黑海供應受限未解，中國採購撐起美豆需求【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/19 10:22:00

農產品價格

黃豆 | 新作採購升溫，壓榨需求支撐美豆

週二（8/18）CBOT 黃豆上漲 0.06%，黃豆油下跌 1.68%，黃豆粉上漲 0.03%，黃豆主力 11 月合約上漲 0.75 美分，收在每蒲式耳 12.1675 美元。黃豆盤中一度延續前一日漲勢，美國農業部再度公告民間出口商銷售 13.6 萬噸 2026/27 年度美豆至中國，加上 Pro Farmer 田間巡查顯示部分產區莢數低於去年，持續支撐價格。不過週一黃豆已上漲近 2%，週二漲幅逐步收斂，近期快速反彈後的獲利了結限制進一步上漲動能。

需求方面，中國新作採購仍是近期黃豆主要支撐來源。美國農業部週二確認新增 13.6 萬噸美豆銷往中國，延續近期國營企業增加新作採購的趨勢。路透社指出，中國國營企業 8 月初已密集採購美豆，採購速度一度升至近四年同期最快，中儲糧也持續拍賣進口黃豆，為後續新作到港釋出倉儲空間。中國持續承接新作供應，使需求端表現較前期改善，後續採購能否延續仍是黃豆價格的重要觀察方向。

供給與壓榨方面，美國農業部數據顯示，截至 8 月 16 日美豆優良率由前一週下降至 61%，結莢率則達 85%，作物生長已逐步進入決定單產的重要階段。Pro Farmer 首日巡查發現，南達科他州每 3 平方英尺平均莢數為 945.98 個，較去年減少逾 20%，並低於三年平均約 12%；俄亥俄州平均莢數同樣較去年及三年平均下降，近期高溫、乾旱及部分地區水分過多造成的區域差異仍需持續觀察。壓榨需求維持強勁，NOPA 公布 7 月會員黃豆壓榨量達 2.1665 億蒲式耳，年增 10.7% 並創歷年 7 月新高，月底豆油庫存則較 6 月下降 9.4%，高壓榨量搭配豆油庫存下降，反映加工端需求仍具支撐。

豆油週二下跌 1.68%，前一交易日大漲後的獲利了結成為主要壓力，能源價格則仍維持高檔。路透社指出，布蘭特原油上漲 0.46% 至每桶 89.88 美元，西德州原油上漲 0.34% 至 85.37 美元；近 24 小時美伊停火期限到期後未出現新一輪大規模直接攻擊，加上白宮近期逐步轉向以封鎖及經濟制裁長期施壓，立即擴大軍事行動的急迫性略有降低。不過美伊談判目前停滯，荷莫茲海峽通行爭議仍未解決，原油供應風險尚未明顯消退。美元指數則小幅回升約 0.07% 至 99.65 附近，對美元計價農產品形成些許牽制。中國持續採購、壓榨需求強勁及部分產區單產疑慮提供黃豆下檔支撐，美國新作供給規模仍大，近期價格快速回升後延續單一方向的空間受到壓縮，後續主要留意中國新作採購速度及美國產區 8 月下旬天氣變化。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海供應風險延續，能源風險溢價逐步消化

週二（8/18）CBOT 小麥下跌 1.16%，主力合約下跌 8 美分，收在每蒲式耳 6.8125 美元。路透社報導，小麥在前一交易日受到黑海航運風險帶動後，週二漲勢未能延續，交易焦點逐漸回到黑海地區仍待出口的實際供應。俄烏攻擊雖然限制近期穀物裝運，但黑海小麥供應並未消失，而是持續累積於港口，一旦航運條件改善，相關貨源仍可重新流向主要進口國，抑制價格進一步上漲的空間。

黑海物流風險仍提供小麥下檔支撐。路透社指出，俄烏近幾週持續攻擊黑海商船及港口設施，俄羅斯主要穀物出口港新羅西斯克亦受到波及，8 月 12 日攻擊一度迫使當地主要穀物碼頭停止作業。美國農業部 8 月供需報告亦因亞速海及黑海衝突造成物流干擾，下修俄羅斯與烏克蘭 2026/27 年度小麥出口預估，加上歐洲先前受高溫影響下修產量、美國小麥產量預估亦進一步下降，主要產區供應與出口能力均面臨限制。後續若黑海港口作業與航運逐步恢復，先前累積於港口的穀物可能重新進入出口，但目前恢復時間與實際裝運速度仍具不確定性，黑海供應受阻仍是近期支撐小麥價格的重要因素。

