FED理事關注CPI，金銅明顯反彈【群益獨家觀點】

FED理事關注CPI，金銅明顯反彈

【總經、重要事件】

聯準會官員的發言成為本週市場最大變數。理事沃勒週四在路透社主辦的活動上表示，他對利率的下一步決定將「大幅取決於」下週公布的8月通膨數據；若朝2%目標持續取得進展，他願意支持維持政策利率不變，但若通膨數據偏熱，則會考慮升息。他將當前政策形容為對經濟略具抑制性，並指出通膨若在8月出現進展逆轉的證據，小幅調整立場有助確保進程重回軌道。不過在問答環節中，沃勒的語氣明顯轉趨溫和，表示由於能源成本走高尚未廣泛外溢至其他價格，他預期未來一個月的消費者與生產者物價數據都會落在「合理」水準，並提到近期數據顯示終於出現一些通膨降溫的跡象。他同時擔憂在通膨下行期間升息的風險，認為現行貨幣政策設定有可能自然將通膨帶回2%目標，「至少讓我們冒個險看看」。

此番談話使聯準會內部的分歧更加鮮明：主席華許上週在全球央行年會表示，目前並不清楚整體金融環境是否具限制性，若無法確信潛在通膨正朝2%邁進，官員們「還有工作要做」；理事巴爾週二亦主張，若通膨未能消退，央行本月應準備升息，並警告物價壓力在超標逾五年後恐趨於固著；相對地，紐約聯準銀行總裁威廉斯週三則認為通膨仍在持續放緩。沃勒的說法呼應了威廉斯的近期評論，並挑戰了華許演說後市場對9月升息的預期。聯準會將於9月15至16日召開會議，今年已連續五次會議按兵不動，7月會議則有三位具投票權的委員主張升息一碼。政策官員將先後取得週五的就業數據與9月11日的CPI，沃勒預期就業數據將確認勞動市場處於令人滿意的狀態。

升息預期回落，隱含年底前升息1.3碼

【黃金】

金價週四反彈近2%，本週歷經週二重挫後強勁反彈。推升動能主要來自升息預期的收斂——沃勒談話後，交易員對9月會議升息的押注已從本週稍早約70%降至約五五波，利率走低對無息資產黃金屬正面因素。另一股助力來自匯市，日圓因日本央行升息機率上升而在週四勁升近2%，扭轉一個月來的緩步走貶，為東京與華府聯手進場護盤一個多月以來表現最佳的一天，市場對日圓干預的預期升溫同步壓抑美元，使以其他貨幣購買黃金更具吸引力。

近期最需要留意的就是今晚即將公布的美國就業數據，從過去歷史來看，8月份非農就業新增人數常呈現季節性疲弱，而目前的市場預期在新增5.5萬人左右，一旦實際數據低於這個值較多，或是前兩月偏低的數字再遭下修，則黃金有望持續向上；反之，若數據超預期強勁，則金價可能再度承壓。

黃金ETF持倉

黃金期貨價

【銅】

銅價週四反彈，升息預期降溫與美元下跌共同對銅價帶來支撐。基本面上，先前的訊號仍未改變——智利7月產量年減9.4%、SHFE與LME庫存持續去化、AI資料中心營建支出創歷史新高，構成中期的結構性支撐；但美國製造業新訂單放緩與實質消費支出疲弱，仍是需求端的疑慮所在。短線銅價料延續區間震盪，方向取決於下週CPI與FOMC決議後的美元走勢。

本週銅價波動較大，不過COMEX銅的整體格局仍維持高檔震盪，顯示市場對於銅價的看法仍偏樂觀，一旦市場流動性回穩，鷹派氣氛退縮(就業數據偏弱、通膨並未如預期升溫)，銅價則有望再度走高。後續應密切關注週五非農就業數據、9月11日CPI，以及9月15至16日FOMC會議的最終決定。

紐倫銅期貨價差

紐約銅期貨價