長債殖利率居高、油價走升，打壓美股風險偏好【群益獨家觀點】

【長債殖利率居高、油價走升，打壓美股風險偏好】

昨天美國股市下跌，半導體股成為主要賣壓來源，但並非AI泡沫的議題再度浮出檯面，而是市場開始把「高長債殖利率＋AI 巨額融資需求＋信用風險」反映到科技股價格，AI 的問題正從需求夠不夠，轉向錢從哪裡來、資金成本被推高，以及投資報酬率能否跟上等等，S&P 500 下跌 0.69%、Nasdaq 下跌 1.33%、費城半導體指數更是重挫 4.98%，相較之下，醫療保健類股上漲 1.6%、必需消費上漲 1.1%、能源上漲 1.8%，顯示資金仍有明顯的防禦與產業輪動，尚未出現全面性崩跌的情形，也讓道瓊指數僅小跌 0.22%，但整體市場的廣度開始惡化，NYSE 下跌家數約為上漲家數的 1.94 倍，Nasdaq 也有接近 3,000 檔股票下跌，這代表行情已經不像前幾天只是單純的 AI 跌、其他股票接棒，而是開始出現更廣泛的去風險跡象，只是目前還不到全面性拋售，但如果宏觀經濟的問題持續未能解決，短線市場的賣壓將會開始浮現。

【各國公債殖利率走升，AI巨頭發債搶資金】

美國總統川普雖宣稱荷姆茲海峽已經「Open & Operating」，但伊朗與美國對實際航行情況說法矛盾，也強調雙方並未規畫下一輪談判，在原先的60天外交窗口週一到期後，居高不下的原油價格、各國對未來戰事升級以及通膨的擔憂，再度重回投資人關注的焦點，布蘭特與西德州原油，價格分別上漲至一桶約 91 和 85 美元，連續第四天上漲，近期全球長天期公債殖利率(美國、歐洲、日本)同步走高，已經不是單一國家或單一央行政策造成，而是全球債券市場共同面臨「供給增加、通膨風險升高、長期資金不足」的結構性壓力，美國 30 年期美債殖利率最為明顯，升至 2007 年以來新高，近期美國部分經濟數據已經轉弱，理論上應該有利債券，但長端殖利率卻降不太下來，代表現在市場交易的不只是聯準會還會不會升息，而是：政府未來到底還要發多少債，以及投資人需要多高的殖利率才願意承接，由於大型科技巨頭也需要發行公司債為龐大的資本支出募集資金，在資金有限但債券供給增加的過程中，推高市場的資金成本，也成為拖累股市的理由之一，因此在債券殖利率走升、市場風險偏好下滑時，投資人應降低槓桿，保有一定程度的現金水位，預防宏觀經濟的突發議題。

【道瓊指數】

【標普500】

【NASDAQ】