美伊談判前景黯淡，金價站上4400【群益獨家觀點】

美伊談判前景黯淡，金價站上4400

【總經、重要事件】

市場焦點轉向週三公布的美國7月消費者物價指數（CPI），市場預估中位數為CPI月增0.1%，此前一個月則下跌0.4%。上週五非農就業數據意外疲軟後，若通膨數據同步溫和，可望進一步緩解聯準會的通膨焦慮；但若能源價格持續居高，仍將加大聯準會升息壓力。中東方面，川普總統對伊朗提出大範圍新要求，為重新開放荷姆茲海峽協議的前景增添陰霾，油價週二維持連三日漲勢，這種趨於強硬的立場，使德黑蘭與華府短期內達成任何協議、結束這場已持續數月戰事的可能性降低。克利夫蘭聯邦銀行總裁哈馬克表示，可能需要多次升息才能將通膨壓回2%目標，她是上月投票反對維持利率不變的三位官員之一，鷹派聲音牽動市場神經。

油價攀升，市場升息預期增加

【黃金】

週二早盤現貨金價突破每盎司4,400美元，週三公布的美國通膨數據或成為金價漲勢能否持續的重要觀察點，市場盼藉此進一步判斷聯準會的升息意願。金價週一站上100日均線的技術性買盤進一步推升漲勢，這是繼逢低買盤湧現、中國黃金ETF資金流入增加後，另一項市場回穩的訊號。金價近幾週已重返4,000美元關鍵支撐上方，央行買盤增加為投資人重燃對貴金屬的興趣提供支撐，不過儘管近期漲勢明顯，金價仍較2月底伊朗戰爭爆發前水準低約17%。近期黃金與油價的表現已與過去數月不同，油金反向的關係在近期失效，儘管週一油價大漲了5%，金價卻不跌反漲，顯示市場的強勁買盤正蓋過油價漲勢帶來的壓力，金價目前定調的是跌深後的反彈，下一波壓力位在4500美元附近，能否突破仍待觀察。

黃金ETF買盤跟隨向上

黃金期貨價

【銅】

LME銅價守住每噸14,000美元關卡，延續六週來的漲勢，供給趨緊是主要支撐力道。銅價上週突破14,000美元，交易至1月創下歷史高點以來最高水準，市場預期川普可能就進口關稅做出決定，帶動大量銅流向美國，壓縮其他地區的供應可得性，推升LME全球指標價格；近期運往中國的貨量同樣壓縮LME倉庫庫存。短期內銅價預計將維持高檔且波動加劇。供給面上，智利國家銅業公司（Codelco）上季產量重挫14%，凸顯銅業供給面臨的挑戰，彭博根據智利銅業委員會（Cochilco）月度數據計算，該公司截至6月的三個月產量約29.23萬噸，較去年同期的33.82萬噸明顯下滑，6月產量年減5.4%，惟較5月已有改善（該數據不含公司於其他礦場持有的少數股權部分）。Codelco對Cochilco數據暫不予置評，該公司自身第二季財報將於8月28日公布。這家公司持續受累於老舊設施改造計畫的長期延宕及一連串營運挫折，導致產量受限，恰逢電網、人工智慧與電氣化帶動需求升溫、對礦商加速供貨的壓力日增之際，銅價在過去12個月已上漲逾四成。Codelco面臨的挑戰雖較多數礦商更為顯著，但也反映全球礦業普遍面臨探勘、開發與開採難度與成本日益升高的產業性難題。智利礦場本季條件恐難改善，7月強烈暴風雨已重創該國中部地區，本週礦業集中的北部沙漠地帶也預報將有降雨。非農公布前銅價曾創下新高，暫時將該點視為局部高點，隨近期漲勢暫緩，可觀察COMEX銅價後續在每磅6.45-6.55美元的區間是否有支撐，若跌破則可能出現一段顯著的拉回，銅的中長線基本面依然良好，短線隨著總經環境及敘事波動。

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價