中國7月經濟全面降溫，市場對降息存在分歧【群益獨家觀點】
schedule 2026/08/18 09:39:34
陸港股指數收盤表現
盤面看法
8月17日港股終止連續四個交易日跌勢，科技及半導體股重新成為資金追捧焦點，中芯國際、華虹宏力、商湯等表現突出；A股同步走強，資金積極回流成長型板塊，半導體、記憶體及光通訊，長鑫科技等相關個股強勢，反映AI算力及半導體產業鏈仍是當前A股主要做多主線。
不過，中國7月經濟數據疲軟，內需疲弱成為主要拖累，零售僅增0.6%、固定資產投資下滑，房地產仍承壓，市場因此下調第三季GDP預期；政策方面，政府債券及政策性金融工具加速落地，財政刺激力度有望進一步提升。不過市場對降息仍存在分歧，短期政策主軸偏向財政支持與消費刺激，中國官方可能觀察至9月底，再評估是否需要追加政策。
中國7月經濟全面降溫，市場對降息存在分歧
中國7月經濟數據全面低於預期，內需疲弱引發市場對全年成長目標的疑慮。麥格理估計7月GDP月度增速約4.2%，摩根士丹利更將第三季GDP增速預期下調至4.4%，顯示北京在「適度刺激」與穩定經濟之間面臨更大考驗，財政政策加速落地的壓力升高。
高科技與出口強勁，內需卻持續疲軟
中國經濟呈現明顯K型分化。7月高科技製造業產出增長約17%，高科技出口增長53%，成為經濟主要支撐；但零售額僅增長0.6%，固定資產投資明顯下滑，房地產市場也持續承壓。內需、消費與投資疲弱，與AI及出口產業的高速成長形成鮮明對比。
AI與高科技產業成為主要支撐
高科技產業持續扮演成長引擎，7月高科技產品出口年增52.7%，遠高於整體出口23.9%的增幅；高技術製造業增加值更成長16.9%，其中工業機器人與積體電路產出分別增長30.2%及20.7%。前七個月高技術產業投資亦增長5%，與整體固定資產投資下滑形成鮮明對比。
降息存在分歧，刺激力度仍待觀察
7月政府債券淨發行達1.4兆元人民幣，另有8000億元政策性金融工具啟動，顯示增量支持已逐步落地。若第三季經濟持續低於目標，政策可能擴大氣候韌性基建、托育、家政、餐飲、旅遊及AI算力融資支持。不過市場對降息仍有分歧，短期政策主軸預料仍以財政刺激為主。
未來幾個月經濟有望溫和回暖，政府可能依照政治局會議部署，加快重大項目支出及消費補貼，以支撐建築、消費品及內需等傳統領域，策層可能觀察至9月底，再評估現有財政投放是否足以達標及是否需要進一步加碼。
指數日線圖
本週經濟行事曆
下週經濟行事曆
