美國零售銷售降溫，美股四大指數盡墨【群益獨家觀點】

【美國零售銷售降溫：消費開始踩煞車】

上週五美股小幅回落，道瓊指數下跌 0.20%、標普 500 下跌 0.17%、Nasdaq 下跌 0.28%，但整週標普 500 仍上漲 0.4%、Nasdaq 上漲 0.1%，兩者都連續第三週上漲。更重要的是，上週四 S&P 500 才剛創下歷史收盤新高，因此目前比較像是高檔整理。現在支撐美股的核心很明確：企業獲利強勁＋升息預期下降，已公布財報的 S&P 500 公司中，約 85% 的 EPS 優於預期，因此企業獲利仍是股市在高油價、地緣政治與高利率環境下最重要的支撐。不過，上週五美國公布的 7 月零售銷售數據也引發市場關注，整體零售銷售月減 0.6%，不僅低於市場預期，也是近九個月來首次出現下降；扣除部分波動較大的項目後，核心零售銷售也下滑 0.4%，雖然部分原因是今年亞馬遜 Prime Day 於 6 月下旬舉行、世界盃購物需求拉升，以及美國建國 250 週年的促銷活動等因素，使消費需求提前在 6 月釋放，造成 7 月月增率明顯下滑，因此市場並未出現對美國經濟衰退的明顯擔憂，但仍可看到消費動能確實正在轉弱，投資人對美國聯準會在 9 月就必須升息的預期也明顯降溫，不過，當天的「壞消息」並未成為股市的「好消息」，因為消費降溫也連帶引發市場對美股企業營收成長的擔憂，加上當日全球公債殖利率上漲，壓縮股市估值，使美股四大指數全數收跌。

【美債殖利率不減反降，全球公債殖利率上揚】

綜觀美國 8 月公布的經濟數據，非農低於預期、CPI 溫和、PPI 低於預期，加上零售銷售減弱，整體都偏向鴿派，也讓市場對聯準會 9 月升息的預期明顯下降，但值得注意的是，美國公債殖利率卻不減反升，上週五不只美國，日本、法國、德國與英國等成熟國家的公債殖利率也同步走高，背後除了油價維持高檔，各國政府持續擴張財政支出之外，AI 投資也帶動晶片、電力與勞動力需求，增加市場對中長期通膨的疑慮；同時 AI 巨頭大量發行公司債，也進一步與政府債券爭奪市場資金，另外，美伊談判仍處於關鍵階段，原先 60 天的談判期限也已進入關鍵時點，而荷姆茲海峽航運量尚未恢復正常，加上目前正值北半球夏季用油旺季，使油價短線仍難明顯回落，也使未來一年部分央行仍保留升息的可能，因此現在市場出現一個雙向預期：短端在交易 Fed 不急著升息，但長端仍在交易通膨、財政赤字與資金供給壓力，而全球長債殖利率同步走高，本身就是股票市場需要留意的警訊，本週缺乏 CPI、非農等重量級數據與大型科技股財報，但在恐懼與貪婪指數逐漸靠近極度貪婪、VIX 降至今年低點，加上長債殖利率維持高檔的情況下，短線美股缺乏新的上漲催化劑，投資人仍需提防獲利了結與技術性回檔的風險。

【道瓊指數】

【標普500】

【NASDAQ】