油價續強，金銅走勢不同調【群益獨家觀點】

【總經、重要事件】

美國市場週一適逢勞動節假期休市一天，交投相對清淡。政策面的主導變數仍是上週五公布的強勁8月就業報告（非農新增16.2萬人），該數據強化了市場對聯準會本月升息的預期，使美元與公債殖利率維持偏強格局，構成貴金屬的主要壓力來源。與此同時，中東局勢升溫推升油價，布蘭特原油盤中一度逼近每桶98美元、創六週新高，能源價格走高對通膨預期的推升作用，反而讓聯準會的政策取向更加偏鷹，市場焦點將轉向9月11日公布的CPI數據，以及9月15至16日的FOMC會議。

【黃金】

黃金近期受到的壓力因素明確——強勁的美國就業報告顯示勞動市場依舊穩健，聯準會更有本錢在本月採取升息行動，持有無息資產黃金的機會成本也隨之上升。上週金價歷經先跌後彈的震盪走勢，週線僅小幅收紅，如今在升息預期重新升溫的環境下，短線恐難擺脫壓力。金價短線上仍偏向震盪，不過在需求方面，中國人民銀行8月份再度增持20.2噸黃金，不僅創下2023年以來最大單月增持紀錄，也已連續22個月增持黃金，顯示結構性的買盤支撐仍然存在。

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【銅】

LME銅價續創歷史收盤新高，主因市場對礦山供應的擔憂日益升高，以及美國可能對進口精煉銅加徵關稅的影響。銅價此番再創新高，與黃金形成明顯反差，顯示在同樣的升息預期環境下，銅的供給面因素已足以壓過總經逆風——智利7月產量年減9.4%、Antofagasta與Lundin Mining因極端天候相繼下修產量預估、LME與SHFE庫存持續去化，加上市場對白宮是否對進口精煉銅加徵關稅仍遲遲未定，共同構成強勁的支撐結構。需求端方面，AI資料中心營建支出屢創新高，亦持續為銅提供中長期的結構性動能，市場預估方面，花旗認為銅價年底有望上看每噸15,000美元，若製造業復甦，甚至可能上看17,000美元。受到銅礦供給不升反降，以及需求持續走強的影響，整體銅價展望仍偏正向。