7月PPI同比下降3.5%，較6月的4.1%降幅收窄，但低於市場預期的3.9%；環比則下降0.7%，跌幅較6月的0.3%進一步擴大。除了受全球AI擴張支撐的科技產業，以及受到能源價格波動影響的相關領域外，中國多數產業仍面臨價格下行壓力，需求不足與產能過剩問題尚未明顯改善。

刺激政策訊號有限

能源價格回落是7月CPI降溫的重要因素，交通工具能源價格同比漲幅由6月15.3%驟降至0.8%，帶動交通通信價格漲幅由4.1%降至0.4%。服務價格則大致穩定，食品價格對CPI的負面影響亦未明顯擴大。彭博經濟研究預期，鑑於近期政治局會議未釋放明確強刺激訊號，下半年CPI與PPI通膨可能進一步放緩，但若PPI降幅維持在較高水平，GDP平減指數仍有望維持正值。

內需疲弱，企業成本轉嫁能力有限

中國物價雖已擺脫長期通縮，但復甦動能仍偏弱。受國內消費疲軟影響，企業難以將全球油價、晶片及金屬價格上升帶來的成本壓力完全轉嫁給消費者，導致上下游企業利潤表現分化，能源生產商受惠於價格上漲，製衣等下游產業則面臨收入下滑。

隨著6、7月原油價格自年內高點回落，全球大宗商品價格上漲對中國經濟的成本衝擊逐步消退。豬肉價格同比跌幅收窄，顯示生豬供應過剩情況開始改善；但旅遊服務價格下滑，反映暑期消費表現弱於預期。整體而言，能源通膨壓力緩解，但內需不足仍是中國物價持續回升的主要障礙。

中國7月進出口維持雙位數成長

中國7月貿易表現依然強勁，美元計價出口年增23.9%，略高於市場預期的23%，但低於6月的27%；進口則年增27.5%，貿易順差達1,125億美元。儘管增速較前月放緩，進出口仍維持雙位數成長，顯示外貿韌性依然較強。

全球AI投資熱潮成為中國出口的重要支撐，AI相關電子產品以及電動車等高端製造產品海外出貨持續增加，部分抵消極端天氣及整體經濟成長放緩帶來的影響。中國企業在全球價值鏈中的競爭力進一步提升，出口結構也逐步向科技與高附加值產品轉型。

港股本周進入財報公布期

市場原本憧憬美國與伊朗就霍爾木茲海峽通航展開談判，有助緩和中東緊張局勢，帶動港股ADR升0.89%，不過周末消息顯示雙方談判陷入膠著，中東局勢仍存不確定性，可能增加港股後市波動。

恒指由6月26日收盤的22,671點升至8月7日的25,668點，短短近一個半月累升2,997點、逾13%，市場人士認為短線追高空間有限，需留意獲利回吐壓力。技術面上，恒指短期重要支持位為25,200點。上周五港股ADR普遍造好，阿里巴巴、騰訊、小米及滙控等主要股份均錄得升幅。

市場聚焦企業表現

港股本周進入中期業績密集公布期，多家大型企業將陸續發布業績，包括九龍倉集團、中國鐵塔、港燈、電能實業、騰訊、長和、港鐵、中國移動、長實集團及京東等。市場除關注企業盈利表現，也將留意管理層對下半年經營前景及市場需求的展望，料成為影響港股短期走勢的重要因素。

港股仍需盈利支持

DeepSeek擬調高API價格，市場解讀為中國大模型產業由價格競爭逐步轉向商業化變現，有利改善AI產業盈利預期。個股方面，聯想集團升逾8%，阿里巴巴及騰訊則小幅回落。展望後市，國外機構認為港股具備修復空間，但要進一步開啟長期升勢，仍取決於企業盈利改善及美元流動性轉向寬鬆。

指數日線圖

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