CPI表現溫和，金價突破4400【群益獨家觀點】

CPI表現溫和，金價突破4400

【總經、重要事件】

美國勞工統計局週三公布，7月核心CPI月增0.2%，年增率2.5%，追平2021年3月以來最低增速；整體CPI月增0.1%、年增3.4%，整體數據表現符合市場預期。這份報告顯示，伊朗戰爭引發的能源價格衝擊影響持續消退，也為聯準會在9月15、16日會議上權衡是否升息提供更多空間。對於希望保持耐心的聯準會官員而言，這是個好消息，也是連續第二份顯示通膨並未失控的報告。彭博經濟研究指出，這份報告溫和程度足以降低9月升息機率，但尚不足以完全排除；核心CPI追平2月創下的五年低點，加上7月就業人數下降，聯準會很難找到必須緊急升息的理由。核心商品價格在連續兩個月下跌後反彈，電腦軟體與配件價格年增21.2%創紀錄漲幅，反映AI資料中心建設帶動的記憶體晶片短缺持續推升相關產品價格。市場後續將關注週四公布的生產者物價數據，以及聯準會主席沃什本月稍晚在全球央行年會上的談話。

【黃金】

金價受惠溫和通膨數據而漲至兩個月新高，現貨金價突破4,400美元。CPI數據顯示，伊朗戰爭引發的能源價格衝擊影響上月持續消退，這份報告降低了聯準會9月會議升息的可能性，從短天期美債殖利率的走低可見得。不過長天期殖利率的走高則反映通膨中長線維持偏高的預期，長期通膨的偏高反而有利黃金作為抗通膨資產的一項支撐，近期可以觀察到黃金的ETF及機構期貨買盤都偏強勁，帶動金價一步步突破壓力。上週韓國央行宣布已在第二季購買了黃金ETF，這一項舉動提醒了市場：央行不僅會買實體黃金，還可能購買黃金ETF來增加黃金的曝險，意指央行實際的黃金持有量可能遠超官方數據。在通膨有控、就業數據疲弱的狀態下，目前的宏觀環境偏向有利黃金的動能以及敘事，金價有望持續向上挑戰4500美元。

黃金ETF買盤跟隨向上

黃金期貨價

【銅】

中國銅進口溢價(洋山銅升水)自近期高點回落，觸及近一個月低點，主因全球銅價走高使中國廠商購買意願降溫。以上海港命名、作為進口銅主要入境口岸的洋山優質品溢價週三跌至每噸96美元，此前強勁需求曾一度將溢價推高至上月每噸115美元、創2022年以來新高。自7月初以來，因美國即將就進口關稅做出決定，加上中國訂單同步增加，大量金屬湧入美國市場，帶動LME銅價大幅上漲，突破每噸14,000美元，創下1月異常飆升以外的歷史新高。儘管中國對進口銅的需求已被流向美國的資金流所掩蓋，但仍是重要驅動力之一。中國期貨商在報告中指出：「受近期高價影響，短期下游消費表現疲弱，國內庫存仍處低位，預計近期將有所回升。」

銅價則在中國溢價回落、下游消費短期轉弱的同時，仍受惠於美國囤積效應與LME庫存持續下滑帶來的結構性供給緊縮，價格短線波動風險偏高，但中長期支撐力道依舊明確。目前COMEX銅價可能回頭測試每磅6.45-6.55美元區間的支撐。

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價