阿里巴巴大規模籌資，恒指季檢出爐【群益獨家觀點】

資本開支與稀釋壓力浮現

市場消息指出，此次配股獲長線投資者及主權基金等積極認購，需求強勁，阿里更因超額認購而擴大交易規模至800億港元。中金、滙豐、摩根士丹利及瑞銀擔任聯席安排行，配售主要面向美國以外投資者。不過，大規模發行新股亦意味既有股東將面對權益稀釋，加上阿里近期AI資本支出急升、上季淨利潤大幅下滑，市場正重新評估高投入策略何時能轉化為實質回報。

AI投資回報成市場焦點

「大空頭」Michael Burry公開唱淡阿里的配股行動，認為公司進入新一輪高資本投入模式後，投入資本回報率可能持續下降，並表示只有股價下跌一半才會重新考慮買入。這反映市場對阿里AI戰略的核心分歧：支持者看好大規模融資有助搶占AI算力與技術先機，反對者則憂慮巨額資本支出、現金流壓力及股權稀釋。短期而言，折讓配股壓抑股價；中長期走勢則取決於AI投資能否加速轉化為收入與獲利成長。

恆指季檢出爐

恒指公司公布季度檢討結果，華虹宏力與濰柴動力成功「染藍」，藍籌股數目由93隻增至95隻，稀宇科技、紫金黃金國際及智譜等熱門股份則意外落選。市場認為，今次調整反映恒指在提升硬科技比重的同時，亦兼顧高端製造與實體經濟龍頭，避免過度集中於純AI概念股。華虹宏力代表半導體產業，濰柴動力則具備穩健現金流及高股息特質，有助提升指數產業代表性與防守力。

熱門AI股落選後仍受追捧

恒生科技指數加入天數智芯，同時剔除同程旅行，成份股維持30隻；國指則沒有變動。恒生綜指大幅加入61隻股份、剔除15隻，成份股增至580隻，相關調整將於9月7日起生效。雖然稀宇科技、智譜及紫金黃金國際未能晉身藍籌，但市場資金仍積極追捧，三股公布結果前均錄得顯著升幅，顯示AI及新經濟題材仍是市場焦點。短期而言，獲納入指數可望帶來資金追捧，但中長期股價表現仍取決於企業基本面。

港股有望續漲？

港股週五延續強勢，恒指收漲至26,009點，全周累升3.55%；國指及恒生科技指數亦分別累計漲幅3.52%及1.24%。大型新經濟股走勢分化，阿里巴巴業績後回落，市場展望方面，若下旬多隻內銀及內險股的中期業績理想，有望進一步改善市場氣氛。