油價續創數週新高，金屬波動加劇【群益獨家觀點】

【總經、重要事件】

中東地緣風險再度升溫，成為本日商品市場的主導變數。伊朗支持的葉門胡塞武裝攻擊沙烏地阿拉伯能源設施，引發供應中斷疑慮，這已是沙國能源設施近期第二度遇襲——上週Jazan煉油廠（產能約每日40萬桶）才剛遭到攻擊，顯示波斯灣產油國的基礎設施安全全面承壓。搭配荷姆茲海峽通行量降至5月以來最低、伊朗預告將在海峽外海設立限制區，油市緩衝空間持續縮小。油價走高直接推升通膨疑慮，並帶動聯準會升息預期升溫，構成本日貴金屬承壓的關鍵來源，基本金屬銅則因基本面的強勁持續走高，紐約與倫敦銅價續創歷史新高。

【黃金】

黃金週二明顯承壓，跌超1%。除油價因素外，上週五公布的8月非農就業新增16.2萬人、遠超市場預期的5.5萬人，顯示勞動市場強勁，對金價構成持續性壓力。 不過中長線的機構配置需求明顯轉強。據礦業週刊報導，全球大型資產管理機構近期重新增加黃金部位，顯示長線資金將價格回落視為布局機會，歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）預期年底金價可回升至每盎司5,000美元；其跨資產策略主管Portelli形容黃金是價格便宜、避險功能良好且流動性不錯的資產。法國巴黎銀行則指出黃金的泡沫成分已消退，如今推動金價的是央行購金與多元資產避險等基本面因素。此外，橋水基金創辦人達里歐建議投資人降低債券持倉、將最多15%資金配置黃金以防範美國債務危機。

【銅】

銅價續創新高，主要支撐仍來自礦端供應疑慮與美國關稅政策的不確定性，加上智利減產與交易所庫存去化，使基本面在升息預期升溫的環境下仍足以主導價格。 黃金與銅再度呈現分化：黃金短線受制於強勁就業數據與油價推升的升息預期，但央行與機構的結構性買盤持續累積；銅則在供給緊縮與關稅預期推動下續創新高。後續應密切關注 9月11日公布的CPI數據、美國 9 月的FOMC會議，以及美國精煉銅關稅政策是否明朗。