全球債市遭血洗，金屬價格承壓【群益獨家觀點】

全球債市遭血洗，金屬價格承壓

【總經、重要事件】

中東緊張局勢升高引發通膨疑慮，掀起全球債券賣壓，美國公債殖利率週二升至2025年1月以來最高水準，美元同步走強，構成貴金屬的雙重壓力。聯準會政策路徑仍是主導變數，主席華許上週五警告若通膨無法降回2%目標，聯準會可能仍有更多「工作要做」，促使交易員大幅提高9月升息押注；根據CME FedWatch工具，目前市場預估本月升息機率已達66%，較華許演說前的水準明顯攀升。投資人接下來將聚焦週三公布的ADP就業報告與週五的非農就業數據，以尋找經濟與貨幣政策走向的進一步線索。

升息預期再度攀升，2027年前隱含升息超過兩碼

【黃金】

金價週二下挫逾3%至兩週低點，受全球公債殖利率飆升及油價飆漲帶來的緊縮壓力影響。觸發黃金拋售壓力的關鍵在於技術面失守——金價跌破目前4,500美元附近的200日移動均線，觸發額外的技術性賣壓，其中可能包含大量CTA基金。目前市場出現技術性賣壓，全球債券殖利率升至多年來未見的高點，這些因素都在壓抑黃金。雖然黃金傳統上被視為抗通膨工具，但利率與美債殖利率走高會提高持有無息資產的機會成本，美元走強亦使以美元計價的黃金對海外買家更加昂貴。回顧上週，金價曾升抵逾三個月高點，但在華許談話後單日重挫逾3%。目前金價是否能止跌回穩，關鍵可能在於週五即將公布的美國就業數據，弱勢就業市場持續的疲弱，則升息預期有望布份回落，減輕黃金的拋售壓力，短線需觀察黃金在4300美元處是否持續震盪並守住。

全球央行年會後，實質利率反彈，對貴金屬帶來壓力

黃金期貨價

【銅】

銅價週二走弱，COMEX銅價下挫2.3%，LME銅價則緊小跌0.7%，供應緊張與庫存下降對金屬價格構成支撐，美元走強則帶來壓力。銅價在總經環境緊縮下受抑，反映美元升值與升息預期升溫的壓抑力道。從紐倫銅價差的再度收斂可知，市場情緒轉趨保守，不過先前智利7月產量年減9.4%、SHFE與LME庫存同步去化等供給面因素仍未改變，是限制跌幅的主要支撐。銅價持續呈現總經逆風與供給緊縮拉扯，短線區間震盪的機率較高。後續應關注ADP與非農就業數據對9月升息機率的影響，以及中東局勢升溫是否進一步推升通膨預期與殖利率。

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價