PCE物價升溫，金銅承壓走低【群益獨家觀點】

PCE物價升溫，金銅承壓走低

【總經、重要事件】

美國商務部經濟分析局（BEA）週三公布7月個人所得與支出數據，聯準會設定通膨目標所參考的PCE價格指數年增3.7%，略高於經濟學家預估的3.6%，核心PCE（排除食品與能源）年增3.3%；月增部分，整體與核心PCE價格指數均上漲0.2%。所得面表現佳，個人所得增加1,151億美元（月增0.4%），可支配所得增加1,259億美元（月增0.5%），主要反映薪資報酬、政府社會福利給付及資產所得收入的增加。但支出面明顯轉弱，個人消費支出（PCE）僅增加363億美元（月增0.2%），其中服務支出增加862億美元，商品支出則減少499億美元(來自能源價格下跌)；扣除物價後的實質PCE僅增加13億美元，月增率為0.0%，較6月的0.4%大幅放緩。數據公布後，市場的升息預期有略微上升的跡象，主要原因來自於服務價格的上漲會加深通膨黏性的可能，升息預期的升溫壓抑了金屬價格的表現。

美國7月份PCE物價上升主要來自服務價格

【黃金】

金價週三續跌，現貨黃金下跌1.3%，一度跌破4,600美元關卡。美元同步升值0.3%，使以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更加昂貴，加重壓力。數據公布後的走勢主要是獲利了結，核心PCE大致符合預期，金價目前仍在前一日區間內盤整；不過機構對中長期看法仍偏樂觀，認為黃金的漲勢正重新確立，今年有機會重返5,000美元，2027年第二季更有望再創歷史新高。地緣政治方面，伊朗高階消息人士週三表示，伊朗與阿曼仍在敲定荷姆茲海峽協議的細節，伊朗革命衛隊先前已表示雙方就水道共享及收益分配達成共識。本次核心PCE數據年增月增雖都符合市場預期，但是趨勢仍是在升溫的階段，服務價格的持續上升，反映通膨持續偏高的可能性，目前的數據可能對金價帶來短線的壓力，不過只要實質利率有持續的下滑，對於金價就會是持續性的利好。目前最重要的是觀察全球央行年會，聯準會主席以及官員是否有透露出任何針對貨幣政策、通膨等的看法，若釋出鷹派訊號，可能會再度對金價帶來壓力；若模糊不清，則可能使得金價維持原本的趨勢；若意外偏鴿派，則金價有望再度創下波段新高。

實質利率由高位下滑，帶動金價走高

黃金ETF持倉量持續增加

黃金期貨價

【銅】

LME銅價週三小幅回調，主因美國7月份PCE物價指數仍偏高，使得升息預期升溫，短債殖利率拉高對於銅價帶來壓力。不過從基本面相關的數據來看，銅的供需緊張仍是主要的價格支撐因素，近期LME庫存的變化值得留意，註銷倉單的大增意味著可用庫存的再度下滑，使得本就偏低的LME銅庫存再度面臨下滑的可能，在美國精煉銅關稅遲遲未宣布之下，兩地價差仍有進一步發散的空間，COMEX銅價傾向在市場情緒佳時表現超越LME銅價，只要市場的流動性還保持偏寬鬆，銅價就比較不會面臨擠壓的可能。短線上觀察全球央行年會，若聯準會釋出偏鷹訊號，銅價可能承壓回落；若釋出偏鴿派的訊號，則銅價有望受激勵而走高；若展望模糊不清，則銅價可能維持偏高震盪的格局。

LME銅期現貨逆價差再度走高，反映短期供需仍偏緊

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價