美國物價數據仍溫和，但通膨源頭問題難解！【群益獨家觀點】

美債

美國七月消費者物價數據溫和成長，顯示通膨壓力並未受到油價反彈而大幅走升，使聯準會在近期就業數據疲弱以及物價溫和的情況下，可以有更多時間觀察市場變化，市場降低九月升息預期。不過美伊談判陷入僵局，雙方皆聲稱掌控荷姆茲海峽，市場擔憂變成長期戰爭，國際油價居高不下，美債殖利率走勢震盪，須關注本日美國七月PPI數據。

經濟基本面，七月非農數據意外疲弱，主要受到公部門因經費減少而降低招聘影響。七月物價數據表現溫和，受能源價格下跌以及世足賽結束造成暫時性通膨降溫。第二季GDP增速放緩，民眾消費跟企業投資表現佳，但受淨出口偏弱拖累。聯準會維持利率不變，表示經濟穩健擴張以及通膨仍高企，主席沃許重申致力抑制通膨，若通膨預測維持高位，升息可能是一個選項。

美國與伊朗目前仍各說各話，中東局勢持續緊張，仍預期美國與伊朗有望重啟談判，不過在前景不明確下，在就業數據疲弱以及物價溫和成長，油價居高不下帶動長期通膨展望。

兩年期公債殖利率日線:

十年期公債殖利率日線:

市場預期聯準會2026年底約升息一碼:

美元指數

美國七月消費者物價數據溫和成長，顯示通膨壓力並未受到油價反彈而大幅走升，使聯準會在近期就業數據疲弱以及物價溫和的情況下，可以有更多時間觀察市場變化，市場降低九月升息預期。不過美伊談判陷入僵局，雙方皆聲稱掌控荷姆茲海峽，市場擔憂變成長期戰爭，地緣政治風險持續帶動避險需求，美元指數震盪，須關注本日美國七月PPI數據。

經濟基本面，七月非農數據意外疲弱，主要受到公部門因經費減少而降低招聘影響。七月物價數據表現溫和，受能源價格下跌以及世足賽結束造成暫時性通膨降溫。第二季GDP增速放緩，民眾消費跟企業投資表現佳，但受淨出口偏弱拖累。聯準會維持利率不變，表示經濟穩健擴張以及通膨仍高企，主席沃許重申致力抑制通膨，若通膨預測維持高位，升息可能是一個選項。

美國與伊朗目前仍各說各話，中東局勢持續緊張，仍預期美國與伊朗有望重啟談判，不過在前景不明確下，在就業數據疲弱以及物價溫和成長，油價居高不下以及地緣政治風險支持美元。

歐元

歐元區最大經濟體德國雖然數據回溫，但歐洲受到極端氣候影響，造成天期炎熱以及降雨減少，萊茵河的水位持續下滑使德國使用其他運輸工具，但會使成本大幅提高以及造成原料供給影響生產，因此若持續維持低水位，將對德國經濟產生較大衝擊，進而影響歐洲央行政策，歐元受中東局勢不明影響走勢震盪，需關注本日歐元區六月工業生產數據。

經濟基本面，歐元區第二季經濟升溫超預期，前四大經濟體都實現成長，顯示在中東戰事影響下經濟仍有韌性。七月物價數據如預期升溫，而服務業以及非能源工業品的價格上漲，顯示核心通膨也略有升。歐洲央行按兵不動，不過表示目前能源價格水準仍遠高於中東戰事開打前，將持續能源對市場影響，並依照數據來做決策。

歐元區第二季經濟成長超預期，顯示在能源衝擊影響經濟仍有韌性，加上通膨數據升溫，支持歐洲央行仍有升息的可能。

日圓

日本七月生產者物價高速成長，顯示企業持續面臨較高的成本壓力，而未來可能轉嫁至消費者，使日本通膨仍有上行風險。而日圓在先前美日聯手干預後未有進一步動作，目前價格再度回落至相對低的水準，官方干預風險回升，另外日圓持續偏弱也會加劇通膨影響，而日本央行可能因此加快緊縮步調，須關注下週一日本第二季GDP初值數據。

經濟基本面，日本六月失業率維持歷史低點，顯示勞動市場需求穩健，有助薪資增長並帶動潛在通膨。六月物價受能源價格帶動，而核心通膨也開始升溫。第一季經濟表現超預期強勁，主要由私人支出以及貿易帶動。日本央行如預期維持利率不變，上調經濟預期以及下調通膨展望，並且將根據經濟以及物價情況持續升息。

日本通膨有升溫壓力，加上疲弱日圓加劇通膨影響，日本央行可能加快升息步調。美國與日本先前聯手干預後並未持續動作，日圓空頭力道回升使日圓偏弱。

英鎊

1. 七月建築業PMI為44.7高於預期。
2. 七月製造業PMI終值51.9低於預期，服務業PMI終值52.1高於預期。
3. 七月全國房價指數月增率1.8%低於預期，月增率0.1%符合預期。
4. 六月零售銷售月增率1.0%高於預期，核心零售銷售月增率1.1%高於預期。
5. 六月CPI年增率2.6%低於預期，月增率0.1%符合預期。

英國七月PMI數據顯示，就業市場已經連續兩年低迷，甚至追上金融海嘯時期，主要受到企業削減成本以及使用人工智能，造成勞工需求減少，須關注本日英國第二季GDP初值數據。

加拿大幣

1. 六月營建許可月增率18.5
2. 七月IVEY PMI為55.1低於前值。
3. 七月勞動參與率65.1%高於預期
4. 七月失業率6.4%低於預期。
5. 七月就業變動7.51萬人高於預期。

加拿大七月就業數據遠超預期，新增就業人數大幅增加以及失業率降至兩年低點，顯示經濟在中東戰事以及美國關稅壓力下維持韌性，須關注本週五加拿大七月批發銷售數據。

澳幣

1. 澳洲七月NAB商業景氣指數
2. 六月商品及服務貿易收支19.29億澳幣高於預期。
3. 七月製造業PMI終值52.0高於初值，服務業PMI終值53.6高於初值。
4. 第二季生產者物價季增率1.3%高於前值。
5. 六月營建許可月增率7.2%高於預期。

澳洲央行貨幣政策決議如預期維持利率不變，而央行行長則釋出鷹派訊號，表示過去已經升息三次，若有必要則還會再度升息，須關注下週四澳洲七月就業數據。

主要貨幣漲跌

本週重要數據