美國供需呈現收割進度偏快、單週出口改善的格局。美國農業部數據顯示，截至 8 月 16 日冬小麥收割率達 96%，高於五年平均的 94%；春小麥收割率升至 41%，亦快於五年平均的 34%，春小麥優良率則由前一週 51%回升至 52%，新作陸續進入供應階段。出口方面，截至 8 月 13 日當週小麥出口檢驗量為 49.34 萬噸，高於前一週的 48.59 萬噸及去年同期的 40.30 萬噸；2026/27 年度累計出口約 388.96 萬噸，仍較去年同期的 481.93 萬噸減少約 19.3%，單週裝運改善提供部分支撐，累計進度仍限制需求端的上漲動能。

能源方面，布蘭特原油週二上漲 0.46% 至每桶 89.88 美元，西德州原油上漲 0.34%至 85.37 美元，美元指數則上漲 0.07%至 99.65。路透社指出，美伊臨時停火期限週一屆滿後，週二雙方未傳出新一輪直接攻擊；最新消息亦顯示，白宮目前傾向以封鎖、制裁及時間持續向德黑蘭施壓，美方立即擴大軍事行動的急迫性有所降低。荷莫茲海峽通行爭議及美伊談判僵局仍未解除，油價因此維持高檔，不過近 24 小時戰事進一步升級的疑慮已有些許降溫。黑海物流受阻與俄烏出口預估下修持續支撐小麥，美國收割加快、全球期末庫存上修及港口累積供應則限制上漲動能，後續主要關注新羅西斯克穀物碼頭作業、黑海實際裝運量及俄烏對航運設施的攻擊強度。

小麥日線圖

玉米｜乙醇需求提供支撐，原油動能成短期變數

週二（8/18）CBOT 玉米下跌 0.31%，12 月主力合約下跌 1.5 美分，收在每蒲式耳 4.88 美元。玉米夜盤一度觸及近三個月高點，隨後在連續兩個交易日反彈後出現獲利了結，漲幅未能延續。Pro Farmer 指出，首日田間巡查結果仍偏向支撐，南達科他州平均單產潛力僅每英畝 149.09 蒲式耳，較去年巡查結果減少 14.4%，俄亥俄州則為 180.18 蒲式耳，年減約 3%；週二進入印第安納州與內布拉斯加州後，初步巡查亦觀察到印第安納州部分農田受積水與洪水影響，內布拉斯加州則呈現單產差異及熱害跡象，使美國農業部目前的單產預估持續受到檢視。

供需方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度玉米單產由每英畝 183 蒲式耳下修至 180.7 蒲式耳，但收穫面積上調至 8,860 萬英畝，使總產量仍達 160.13 億蒲式耳，為歷史第二高水準；期末庫存則下修至 16.53 億蒲式耳，出口預估提高至 32.75 億蒲式耳。出口檢驗延續強勁表現，截至 8 月 13 日當週玉米出口檢驗量達 191.1 萬噸，高於前一週的 176.0 萬噸及去年同期的 105.2 萬噸，2025/26 年度累計達 8,095 萬噸，去年同期約 6,422 萬噸。新作產量仍大，但出口持續消化供應，加上近期作物評等與田間巡查結果轉弱，使供給壓力尚未進一步擴大。

能源需求仍是玉米的重要觀察因素。美國農業部預估，2026/27 年度將有 56 億蒲式耳玉米投入乙醇及副產品生產，占玉米總需求約 34.3%，汽油消費及乙醇生產變化因此直接牽動玉米加工需求。EIA 最新數據顯示，截至 8 月 7 日當週美國乙醇日均產量由 110.7 萬桶升至 111.7 萬桶，中西部產量亦由每日 104.7 萬桶增加至 106 萬桶；同期汽油需求由每日 903.1 萬桶略降至 896.4 萬桶，不過近四週汽油供應量平均約每日 890 萬桶，仍較去年同期增加 1.4%。目前仍處於美國夏季駕車旺季，汽油消費維持相對高檔，使乙醇端持續為玉米提供需求支撐。EIA 下一期乙醇及汽油數據預定於 8 月 19 日公布。

能源價格方面，布蘭特原油週二上漲 0.46% 至每桶 89.88 美元，西德州原油上漲 0.34% 至 85.37 美元。路透社表示，美伊停火期限週一屆滿後，週二未傳出新一輪大規模直接攻擊，沙烏地阿美亦重新在荷莫茲海峽內進行部分原油裝載，近期供應緊張程度出現些許緩和跡象；美伊談判仍陷僵局及海峽通行受限，使油價維持高檔。美元指數則小幅升至 99.65 附近，變動幅度有限。玉米出口需求強勁、作物評等下降、Pro Farmer 巡查結果偏弱及夏季乙醇需求持續提供下檔支撐，160 億蒲式耳以上的新作產量則限制價格快速延伸，後續關注美國汽油需求、乙醇生產及原油價格變化。